李蓓說要清倉銀行股

存銀行不如買銀行股的說法，今天算是達(dá)到高潮了。

銀行板塊去年漲了 37.55% 以后，今年繼續(xù)強勢上漲7.63%，今天上證指數(shù)也就漲1.56%，滬深300指數(shù)僅漲0.21%，銀行股是大大跑贏大盤。

然而，按照最新的公募基金業(yè)績考核方案，銀行和非銀金融大幅低配，也就是說，要跟上業(yè)績比較基準(zhǔn)滬深300指數(shù)，還得繼續(xù)買入銀行和非銀金融股票，預(yù)期繼續(xù)強化。?????????

這也是5月以來銀行股加速上漲和今天券商保險大漲的主要原因，其他資金想搶在公募動手之前買入，好享受被抬轎的收益。今天茅臺、瀘州老窖的大漲，也是同樣的原因。????????????????????

大伙都想好了行情名字了，叫“低配牛”、“基金經(jīng)理獎金牛”。?????

不過公募基金業(yè)績考核方案上周就有了，為何今天才想起銀行股欠配的邏輯？

有一種說法是，因為機(jī)構(gòu)不斷買入銀行、保險和券商，終于觸發(fā)了量化的動量因子，幾乎在同一時刻動量因子被廣泛觸發(fā)之后，就形成了核裂變一樣的效果，短期創(chuàng)造了天量的買盤。再加上現(xiàn)在市場活躍度不高，所以很容易形成今天這樣的尖角走勢。當(dāng)然還有各種消息的助力。????

不管如何，金融欠配的邏輯被市場接受了。正當(dāng)有人擔(dān)心國家隊吃了一肚子銀行股，以后如何退出時，市場開始搶買了，讓給你們不正好？?????????????????

我看了一下，2023年至今，約四成主動權(quán)益基金跑輸10%，為了保住獎金，甚至不下崗，最保險的做法，就是調(diào)倉向業(yè)績比較基準(zhǔn)靠攏，復(fù)刻一下成分股，至少不會跑輸。不過這跟滬深 300ETF被動指數(shù)基金沒啥區(qū)別了，基民顯然也缺少一個購買的理由。

另一個問題是，銀行股去年漲了那么多，今年繼續(xù)狂飆，接下來還有超額收益嗎？?????????????

如果金融股繼續(xù)上漲，在滬深300指數(shù)中的權(quán)重越來越大，為了緊靠比較基準(zhǔn)，公募就繼續(xù)買入金融股，出現(xiàn)自我強化的局面。那些科技股誰來支持呢？這與國家引導(dǎo)的科技股投早投小方向背道而馳。???

不過，也不是所有機(jī)構(gòu)都看好銀行股。半夏投資就表示近期已經(jīng)減倉大部分銀行股，后續(xù)擇機(jī)清倉。??????????

在談到清倉理由時，半夏表示，銀行貸款中的居民中長期貸款壞賬有一個非常重要的潛在變化。?

這個邏輯是，從去年下半年開始 ， 零售貸款壞賬率已經(jīng)開始加速上升。同時，隨著二手房價跌幅逐漸逼近30%首付比例，借款人都會面臨抵押品已經(jīng)成為負(fù)資產(chǎn)的現(xiàn)實 ， 斷供概率 ， 也即壞賬率會進(jìn)一步加速上升。

無獨有偶，有一個指數(shù)因為銀行股漲的多，導(dǎo)致股息率被動下降，大幅剔除銀行股。

這個指數(shù)是中證智選高股息策略指數(shù)(932305)，這個指數(shù)是在每年5月第6個交易日進(jìn)行調(diào)倉。

因為上市公司每年的年報要在次年4月底之前全部公布，年報公布后，上市公司的分紅預(yù)案也相應(yīng)公開，所以5月調(diào)倉，能享受到當(dāng)年的這一輪上市公司的分紅。

這只指數(shù)的編制方案是選取50只過去3年連續(xù)分紅且現(xiàn)金分紅預(yù)案股息率較高的上市公司證券作為指數(shù)樣本。根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)公布的該指數(shù)十大權(quán)重股，5月12日調(diào)倉之前的這一指數(shù)前十大樣本股：7只銀行，1只金融租賃（類銀行）。調(diào)倉以后，指數(shù)前十大權(quán)重股只有2個銀行了，唯一的原因就是你漲太多了，股息率跟不上。?

最后說一下大盤，上證指數(shù)今天在金融股推動下站上3400點，成交量1.35 萬億，大盤有過熱風(fēng)險。從4月7日低3040點以來反彈幅度超過12%，上方阻力較大，近期市場調(diào)整的可能性更大。

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