5月形勢險峻！這條賽道是唯一超預期方向

時間即將進入5月份，形勢越來越嚴峻！

首先，關稅戰開始對基本面產生影響，以美國方向為主的商品出口鏈在二季度將迎來斷崖式的業績下滑。

其次，4月份的高層會議已經開完，從目前出臺的政策來看，大多數預期都落空了。

尤其是房地產，會前外媒小作文炒作可能出臺的2萬億刺激政策，實際一點影子都沒有~~

于是今天，地產板塊大幅回落，拖累內需股也跟著調整。

當然，即使基本面不景氣，A股短期內也是跌不下去的，因為有國家隊在全力護盤。

最近大半個月，上證指數走出了罕見的“一”字走勢。

上，上不來，下，也下不去，一直吊在半空中。

反映的就是當下局勢的微妙——

買入吧，看不到整體性機會，拋售吧，又有源源不斷的資金在接盤。

這個時點，最佳的投資思路就是順勢而為。

兩個方向：

1，大資金主要流向了紅利股，銀行+公用事業（電力、燃氣、公路鐵路等），賺的是確定性的錢。

2，小資金挖掘高彈性、超預期的政策方向。

雖然周末至今，大多數政策方向都低于預期，但也不乏超預期的細分賽道。

比如今天刷屏社交網絡的政策，發改委表示，即將建立實施育兒補貼制度。

雖然具體配套措施尚未出臺，但從今年以來的種種政策思路轉變來看，“生育補貼”相關的政策正逐步從地方上升到中央，成為消費刺激中最重要的抓手之一。

從產業鏈來看，今年以來，圍繞著“嬰幼-兒童-青少年”成長消費展開的“奶粉-休閑零食-IP消費（谷子經濟和游戲）”均得到了資金的青睞，超額收益明顯。

今天IP消費板塊大漲，游戲行業+1.01%，谷子經濟+0.87%，主要由兩個消息驅動：

消息一，泡泡瑪特在海外的門店引發排隊搶購熱潮，3月25日泡泡瑪特App登頂美國App Store購物榜首位、總榜第四。

一個中國品牌專賣店的APP登頂美國應用商店購物榜首位，確實是相當罕見的。

今年以來，美國的應用商店榜單不斷被來自中國的APP屠榜，也是破天荒的頭一遭了。

從小紅書、deepseek，到阿里巴巴、敦煌網，到現在的泡泡瑪特，見證了中國經濟、科技、文化的全方位崛起。

如果說，阿里、敦煌、拼多多、shein這種，靠的還是性價比、便宜貨的傳統優勢。

那么deepseek和泡泡瑪特這倆，就是在美國最擅長的科技和文化領域的亮劍了，真正代表了中國經濟向上的力量。

要知道，跟傳統跨境電商遇到的關稅困境不同，泡泡瑪特抵御關稅影響的能力要強得多。

先看近期業績。

2024年財報顯示，泡泡瑪特去年實現營收130.4億元，較2023年的63.01億元增長106.9%。

2024年，海外及港澳臺業務營收50.7億元，同比增長375.2%，收入占比達38.9%，其中北美收入7.2億元，同比增長556.9%。

25年Q1收益（未經審核）同比增長165%—170%，其中中國收益同比增長95%—100%，海外收益同比增長475%—480%。

細分來看，2025年Q1，海外各區域收益同比增長分別為亞太345%—350%，美洲895%—900%，歐洲600%—605%。

歐美市場的業績增速處于爆發狀態，今年一季度美國市場單季收入已經逼近2024年全年，今年公司在海外計劃開設約100家門店，重點覆蓋全球地標性城市。

今年關稅戰打的昏天暗地，泡泡瑪特卻似乎一點不受影響，主要原因有二：

第一，泡泡瑪特的利潤率很高，有較強的成本轉嫁能力。

看24年的數據，公司毛利率66.79%，凈利率25.38%，跟5%利潤率的跨境電商貨品就不是一個路子。

第二，IP消費賣的是情緒價值，消費者對價格不敏感。

據財報會上透露的信息，泡泡瑪特的主打商品LABUBU盲盒目前售價為27.99美元，該產品上一個系列售價為21.99美元。

雖然價格上漲了6美元，大約+27%，但完全不影響其熱銷勢頭。

在老美如此魔幻的關稅大棒下，泡泡瑪特依然能扛住炮火，大賺特賺老美的錢包，這種能力如何不讓投資者瘋狂？

消息二，另一家潮玩龍頭卡游宣布赴港股IPO，又一個令人震驚的暴利公司浮出了水面。

如果說，泡泡瑪特主打的是偏女性向的潮玩市場，卡游就是偏男性向潮玩市場的龍頭老大。

卡游的賺錢能力甚至比泡泡瑪特更強大！

根據其披露的財報，2024年，卡游營收達到100.57億元，凈利潤44.66億元，凈利率高達驚人的44.41%。

平均售價1.7元/包的卡牌，其生產成本只要0.29元，IP授權費用更是低至0.13元！

截至2025年，卡游手握奧特曼、火影忍者、名偵探柯南、哈利波特、斗羅大陸等超70個IP，壟斷了中國卡牌市場71.1%的份額。

盈利能力強大的同時，其成長性跟泡泡瑪特相比也不遑多讓。

根據財報，卡游公司2024年營收100.57億元，2023年營收26.62億元，同比增長278%，2024年凈利潤44.66億元，2023年為9.34億元，同比上漲378.16%。

并且，跟泡泡瑪特類似，卡游管理層最近也在頻頻表達，想抓住機會，用國潮IP賦能產品，出海去賺全世界的錢。

從泡泡瑪特的海外火爆，到卡游的崛起，再結合近半年來《黑神話：悟空》、《哪吒2》的先后爆發，可以看到，一條從IP創作到衍生品售賣的產業鏈條已經被打通。

并且，這條產業鏈是符合產業升級方向的，契合國家戰略利益的，不怕關稅沖擊的。

這樣，其天花板就被充分打開了。

對了，最近值得關注的政策消息還有一個，國務院發文《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》，鼓勵發展游戲出海業務……

服務業出海，在現階段，是出口阻力最小的方向。