棕櫚油價格“走鋼絲”，幾家歡喜幾家憂

棕櫚油是全球產量最豐富的植物油，通常也是最便宜的食用油。

今年下半年以來，棕櫚油價格再啟升勢，至今已創出2022年以來的兩年半新高。目前國內棕櫚油噸價已突破萬元大關，比菜油、豆油還要貴上1000-2000多元，反而成為最貴的大宗油脂。

棕櫚油期貨主力合約走勢

造成這一罕見現象的主要原因有兩個：一方面是主產國馬來西亞、印尼棕櫚油產量下滑，供應吃緊缺貨；另一方面是明年頭號生產國印尼計劃推出B40生物柴油摻混項目，勢必導致出口供應減少，進一步推高全球市場價格。

高得離譜的棕櫚油并不只是期市交易的多頭盛宴，它牽動著油脂產業鏈的神經，有人歡喜有人憂。

先來看看生產國的產業鏈兩端。

印尼是全球最大的棕櫚油生產國，也是最大的消費國。印尼中央統計局數據顯示，該國食用油商品價格在過去5個月內（7月-11月）連續上漲，主要原因是棕櫚油漲價增加了食用油生產成本。

許多地區的限價保供包裝油“Minyakita”出現短缺和漲價現象。由于散裝油相比保供油更貴，有商販違規將“Minyakita”包裝油拆開，作為散裝油出售牟利。當地民眾抱怨食用油越來越貴，加劇了日常生活成本負擔。

隨著棕櫚油價格走高，產地國的棕櫚種植和棕櫚油加工企業卻賺得“盆滿缽滿”。

據印尼媒體報道，一些棕櫚油上市企業在2024年第三季度創下了凈利潤增長紀錄。其中增幅最大的三家公司為JARR、FAPA、ANJT，凈利潤分別比去年同期暴增226%、152%、145%。

SMART（金光集團印尼公司）是印尼領先的棕櫚油上市企業。得益于棕櫚油量價齊升，今年前9個月公司實現營收56萬億印尼盾，同比增長15%；而凈利潤幾乎翻倍，達到1.04萬億印尼盾，同比大增98%。

馬來西亞的棕櫚油企業財報亦紛紛飄紅。

FGV控股是馬來西亞及全球最大的棕櫚油生產商，第三季度實現營收61.8億令吉，同比增長26%，凈利潤為8716萬令吉，同比大增近2倍。今年前9個月，該公司營收達到162.4億令吉，同比增長16%，凈利潤則暴增416%，達到1.6億令吉。

IOI集團為馬來西亞棕櫚油頭部企業之一，今年第三季度（7-9月）是其2025財年的第一季度。財報顯示，該季度該公司實現營收26.7億令吉，同比增長21%；實現凈利潤7.1億令吉，同比大漲135%。

視線回到國內。強勢上漲的棕櫚油成為搶眼的期貨明星，持倉量和成交量快速攀升。中國期貨業協會報告顯示，9月至11月，棕櫚油連續三個月位居大商所期貨品種成交額首位。

盡管棕櫚油時常以“主角”身份，在油脂期貨市場上演“翻云覆雨”的戲碼；但在我國居民食用油消費領域，已經連“配角”都算不上。

棕櫚油因飽和脂肪酸含量較高，一直未能進入家庭烹飪用油主流，無緣登上小包裝油貨架。憑借便宜耐高溫的特性，大多被用于餐飲調和油和專用煎炸油。如今升至萬元高空的棕櫚油完全喪失了性價比。在調和油領域，棕櫚油的份額已基本被豆油替代，一些地區則出現了棉油替代。

目前我國對于棕櫚油的剛性需求集中在食品加工（方便面、專用油脂等）和化學工業（甘油、肥皂等）領域。消費份額萎縮和價格大幅波動，給相關企業帶來了經營壓力。

遠大控股是一家布局棕櫚油的上市公司。近期該公司發布公告，出售旗下遠大油脂（東莞）和遠大油脂（馬來西亞）兩家公司股份，出售的主要原因是大宗商品價格波動逐漸增大，交易機會逐漸減少。

其中的遠大油脂（東莞）是華南地區知名的棕櫚油倉儲及加工企業，是大商所的棕櫚油交割倉庫。公告顯示，2023年該公司實現營收48.9億，凈利潤虧損約2405萬元；今年1-9月份實現營收11.2億，凈利潤虧損進一步加劇，達到3917萬元。

上市公司南僑食品主營烘焙油脂，棕櫚油為主要原材料。今年三季度以來，公司盈利狀況出現下滑趨勢：9月凈利潤為1124萬元，較去年同期減少48.25%；10月凈利潤962萬元，較去年同期減少48.92%。行業人士認為，棕櫚油大幅上漲是導致南僑利潤腰斬的重要因素。

近些年來，在氣候多變和地緣政治競爭的背景下，棕櫚油價格大起大落、波動頻繁。少數資源國占據主導角色，生物柴油項目被用作國際舞臺博弈的籌碼，棕櫚油市場的不穩定性和不確定性日益增加。

有分析認為，未來棕櫚油供需或長期處于緊平衡狀態，“棕櫚油比豆油貴”或將從“罕見”變為“常見”。面對新形勢，業內企業已著手調整供應鏈策略，加速技術創新和開發棕櫚油替代品；同時積極利用期貨、期權等工具規避經營風險，維護產業鏈供應鏈的安全穩定。