野村看中國經濟

　　最近，看了許多投行觀點，對中國經濟、地產、消費等提出一些有見解的觀點，我們陸續做一些解讀，方便大家下半年的投資。

　　野村經濟學家陸挺的觀點，比較簡潔，邏輯性強，他認為

　　未來一、二個月，中國濟良好，原因是二個，搶出口還會持續，以舊換新還發力，真正影響在下半年，主要的挑戰會體現在以下三個方面：

　　一、出口方面，與去年相比，美國對我們的稅肯定是要高了35左右，小包裹從0關稅變成54，這對外貿是利空。

　　二、耐用品消費方面，以舊換新后，刺激力退去，下半年，可能會因為之前一年消費刺激形成透支，比如因為有補貼，你買了一臺電腦，下半年就不會再買一臺，耐用品是用得時間久，消費金額大的產品，如果集中在上半年買了，下半年會形成銷售真空。

　　三、地產進入第五年的萎縮，目前下行幅度在10左右，新房開工下行在22，在這種情況下，內需起，有難度，因為房地產對地方政策財政有貢獻，財政收入有影響，怎么刺激經濟；第二層面，對消費有影響，因為房價跌了，財富少了，更不想買了

　　結論是，不需要擔心最近一二個月，挑戰會在今年下半年，這和我之前視頻中多次講的，下半年謹慎AH，邏輯上是一至

　　他認為下半年經濟的差異大約在一個百分點左右，比如原來6，現在5，如果原來5，現在4

　　對于下半年的預期政策。

　　第一個，地產可能需要穩定，邏輯是，過去出口下滑，是靠地產支起來的，相反也是，過去四五年，出口增45，地產萎縮50多，出口對沖了地產下行，未來可能面臨二者都下滑，這就給經濟很大的壓力。

　　所以，地產的穩定，比以前更重要。除了利率，買房優惠等，還要讓市場出清，就是該破產的破產，這可能是長期的。

　　短期我覺得是二個問題，一是房價下跌預期怎么改變，二是怎么解決老百姓收入問題，如果收入減少，就算房價上去，也沒信心買，買房子是買對未來的信心。

　　消費方面，以舊換新的空間已不大，要結構性復蘇消費，推進社保體制改革，主要是農村，每個月平均只有243塊，讓這塊錢大幅度提升，讓1.7億老人消費提高，也有助于中國3億農民加大消費，

　　整體思路，過去通過基建、出口拉動經濟，現在通過內需，就需要社保體系做一個后顧無憂

　　這些其實都沒錯，但應該都是長期的機制，短期上面，下半年要面對的，還是挺有挑戰，消費的關鍵還是老百姓要有錢，又回到上面第一個問題，如何讓老百姓對未來有信心，收入有提高，這樣才會有效長期刺激消費

　　第三點，財政改革關鍵，賣地收入下滑11，地方財政錢少，財政刺激就沒力，另外營商環境也會有影響，

　　我總結一下，

　　一、這一二個月是好的，接下來有點難，換句話說，可能這一二個月是今年最好的二個月

　　二、后續，出口和地產，會有壓力，消費需要發力，政策上可能在穩地產和保證消費上用力

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