深康佳A：昔日“彩電一哥”到巨虧60億，華潤入主能否打破僵局？

在國產彩電發展歷程中，深康佳A曾是當之無愧的王者。1980年成立的康佳集團，作為中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業，起點頗高。1992年，深康佳A在深圳證券交易所上市，成為“彩電第一股”，開啟了它的輝煌征程。

上世紀90年代末到21世紀初，康佳彩電憑借不斷革新的技術和出色的市場策略，在國內市場獨占鰲頭。1998年，康佳電視機市場占有率首次登頂；1999年，成功研制出中國第一臺高清晰數字電視，技術實力備受認可；2003 - 2007年，更是連續五年穩坐中國彩電市場銷量冠軍寶座，市場份額一度穩居國內行業前三。

那時的康佳，總資產從1992年的5.49億一路飆升到2000年的89.13億，8年翻了16倍，從行業57位躍居亞軍，還走出國門，在拉斯維加斯國際博覽會驚艷亮相，榮獲拉斯維加斯國際消費電子展“創新2000獎”，成為中國彩電行業的標桿。

然而，商場如戰場，風云變幻莫測。近年來，深康佳A的發展卻急轉直下，業績大幅滑坡。從2022 - 2024年，康佳已連續三年陷入巨虧泥潭，2022年虧損14.7億，2023年虧損21.64 億，2024年預計虧損更是高達26.5 - 29.5億元，三年累計巨虧超60億元。到了2024年末，資產負債率已達92.65%，創近十年新高。其中，流動負債達190.33億元，而在手貨幣資金僅為41.16億元。

為了擺脫困境，2025年4月29日晚間，深康佳A發布公告，華僑城集團及其一致行動人與磐石潤創及合貿公司簽署了《關于康佳集團股份有限公司的股份無償劃轉協議》。劃轉完成后，華僑城集團及其一致行動人不再持有公司股份，磐石潤創及合貿公司合計持有 29.999997%公司股份，控股股東變更為磐石潤創，實際控制人變更為中國華潤，最終實際控制人仍為國務院國資委。

曾經的“彩電一哥”為何會淪落到如此地步？華潤入主又能否成為深康佳A的救命稻草，帶領它重回巔峰？

巨虧謎團：業績崩塌的背后真相

從連續五年銷量奪冠的輝煌巔峰，到如今連續三年巨虧 60 億的艱難處境，深康佳 A 的墜落令人猝不及防。

（一）消費電子業務：增長停滯，競爭失勢

消費電子業務，尤其是彩電業務，作為深康佳A的根基，曾是其營收和利潤的主要來源。但近年來，隨著科技飛速發展和市場競爭加劇，彩電行業已進入存量競爭階段。

海信、小米、TCL、創維四大品牌強勢崛起，占據了近80%的市場份額，留給深康佳A的生存空間愈發狹小。2015 - 2024年，深康佳A彩電業務營收從超120億元銳減至50.28億元，下滑幅度超60%，市場份額也不斷被蠶食。

市場環境變化也給深康佳A帶來巨大挑戰。一方面，原材料價格波動、供應鏈不穩定，使得生產成本難以控制。2022年，受全球供應鏈震蕩影響，彩電生產所需的芯片、面板等關鍵零部件價格大幅上漲，深康佳A成本壓力劇增，利潤空間被嚴重壓縮。

另一方面，消費者需求日益多元化、個性化，對彩電的智能化、高清化、大屏化等性能要求越來越高。而深康佳A在產品創新和技術升級上未能及時跟上步伐，產品競爭力不足，市場反應速度慢，導致產品滯銷，營收下滑。

（二）半導體業務：投入巨大，回報無期

面對消費電子業務的困境，深康佳A于2018年開始跨界布局半導體業務，期望打造第二增長曲線。在光電領域，深康佳A重點聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉移、顯示三大業務板塊，并投入大量資金用于技術研發和生產線建設。但半導體行業技術門檻高、研發周期長、資金投入大，從研發到量產再到盈利，需要漫長過程。

截至目前，深康佳A半導體業務仍處于產業化初期，尚未形成規模效益。

2024年，其半導體及存儲芯片業務營收僅1.7億元，占總收入的1.53%，較2023年的3.4億元暴跌94.99%，不僅未能成為盈利支柱，反而因高額研發投入和運營成本，拖累了公司整體業績。此外，半導體市場競爭激烈，國際巨頭壟斷核心技術和市場份額，深康佳A作為后來者，在技術、人才、市場等方面都面臨巨大挑戰，短期內難以突破困境。

（三）財務困境：債務高筑，資金鏈緊繃

長期虧損和業務擴張，讓深康佳A財務狀況不斷惡化，陷入債務高筑、資金鏈緊繃的困境。數據顯示，深康佳A資產負債率近三年持續攀升，2022年為77.74%，2023年升至83.51%，2024年更是突破90%，達到92.65%，創近十年新高。到2024年末，流動負債高達190.33 億元，而在手貨幣資金僅41.16億元，償債壓力巨大。

深康佳A還存在“存貸雙高”問題，一邊是高額貨幣資金，一邊是大量短期借款。2025年一季度末，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產共43.03億元，短期借款卻高達55.19億元，長期借款42.56億元，貨幣資產無法覆蓋短期債務，存在償債缺口。利息收支也不合理，一季度貨幣資金利息收入僅3,706.77萬元，利息費用卻達1.76億元，財務成本居高不下。

經營活動現金流持續凈流出，也反映出深康佳A“造血”能力不足。2025年一季度，經營活動產生的現金流量凈額為- 4.2億元，資金回籠困難，運營資金緊張，嚴重影響公司正常生產經營和業務拓展。

華潤入局：帶來哪些希望之光？

在深康佳A深陷困境之際，華潤的入主無疑為其帶來了新的曙光，有望在多個關鍵領域為公司發展注入強大動力，助力其走出困境，實現轉型升級。

（一）技術協同：半導體業務的新機遇

華潤旗下擁有華潤微電子等半導體企業，構建了從芯片設計、制造到封裝測試的完整產業鏈。這與深康佳A在半導體領域的布局，尤其是在Mini/Micro LED顯示技術方面的積累，形成了高度互補。

在Mini/Micro LED芯片技術研發上，雙方可整合研發團隊和資源，共享技術成果，加速芯片性能提升和成本降低。比如，華潤微電子在芯片設計上的優勢，能夠幫助深康佳A優化 Mini/Micro LED芯片的電路設計，提高發光效率和穩定性；深康佳A在顯示技術方面的經驗，也能為芯片設計提供應用端的需求反饋，使芯片更貼合顯示應用場景。

在巨量轉移技術上，雙方的合作同樣潛力巨大。巨量轉移是Mini/MicroLED產業化的關鍵瓶頸之一，華潤的技術資源和研發實力，有望與深康佳A共同攻克這一難題，提高轉移效率和良率，推動Mini/Micro LED顯示技術從實驗室走向大規模量產，加速產業化進程。

（二）資金支持：緩解財務壓力

半導體業務是典型的資金密集型產業，從研發、生產設備購置到市場拓展，都需要持續巨額資金投入。深康佳A此前因自身財務困境，在半導體業務發展上的資金投入時常捉襟見肘，限制了業務推進速度。

華潤作為大型央企，擁有雄厚資本實力和廣泛融資渠道，入主后，能為深康佳A半導體業務提供穩定資金保障。一方面，可直接注入資金，支持深康佳A建設新的半導體生產線、擴充研發團隊，提升技術創新能力；另一方面，憑借華潤的信用背書，深康佳A在銀行貸款、債券發行等融資活動中，也將獲得更優惠條件，降低融資成本，緩解資金鏈緊繃壓力，確保半導體業務有足夠資金支撐長期發展。

（三）資源整合：優化業務布局

華潤入主后，有望對深康佳A業務和渠道資源進行全方位整合。在業務方面，可將深康佳A 消費電子業務與華潤大消費板塊其他業務有機結合，如智能家居、智能穿戴等，形成協同效應。通過共享研發成果、生產資源和供應鏈體系，降低成本，提高產品競爭力。

在渠道資源上，華潤龐大的銷售網絡和客戶資源，能為深康佳A產品打開更廣闊市場空間。例如，將深康佳A彩電、白電等產品，借助華潤萬家等零售渠道，推向更廣泛消費者群體，提高產品市場覆蓋率和銷量。同時，華潤在地產、大健康等領域的業務，也能為深康佳A智能家居產品提供應用場景和合作機會，實現資源深度融合與價值最大化 。

未來展望：曙光初現還是迷霧重重？

深康佳A從曾經的“彩電一哥”淪為如今的巨虧企業，面臨著諸多困境。消費電子業務增長停滯、半導體業務回報無期、財務困境嚴峻，這些問題如同沉重的枷鎖，束縛著深康佳A 的發展。

華潤入主為深康佳A帶來了一系列積極變化和發展機遇，技術協同有望突破半導體業務瓶頸，資金支持可緩解財務壓力，資源整合能優化業務布局。但這并不意味著深康佳A就能一帆風順地重回巔峰。

未來，深康佳A究竟是能夠在華潤的助力下實現重生，重回行業巔峰，還是會在激烈的市場競爭中繼續掙扎，這一切都充滿了不確定性。但無論結果如何，深康佳A的發展都值得我們持續關注。相信在廣大投資者和市場的期待下，深康佳A能夠抓住機遇，迎接挑戰，走出一條屬于自己的破局之路。