只能買(mǎi)股票？3分鐘搞懂SFISF！

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2024年10月10日，央行宣布決定創(chuàng)設(shè)新工具，

SFISF來(lái)啦！

我們今天來(lái)簡(jiǎn)單聊兩句。

大家知道，金融機(jī)構(gòu)除了銀行以外，還有證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司這類(lèi)非銀金融機(jī)構(gòu)。

銀行如果缺錢(qián)了，是可以向央行申請(qǐng)貸款的。???

但非銀金融機(jī)構(gòu)缺錢(qián)了，

央行是不能直接向其提供貸款的。

SFISF全稱(chēng)是Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，也就是證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利的意思。

這是一種“以券換券”的方式，

符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司可以用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)，從央行換入國(guó)債、央票等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。

但證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)互換工具獲得的資金卻不能亂用。

通過(guò)SFISF，可以大幅提升了非銀金融機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定市場(chǎng)作用，也為股市帶來(lái)活“水”。??

由于SFISF是采用“以券換券”，央行不是直接給錢(qián)，所以不會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。

總之，SFISF這一互換工具可以和CBS相提并論。

今天我們有時(shí)間，那就再來(lái)聊一聊CBS。

CBS是央行票據(jù)互換工具（Central Bank Bills Swap）的簡(jiǎn)稱(chēng)。

可以簡(jiǎn)單理解為，就是央票和銀行永續(xù)債的互換。

央票就是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，期限短則3個(gè)月，長(zhǎng)則3年。

基于央行的信用，央票流動(dòng)性很強(qiáng)，

因此在投資人眼里，持有央票的感覺(jué)有點(diǎn)像——

永續(xù)債我們?cè)?jīng)詳細(xì)說(shuō)過(guò)，這次就不展開(kāi)說(shuō)了，????

反正你只要記住，永續(xù)債是沒(méi)有明確到期日或者期限很長(zhǎng)很長(zhǎng)的債券，

期限長(zhǎng)到……

不排除下面這種可能性——

所謂銀行永續(xù)債，就是銀行發(fā)行的永續(xù)債。

銀行可以通過(guò)發(fā)行永續(xù)債來(lái)補(bǔ)充資本金。

但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，永續(xù)債的流動(dòng)性不強(qiáng)，期限又長(zhǎng)，

甚至有時(shí)候產(chǎn)生這種錯(cuò)覺(jué)：

可見(jiàn)，永續(xù)債還是相對(duì)保守的投資。

這就要回到我們的主題，為啥要推出CBS，

不妨來(lái)看一個(gè)小故事，

在一個(gè)遙遠(yuǎn)的小島上，老王出海捕了只海龜，準(zhǔn)備拿到市場(chǎng)上去賣(mài)掉，

但是，

海龜賣(mài)不出去，于是老王去找酋長(zhǎng)，

這樣，投資者要買(mǎi)了海龜可以換海魚(yú)，

老王的海龜就順利被賣(mài)了出去。

如果我們把老王想象為銀行，海龜想象為永續(xù)債，海魚(yú)想象為央票，那么

這就是央行創(chuàng)設(shè)CBS的原因，

央行票據(jù)的流動(dòng)性和信用等級(jí)比永續(xù)債要高，提高了銀行永續(xù)債的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本。

不是哦，

CBS只接受銀行發(fā)行的永續(xù)債，

而且對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率等都有一定要求。

而且要求銀行補(bǔ)充資本后能加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

也不是哦，

只有公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一級(jí)交易商才有資格去換。

這里的一級(jí)交易商主要是銀行和部分證券公司。

需要啊，

互換的期限一般不超過(guò)3年，

劇情需要，你不要在意這些細(xì)節(jié)。

互換來(lái)的央票不可用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式回購(gòu)等交易，

但央票可用于抵押，包括作為機(jī)構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品。

等到期后，央行與一級(jí)交易商互相換回債券，

而且銀行永續(xù)債的利息仍然歸一級(jí)交易商所有。

雖然一級(jí)交易商將持有的永續(xù)債和央票做了互換，但永續(xù)債的所有權(quán)并沒(méi)有轉(zhuǎn)移，所以利息自然還是歸屬原持票人，即上述一級(jí)交易商所有。

因此，通過(guò)CBS，央行只對(duì)銀行永續(xù)債的流動(dòng)性提供支持，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)還是由原持票人承擔(dān)，故原持票人也不能通過(guò)CBS工具實(shí)現(xiàn)出表。

CBS采用以券換券，不涉及基礎(chǔ)貨幣投放和收回，對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響是中性的。

好了，

今天就說(shuō)到這吧。

對(duì)了，補(bǔ)充一下，這次SFISF首期操作規(guī)模是5000億元，后面根據(jù)情況會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。