2月PMI數據，庫存驅動投資依然行之有效

統計局發布2月制造業采購經理指數（PMI）50.2%（+1.1%），企業復工復產，數據好于預期。

?大型企業52.5%（+2.6%），高于臨界點。

?中型企業49.2%（-0.3%），小型企業46.3%（-0.2%），均低于臨界點。

季節性來看，2015年-2024年（剔除2020年）2月的制造業PMI均值為50.28%，本次2月PMI略低于季節性均值。大、中小型企業數據“劈叉”，請注意這是一個調查數據，不可避免的有準確性問題。

生產指數52.5%（+2.7%），新訂單指數51.1%（+1.9%），表明制造業市場需求景氣水平回升。

主要原材料購進價格50.8%（+1.3%），出廠價格48.5%（+1.1%），出廠價格的變動弱于原材料價格，意味著企業收入可能在增長，但利潤在減少。利潤增速承壓，企業補庫節奏會慢于價格信號（關注PPI）。

產成品庫存指數48.3%（+1.8%），連續24個月位于榮枯線之下；原材料庫存指數47.0%（-0.7%），工業企業庫存仍在低位。

短期來看，跟隨庫存周期投資依然行之有效。

2025年仍處于本輪庫存周期的去庫階段，短期或走向“非全面去庫”，本輪庫存周期彈性顯著轉弱。M1-M2剪刀差領先庫存周期約半年，預計2025年二季度信用周期修復將推動四季度庫存周期復蘇。

主動補庫行業：基礎化工（連續3季度）、環保（營收增速22.9%）、機械設備/家電（政策驅動補庫）、食品飲料/社服（消費回暖）。

被動去庫/主動去庫行業：制造業投資連續兩季度負增長，反映企業擴產意愿低迷；煤炭、部分出口鏈行業庫存壓力仍存。

在投資上，不要在長遠的戰略上投入過多精力，未來一定會好，但所謂的賺錢不是靠預測，而是靠對策。

【A股】大概看了一會，純個人判斷：多支個股呈現橫盤走勢，不是漲跌問題，而是一段時間走下來可能會白玩，雞肋。

本想掛單醫療器械相關ETF，基于我的盲目判斷，轉而買自由現金流ETF，大概率只能賺點活期收益。另外，閉眼入了一支化學制品個股，通常我會盲目買寧波的企業。純粹個人盲目操作，成年人請對自己的錢包負責。

短期操作，時效性是一個嚴肅的挑戰。

【 倉位 ≈ 92% 】如果這次頂部有效，回調則需要一些時日。上漲途中有調整，下跌途中也會有反彈。

A股仍是“交易型市場”。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由李羿墨的周期世界原創。?

文|李羿墨的周期世界