優(yōu)必選的挑戰(zhàn)，才剛剛開(kāi)始

作者 | 容婉君

在具身智能、人形服務(wù)機(jī)器人概念最火爆的當(dāng)下，號(hào)稱“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選，2025年開(kāi)局的日子卻并不好過(guò)。

2024年12月31日下午收盤(pán)，優(yōu)必選股市收?qǐng)?bào)54.95港元/股，再次下跌12.01%，盤(pán)中最低價(jià)觸及54.60港元，創(chuàng)下近一年新低。

一年前的2023年12月29日，優(yōu)必選作為機(jī)器人領(lǐng)域的明星公司在港交所上市備受市場(chǎng)期待，2024年3月7日其最高市值一度超過(guò)1300億港元，當(dāng)時(shí)股價(jià)最高至328港元/股，如今市值還剩237.18億港元，一年下來(lái)千億市值蒸發(fā)殆盡，是否還有能力反彈回高點(diǎn)被打了個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

隨著AI大模型浪潮的興起，人形機(jī)器人行業(yè)迎來(lái)第二春，科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司們?cè)俅渭娂娙刖郑袌?chǎng)業(yè)態(tài)正在發(fā)生急劇變化，優(yōu)必選面臨著市場(chǎng)份額被進(jìn)一步蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)內(nèi)參與者增多，優(yōu)必選的核心競(jìng)爭(zhēng)力受到挑戰(zhàn)，投資者對(duì)其未來(lái)發(fā)展的不確定性表示擔(dān)憂。

為何出現(xiàn)大縮水？

作為人形機(jī)器人公司上市案例，優(yōu)必選其實(shí)很具備參考性，是驗(yàn)證機(jī)器人公司能不能實(shí)現(xiàn)健康的盈利的命題考驗(yàn)。

這個(gè)行業(yè)前期有個(gè)通病，就是未來(lái)概念很好，資本泡沫很大，機(jī)器人實(shí)際應(yīng)用起來(lái)卻很雞肋，有很多服務(wù)機(jī)器人最終成了垃圾擺設(shè)，這導(dǎo)致靠智商稅和概念營(yíng)銷(xiāo)等方式做營(yíng)收規(guī)模的方法慢慢就收割不動(dòng)了。

行業(yè)下一代的機(jī)器人必須得有真本事，足夠聰明且真的能發(fā)揮實(shí)際用處，這是優(yōu)必選下一階段轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨的挑戰(zhàn)，需要盡快從上一波做機(jī)器人的慣性里跳出來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變局。

關(guān)于其最近市值大縮水，可能有以下幾點(diǎn)比較關(guān)鍵的影響因素：

首先是其持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)看不到好轉(zhuǎn)。2020至2023財(cái)年，優(yōu)必選期內(nèi)虧損分別為7.07億元、9.18億元、9.87億元、12.65億元。2024上半年，優(yōu)必選營(yíng)收4.87億元，同比增長(zhǎng)86.6%，但期內(nèi)虧損卻高達(dá)5.39億元，持續(xù)的虧損使得投資者對(duì)公司未來(lái)盈利能力產(chǎn)生疑慮。

優(yōu)必選想要進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，必然要在研發(fā)和市場(chǎng)方面重新復(fù)盤(pán)感知市場(chǎng)變化，沉下心來(lái)把軟硬件技術(shù)搞到業(yè)內(nèi)頂尖或領(lǐng)先程度，相應(yīng)的各方面投入必然會(huì)進(jìn)一步增多，未來(lái)幾年虧損規(guī)模預(yù)計(jì)還會(huì)維持在高點(diǎn)或進(jìn)一步拉大。

其次，產(chǎn)品線拉得足夠多之后，每條線的競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)那么強(qiáng)悍。其主要業(yè)務(wù)包括教育智能機(jī)器人及解決方案、物流智能機(jī)器人及解決方案、行業(yè)定制智能機(jī)器人及解決方案和消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他硬件設(shè)備等，其中教育和消費(fèi)級(jí)機(jī)器人目前仍是主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源，行業(yè)定制類(lèi)的其次，物流機(jī)器人排第三位。

所謂的“人形機(jī)器人第一股”，其人形機(jī)器人產(chǎn)品線短時(shí)間并不能給優(yōu)必選帶來(lái)明顯的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，此外，由于公司產(chǎn)品分散，反而不及一些市面上新興機(jī)器人公司垂直研發(fā)做的深入和創(chuàng)新。

2024年上半年財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)必選正在加大研發(fā)投入聚焦以工業(yè)版人形機(jī)器人Walker系列為具身智能載體，其中WalkerS系列嘗試進(jìn)入汽車(chē)工廠探尋商業(yè)路徑。

日前，優(yōu)必選方面還曾對(duì)外透露其人形機(jī)器人Walker S已經(jīng)收獲超過(guò)500臺(tái)的意向訂單，預(yù)計(jì)2025年將迎來(lái)1000到2000臺(tái)的訂單量，這是不是為了穩(wěn)住股市不持續(xù)下跌而特意放出的說(shuō)辭難以判斷。

因?yàn)閮?yōu)必選招股書(shū)曾披露，2021年至2023年上半年人形機(jī)器人Walker系列銷(xiāo)量為10臺(tái)帶來(lái)的收入為5980萬(wàn)元，倒推其平均每臺(tái)人形機(jī)器人費(fèi)用高達(dá)598.8萬(wàn)元，如此高昂的價(jià)格成本使得普通消費(fèi)者和大多數(shù)企業(yè)望而卻步，別說(shuō)千臺(tái)級(jí)起量，能突破500臺(tái)真實(shí)訂單就是一大關(guān)，想要起量?jī)r(jià)格必然要打到一個(gè)足夠低的水平才行。

況且，在工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，比如汽車(chē)生產(chǎn)線，現(xiàn)有的自動(dòng)化設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)能夠高效完成大部分生產(chǎn)任務(wù)，在精度、速度、力量和可靠性等方面Walker機(jī)器人進(jìn)工廠與專業(yè)的工業(yè)機(jī)器人、機(jī)械臂相比根本就是菜鳥(niǎo)，根本不能替代傳統(tǒng)工業(yè)設(shè)備，而能不能替代部分操作工人的一些人力工作可能還有點(diǎn)希望，但是綜合成本絕對(duì)是車(chē)企對(duì)機(jī)器人采購(gòu)的一大考量。

機(jī)器人作為一種復(fù)雜的機(jī)械產(chǎn)品，在使用過(guò)程中必然需要定期進(jìn)行維護(hù)、維修和軟件升級(jí)等，這無(wú)疑增加了客戶使用成本和顧慮。而在家庭陪伴、醫(yī)療護(hù)理、教育等服務(wù)領(lǐng)域，人形機(jī)器人功能和服務(wù)內(nèi)容與實(shí)際體驗(yàn)之間長(zhǎng)期存在一定的脫節(jié)，導(dǎo)致市場(chǎng)需求至今難以釋放，這些行業(yè)共同問(wèn)題優(yōu)必選短期內(nèi)想突破也難。

最后，解禁與股東變動(dòng)值得關(guān)注。優(yōu)必選上市滿一年后進(jìn)入解禁期，日前，董事會(huì)主席周劍與其他高管的一致行動(dòng)方協(xié)議終止，雖然創(chuàng)始人周劍承諾一年內(nèi)不減持，但部分股東減持套現(xiàn)的操作仍對(duì)股價(jià)構(gòu)成下行沖擊力。

例如，民銀資本是優(yōu)必選的前股東之一，2024年12月30日，民銀資本間接全資附屬公司YBX在公開(kāi)市場(chǎng)上出售1748160股優(yōu)必選股份，總現(xiàn)金代價(jià)約為1.38億港元，出售后不再持有優(yōu)必選任何股份。

外界分析，民銀資本全身而退可能是出于自身投資策略的考量，但也可能是對(duì)優(yōu)必選未來(lái)的業(yè)務(wù)信心沒(méi)那么充足，畢竟，如果是一支好股票誰(shuí)不想多留點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)機(jī)器人賽道新變局

在人形機(jī)器人這個(gè)硬核賽道，眾多機(jī)器人新星正在崛起。

加之近年來(lái)以ChatGPT為代表的國(guó)內(nèi)外通用推理大模型的發(fā)展，優(yōu)必選當(dāng)下的商業(yè)發(fā)展方式并沒(méi)有在人形機(jī)器人領(lǐng)域打出足夠響亮的認(rèn)知度和影響力，行業(yè)話語(yǔ)權(quán)份量比較弱。

跟上一波機(jī)器人的發(fā)展思路截然不同，當(dāng)下并不是通過(guò)一些渠道合作鋪上貨就是領(lǐng)先了，而是需要真正解決和突破一些行業(yè)實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

此前，由于一些技術(shù)局限性，機(jī)器人智能化程度完全不夠，一些陪伴或服務(wù)機(jī)器人只能進(jìn)行簡(jiǎn)單的對(duì)話和互動(dòng)，無(wú)法真正理解用戶的情感和需求，操作界面也不夠友好，操作流程復(fù)雜且雞肋，功能單一，用戶很難快速找到自己需要的功能和設(shè)置。

而現(xiàn)在，在智能化、電動(dòng)化和機(jī)械素質(zhì)發(fā)生大變革，正在對(duì)新的機(jī)器人商業(yè)路徑產(chǎn)生深刻影響。

由于人形機(jī)器人市場(chǎng)和技術(shù)正在走向臨界點(diǎn)，這一輪新的人形機(jī)器人混戰(zhàn)中優(yōu)必選能否在市場(chǎng)勝出尚未可知。

畢竟想要在這個(gè)賽道上拉開(kāi)差距還是很有挑戰(zhàn)的，很多有實(shí)力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)通過(guò)資本機(jī)構(gòu)加持發(fā)展迅猛，最近包括一些車(chē)企跨界機(jī)器人領(lǐng)域、大廠入局等趨勢(shì)，各方發(fā)力起來(lái)實(shí)力和速度一點(diǎn)不比優(yōu)必選弱。

在國(guó)際上，特斯拉的Optimus人形機(jī)器人據(jù)傳將在2025年小規(guī)模生產(chǎn)并首批重點(diǎn)用于特斯拉工廠內(nèi)部，這將為人形機(jī)器人市場(chǎng)帶來(lái)重要的示范效應(yīng)和推動(dòng)作用。

根據(jù)萬(wàn)聯(lián)證券、中信證券等多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年將是人形機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)元年，優(yōu)必選在全新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)下能交出怎樣的成績(jī)單對(duì)于提振股市信心很關(guān)鍵。

優(yōu)必選的挑戰(zhàn)剛剛開(kāi)始

根據(jù)首屆中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會(huì)發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到27.6億元，但到2029年有望增長(zhǎng)至750億元，2030 年有望成長(zhǎng)為千億市場(chǎng)，在全球市場(chǎng)中占據(jù)約32.7%的份額。

入局者雖多，但好在未來(lái)幾年似乎趕上了一個(gè)井噴式的發(fā)展機(jī)會(huì)。

這一方面取決于AI技術(shù)的重大突破，使得人形機(jī)器人具備了更強(qiáng)的感知、認(rèn)知和學(xué)習(xí)交互能力，另一方面也取決勞動(dòng)力成本上升以及國(guó)家老齡化社會(huì)的到來(lái)，更加聰明的人形機(jī)器人被視為一種應(yīng)對(duì)方案。

對(duì)于上市一年的優(yōu)必選來(lái)說(shuō)，其技術(shù)和市場(chǎng)構(gòu)建起的競(jìng)爭(zhēng)壁壘尚不夠高，想要坐穩(wěn)“人形機(jī)器人第一股”寶座，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。