福萊特突然急剎

富凱摘要：凈利潤下滑超60%，結束高增長態勢。

作者|歐文

3月28日，光伏玻璃龍頭福萊特披露2024年財報顯示，全年實現營業收入186.83億元，同比下滑13.20%；歸母凈利潤10.07億元，同比驟降63.52%；扣非凈利潤10.15億元，同比減少62.32%，這一業績終結了此前三年的高速增長態勢。

雖然福萊特業績下滑嚴重，但這一利潤數據和下降幅度與另一家港股上市公司信義光能基本相當。面對行業的的嚴酷形勢，公司也采取了一系列增效優化的舉措，但仍未能完全對沖風險，擬不對2024年度利潤進行分配，也不進行資本公積金轉增股本。

受此消息影響，28日福萊特報收于18.58元，下跌4.57%。資金流向數據方面，主力資金凈流入497.48萬元，占總成交額1.11%，游資資金凈流出3056.69萬元，占總成交額6.82%，散戶資金凈流入2559.22萬元，占總成交額5.71%。

半年前跡象已現

三季度本來是一年最熱的時間，對于福萊特業績而言，竟然瞬間進入寒冬。數據顯示，公司第一季度凈利潤為7.6億元、第二季度為7.4億元，分別同比增長48.57%、28.83%。整體來看上半年利潤累計15億元，同比增速高達38%。

沒想到進入第三季度，福萊特業績如自由落體直接單季虧損2.03億元，同比驟降122.97%，進入第四季度依然沒有停止的跡象，虧損擴大至2.89億元，同比下降136.54%。這種斷崖式下跌主要因為光伏玻璃的價格，在福萊特的業務構成中，光伏玻璃占比超過90%。具體來看，2024年公司光伏玻璃業務的營業收入為168.16億元，同比下降14.54%。毛利率也降至15.64%，同比減少6.81%。

福萊特表示，光伏玻璃作為本公司的核心產品，從去年下半年開始，市場價格持續走低。受此影響，公司整體毛利率下滑明顯。同時，由于行業供需失衡，為優化產能結構，公司部分窯爐進入冷修階段，對營業收入產生一定影響。

自上市以來，福萊特一直保持了較高的增速，2019-2023年營收增速分別為56.89%30.24%、39.18%、77.44%、39.21%，2024年首次出現負增長。

從銷售數據上看，福特萊在去年的光伏玻璃銷售量為12.65億平方米，同比增長3.7%。與此同時，公司庫存量也達到6782.51萬平方米，同比增長近1成。雖然庫存量增加，但是福特萊仍在擴產，公司在建工程余額為29億元，較上年末增長67.51%，這主要是安徽和南通建設生產線帶來的。此外，集團還計劃在印度尼西亞投資光伏玻璃窯爐。而截至去年底，公司在產總產能為19400噸/天，光伏玻璃的產量為12.87萬方，產能利用率為91.47%，仍處于較高水平。

雖然經歷困難，但福萊特對未來充滿信心。其表示，公司與信義光能同處光伏玻璃行業的第一梯隊，兩家公司市場占有率合計超過50%，盈利能力拉開二三線企業較大差距。未來，憑借規模優勢，資源優勢以及技術優勢，將繼續努力保持行業領先地位。

這種底氣或來自公司現金流的改善，2024年福萊特經營活動產生的現金流量凈額為59.13億元，同比增長200.59%，不過其凈現金流為-9.68億元，自2020年以來首次為負數，這主要是因為2024年兩次現金分紅11.91億元。此外值得一提的是，去年對公司利潤起到較大作用的是光伏發電，全年收入為4.2億元，毛利率高達31%。

矛盾集中釋放

2024年光伏玻璃行業經歷劇烈震蕩，全球光伏裝機量增幅放緩疊加產能集中釋放，導致供需失衡。數據顯示，2024年中國光伏玻璃產能突破3000萬噸/年，但需求僅約2138萬噸，行業開工率不足70%，價格較2023年高點下跌超30%。

福萊特與信義光能作為占全球份額50%以上的兩家公司受影響自然不小，這也都在兩家公司的利潤數據上得以體現。

對于這種供需失衡的現狀，國聯民生證券在研報中分析，2024年至今，國內光伏玻璃冷修規模達到29600t/d，截至2025年3月尚未有所復產，接下來也或將難以全部復產。但是有已建成待點火的產能或在年內擇機投產，對供給造成一定沖擊，導致價格波動，多數企業仍難以盈利。但是對于福萊爾這種頭部企業而言，伴隨著光伏玻璃完成供給側調整，利潤有望向其集中。

此外，2025年《新能源上網電價市場化改革》要求6月1日后新項目電價由市場交易決定，存量項目執行保障性電價。福萊特對此表示，2025年《新能源上網電價市場化改革》要求6月1日后新項目電價由市場交易決定，存量項目執行保障性電價。

此外，截止2024年12月31日，十大流通股東相較于上一報告期發生了較大變化。其中2位股東新進，2位股東退出，1位股東減持。新進的流通股東中，泉果旭源三年持有期混合A本期持有1803.24萬股，占流通股比例0.77%；廣發小盤成長混合(LOF)A本期持有1593.7萬股，占流通股比例0.68%。

退出的前十大流通股東中，上海睿揚投資管理有限公司－睿揚新興成長私募證券投資基金上期持有1860萬股，占流通股比例0.79%；廣發高端制造股票A上期持有1811.91萬股，占流通股比例0.77%。當前，福萊特總負債為211.36億元，較去年同期增長2.15%，其中應付賬款40.24億元。

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