凈利潤暴降264%！賽微電子能否突圍？

一個好的隊友有時候不如一個合格，乃至優秀的競爭對手，因為我們的進步，很多時候是為了適應外界競爭，而不斷鞭策自己形成的。中國的科技進步雖然不完全，但也在相當程度上體現了這個道理。

自中美科技戰、貿易戰以來，中國高科技行業遭受到封鎖，被迫加快國產平替的步伐。也由于此，中國企業到了展現“自主自強”的歷史窗口。不解決“卡脖子”的問題，就不能真正實現富強，產業也就無法實現高端化。

在這些加快順應國產平替、科技崛起時代潮流的企業中，賽微電子的身影不容忽視。然而，去年其凈利潤暴降264%，令人不由地擔心起來。

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賽微電子麻煩了？

在東方財富網上查詢賽微電子的財務數據，可以看到，自2013年至2021年，賽微電子的凈利潤雖然比起同行，不那么突出，但至少也還是正值。到了2022年突然變成負值，然后在2023年又回正；但2024又虧損，虧損1.7億元，比上年度凈利潤暴降264%。

從利潤表來看，就拿過去2023至2024年來說，營業成本從9.2億下降至7.818億元，稅金及附加從563.4萬元上漲至610.1萬元；而期間費用上升得是最多的，從4.861億上升至6.444億元，銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用都上升了。

所以，從這個意義上來講，賽微電子的虧損，主要是自身或者內部問題導致的，那么是什么讓賽微電子期間費用上升這么多呢？

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被動還是從容？

從賽微電子的ROE 和凈利率來看，近三年ROE平均值為-0.93%，低于近三年行業平均值4.45%，和行業中值5%；近三年凈利率平均水平為-11.55%，依然低于行業平均水平11.66%，和行業中值12.09%。

從這看，賽微電子盈利能力已經低于行業水平，某種程度上說明其市場競爭力正在下降，并落后于更多同行。

而總資產周轉率不僅最近三年平均水平15.40%低于行業平均值39.75%，也低于行業中值37.38%，幅度較大，過去三年每年都是如此。這昭示著賽微電子的銷售水平較低，資產投資的效益也較差。

權益乘數這個數據，過去三年和近三年平均水平，均低于行業平均水平，高于行業中值。這方面對賽微電子來講，倒是一個優點，說明他利用自有資金經營的程度處于中等，甚至中等偏上的水平，尤其是結合總資產周轉率的情況來看，財務風險相對來說更小一些。

另一方面，賽微電子的虧損跟其收入結構的調整也有關系。

從行業角度來看，賽微電子的營業收入中，MEMS行業占比從2023年65.84%上升至82.84%；半導體設備行業占比從26.49%下降至11.33%；其他行業也從7.67%下降至5.83%。

從產品角度來看，MEMS晶圓制造和工藝開發占營業收入比重，分別從38.38%上升至54.46%、27.46%上升至28.38%；半導體設備同上文所述。

在地區上，中國境內的營收占比從49.96%下降至40.72%，境外北美從31.70%上升至35.38%，境外歐洲從17.47%上升至21.98%，境外其他地區則從0.87%上漲至1.92%。

從這些數據來看，可以看出賽微電子正把MEMS行業作為經營的重點之重，并且其營收金額確實呈現增長；來自海外市場的營收也呈現增長。

只是，比較之下，增長的部分尚未抵消減少的部分，更別說進一步的成長了。

此外，公司共計投入研發費用 45,483.08 萬元，在上年高基數的情況下繼續增長了 27.53%，占營業收入的37.75%，研發投入的規模和強度繼續呈現出極高的水平，這也是導致賽微電子期間費用升高，進而導致“虧損”局面的重要原因。

總之，盈利能力和營運能力低于行業水平，收入結構的變化以及研發投入的高規模高強度，綜合來看，前者表示賽微電子“被動”的處境，后者更多體現了賽微電子的“從容”。

樂觀者或許會認為，前者是后者導致下的“過渡期、陣痛期”；但悲觀者或許會說，后者是前者導致的“后退”，研發投入的效果更是不可預測，且變數太大。

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堅持大格局，規避高隱患

根據年報，公司研發投入金額連年增長，且賽微電子研發項目大多為MEMS相關器件或者工藝，這說明了賽微電子決心要增強科技實力，并且以MEMS行業為經營的重中之重，立志成為全球性的MEMS龍頭企業。

這方面雖然給企業帶來了不小的負擔，但其目標、理想值得喝彩，也足以體現賽微電子的“實現科技自強”的大格局觀。這不僅有利于企業長遠的核心競爭力的提升，也有助于我國“卡脖子”問題的緩解乃至消除。

但要注意的是，在營運效率比較低的情況下，賽微電子應該注意資產投資效益，以及不良資產的處置，盡可能減少不必要的負擔，必要時候進行“資產和業務重組”，將更多資源集中于公司戰略項目和優勢業務，提高銷售能力，避免因不良資產的“埋雷”和銷售能力低下的“堵塞”給企業埋下隱患。

而在中美關稅戰的情況下，賽微電子應該注意海外市場法律及政治風險的規避，海外的“蛋糕”要吃，但也要避免“蛋糕”沒吃就丟了餐具。

從行業應用上看，機器人、智能駕駛、通訊設備、新材料、消費電子等行業的興起和壯大，為賽微業務的拓展提供了廣闊的前景，要緊緊抓住國內產業轉型升級的機遇，守住并進一步拓展國內市場，止住國內市場收入下降的趨勢，不然與讓利于競爭對手、放棄“家里伙食”何異？

另一方面，在MEMS實現高垂直聚焦，從對外提供MEMS實驗室建設、工藝技術支持、產品開發銷售、技術咨詢等全鏈條實現價值貫通，各環節又具備獨自的市場“盈利邏輯”，打造MEMS全生態業務，“一條龍服務”，打造MEMS“一條龍”找賽微的“景象”。

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揚長避短，未來可期

雖然賽微電子出現了凈虧損的局面，盈利能力和營運能力都低于行業水平，但好在其多年來堅持研發投入，積累下來一些技術專利，以及在研項目，又有國內大循環市場構建為契機，以后還是可以依照自己的優勢在行業和市場中立足。

并且，要實現未來發展，賽微電子就必須根據自身的情況進行“養生”，聚焦高效益，拒絕低效益，一手繼續抓研發和技術，另一手則要抓上資源配置和業務部署，不可顧此失彼。

這方面離不開賽微電子的“養生秘方”：揚長避短。

在自身業務結構和競爭中，揚MEMS之長，避半導體設備之短；在時代下，揚“國產平替、科技自強”時代潮流之長，避“逆全球化、中美關稅戰”之短；在業務部署和資產配置上，揚“MEMS全鏈條全生態”之長，避“資源分散、效益不能極大化”之短。

如此“養生”，賽微電子一定在未來可以大有作為，終有一天以“王者”姿態立于世人面前，并且還是立足于全球“江湖”的基礎上。