上市公司一季度營收、利潤失速，白酒全面進入下行期？

文丨斜谷

截至目前，金徽酒、順鑫農業和天佑德三家白酒上市公司披露了2025年第一季度報告。形勢不容樂觀。

“一季度中包含春節這個白酒消費最大的旺季，同時又是酒商一年之中的重要打款季。（白酒）上市公司作為行業中的佼佼者，在一季度出現營收、利潤雙雙下滑的情況，今年白酒行業面臨的挑戰不會小。”有資深業內人士認為。

一季報顯示，隴酒龍頭金徽酒的營收、利潤微增，順鑫農業（牛欄山）、天佑德兩家的營收兩位數下滑，利潤大幅下滑，預示著白酒在今年一季度可能會出現較大面積的失速情況，行業進入全面下行期已不可阻擋。

01、三家白酒上市公司，一季度營收、利潤情況不容樂觀

率先披露今年一季報的是金徽酒。

14日晚間，金徽酒對外發布了2025年第一季度報告。今年第一季度，金徽酒實現營收11.08億元，同比微增3.04%；實現凈利潤2.34億元，同比微增5.77%；實現扣非凈利潤2.31億元，同比微增4.30%。

與隴酒龍頭金徽酒的營收、凈利潤微增相比，順鑫農業和天佑德則出現了較大幅度的下滑。

22日晚間發布的一季報顯示，順鑫農業（牛欄山）1—3月實現營收32.58億元，同比下滑19.69%；實現凈利潤2.82億元，同比大幅下滑37.34%；實現扣非凈利潤2.82億元，同比大幅下滑37.37%；經營活動產生的現金流量凈額為-7.04億元，同比大幅下滑58.45%。

天佑德今年1—3月實現營收4.32億元，同比下滑17.96%；實現凈利潤6750.29萬元，同比大幅下滑37.69%；實現扣非凈利潤6602.30萬元，同比大幅下滑37.80%；經營活動產生的現金流量凈額為9996.69萬元，同比大幅下滑28.43%。

這三家企業中，金徽酒、天佑德為西北區域龍頭，而順鑫農業（牛欄山）則為全國性品牌。從今年一季度的數據來看，與去年同期已是天壤之別，特別是凈利潤層面，順鑫農業和天佑德的下滑幅度都超過了37%，而順鑫農業的現金流更是為-7.04億元，經營的困難程度超出了預期。

“區域龍頭、全國品牌尚且如此，其余的中小企業處境恐怕更加艱難，白酒行業需要更加努力了。”資深白酒營銷專家魏總表示。

02、價格、動銷、營銷幾乎停滯，行業全面下行征兆明顯

與往年相比，春節過后即進入淡季的行業特征并未改變。即便有成都春糖這個“天下第一盛會”加持，今年淡季的表現依舊未能改觀。

價格下滑、動銷緩慢、營銷停擺，白酒行業似乎按下了暫停鍵。

《酒眼觀酒》綜合“今日酒價”、“老酒之家”等價格監測平臺信息，以及《酒眼觀酒》價格監測團隊的跟蹤信息，發現白酒的整體價格呈下行趨勢。

其中，飛天茅臺的批價已經跌破了2100元，今日下行至2070元（今日酒價）、2084元（易茅時價，即時），而五星茅臺的批價則下行到了1960元。

其他名酒中，除第八代五糧液、水晶劍南春等少數產品價格較為堅挺外，多個市面上能見度較高的核心產品均存在價格波動情況，且下行趨勢較為明顯。

動銷緩慢是近幾年來整個行業都在面臨的頑疾，這也是引發價格問題、酒商利潤問題等多重并發癥的核心因素。讓產品動起來，把開瓶器用起來，讓消費者喝起來，才是解決當前白酒諸多問題的良藥。

《酒眼觀酒》團隊近期對四川、安徽、浙江、江蘇、陜西、河南、湖南、廣東等地的調研中發現，無論是頭部名酒、區域龍頭，還是省級名酒、中小企業，動銷緩慢是今年開年后的統一特征。

“今年的春節旺季雖然成色不如去年，但能動銷的有效時間比去年略長。往年，元宵節過后動銷便噶然而止了，今年則緩慢延續到了正月二十以后。因為在元宵節后，我們還承接了幾場宴席的用酒，整體效果還不錯。”

合肥酒商李總在調研中告訴《酒眼觀酒》，他朋友圈中的酒商也存在類似情況，雖然銷售量、銷售額比不上去年，但動銷的時間線是拉長了的。但是，他也反映了另外一個情況：走出正月，動銷幾乎就停止了，一直延續到現在。

這種情況在成都、長沙、廣州等地也存在。廣州酒商郭總向《酒眼觀酒》透露，與以往相比，今年淡季生意“淡”的成色很足，淡到不想給酒廠打款，“賣不出去啊，不敢打款啊，或者晚點打款拿貨，現在不能有太多的庫存。”

據了解，除動銷因素外，考慮資金利息、倉儲物流、人員成本等情況，今年酒商打款愿望普遍不強，不想囤過多的貨在手中，這也是一季度酒企業績不佳的原因之一。

《酒眼觀酒》在調研中還發現，導致酒商打款愿望降低的一個重要因素，便是上游酒企今年上半年在營銷層面的不作為。

“今年以來，各個酒廠對我們的支持小了很多，品鑒會、贊助會、主題活動都少了很多，無法在消費者中建立影響力，單純靠我們自己的力量是很難的。”

湖南酒商王總表示，在營銷端，淡季必須要上一些活動，來保持品牌和產品在消費人群中的活躍度。今年，上游酒廠的營銷活動大幅減少，下游酒商想配合都難。

今年春糖上，酒企層面的營銷活動也大幅減少，更多的是媒體在組織活動，酒企的活躍度在上半年驟然下降，也是影響行業、市場的一大重要因素。

“（我們）不能任由行業、廠商這樣頹廢下去，淡季做市場，旺季做銷量。現在這個境況，廠家必須承擔起更多的責任，因為他們在利益分配中拿了大頭，實力也更加強大。如果上游酒廠只顧自己，那么市場的反噬就會更加猛烈，所以他們必須扛起自己的擔子。”有資深業內人士表示。

白酒產業是一個整體，勁兒必須要朝一處使，才能獲得更好的效果。是時候做點什么了，市場已經在警示我們，想“躺平”只會越來越壞，還是得奮力一搏才有出路。

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