美團(tuán)：外賣大戰(zhàn)愈演愈烈，Q1業(yè)績增速放緩，新業(yè)務(wù)“燒錢”難停

近日，美團(tuán)(3690.HK)CEO王興在最近財報電話會上表態(tài)，將不惜一切代價贏得競爭。這也意味著公司與京東圍繞著外賣業(yè)務(wù)的廝殺仍將持續(xù)。

《眼鏡財經(jīng)》注意到，自今年2月京東強(qiáng)勢切入外賣市場以來，雙方在用戶補(bǔ)貼、騎手保障、商戶扶持等方面展開對決。而在京東向美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)發(fā)起進(jìn)攻之際，美團(tuán)也在反向切入京東腹地。

雙方交戰(zhàn)背后，美團(tuán)正面臨多重挑戰(zhàn)：核心本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)增速放緩，傭金模式面臨監(jiān)管的壓力，公司的外賣業(yè)務(wù)因食品安全問題頻遭監(jiān)管點名。同時，公司海外業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致其新業(yè)務(wù)至今未能實現(xiàn)盈利。隨著騎手社保等權(quán)益保障措施的逐步落地，公司的成本將同步攀升，進(jìn)而壓縮公司的盈利空間。

外賣業(yè)務(wù)遭京東強(qiáng)勢進(jìn)攻，布局即時零售尚存挑戰(zhàn)

今年2月，京東正式進(jìn)軍外賣業(yè)務(wù)，并啟動“品質(zhì)堂食餐飲商家”招募，打造品質(zhì)外賣。同時，京東打出“免商家傭金+騎手享受社保待遇”組合拳直擊當(dāng)前外賣市場“商家傭金高、騎手保障低”的痛點。

進(jìn)入4月，京東再度加碼，上線百億補(bǔ)貼，通過“全民補(bǔ)貼+爆品直降”雙重機(jī)制，搶占外賣市場。隨后在當(dāng)月27日，京東啟動“10萬騎手招募計劃”，全面覆蓋首批開放的130多個城市，并為全職騎手提供五險一金、年假、體檢等福利，直擊美團(tuán)運(yùn)力池。

面對京東的進(jìn)攻，美團(tuán)也做出反擊。2月19日，美團(tuán)宣布為全國范圍內(nèi)的全職及穩(wěn)定兼職騎手繳納社保，預(yù)計2025年二季度開始實施。4月14日，美團(tuán)宣布未來三年向餐飲行業(yè)投入1000億元，聚焦補(bǔ)貼消費(fèi)者、扶持優(yōu)秀商家等方面。

《眼鏡財經(jīng)》注意到，雙方不僅在業(yè)務(wù)層面激烈角逐，高管之間也隔空交鋒。4月12日，美團(tuán)本地商業(yè)CEO王莆在社交平臺發(fā)文銳評京東的外賣業(yè)務(wù)，劉強(qiáng)東則以“不要和人打口仗，不能產(chǎn)生社會價值”予以回應(yīng)。

4月下旬，京東美團(tuán)因外賣業(yè)務(wù)再掀“口水戰(zhàn)”。4月21日，京東黑板報發(fā)文稱，近期有競對平臺再次玩起“二選一”游戲，強(qiáng)迫騎手不能接京東平臺的秒送訂單。當(dāng)日晚間，美團(tuán)以“莫須有”做出回應(yīng)，對限制騎手接單一事進(jìn)行辟謠，并反指某平臺配送延誤主要是自身原因。

近日，美團(tuán)2025年第一季度財報電話會上，公司創(chuàng)始人王興在談及與京東外賣業(yè)務(wù)的競爭時表示，我們將不惜一切代價贏得競爭，并有信心再次取得勝利。這也被外界解讀為美團(tuán)將不惜一切代價參與外賣價格競爭。隨后，美團(tuán)對此進(jìn)行澄清，表示“采取一切必要措施”明確指向的是反對“行業(yè)低質(zhì)‘內(nèi)卷式’競爭”。

實際上，在京東向美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)發(fā)起進(jìn)攻之際，美團(tuán)也在反向切入京東領(lǐng)域。今年4月15日，美團(tuán)正式發(fā)布即時零售品牌“美團(tuán)閃購”，定位為24小時服務(wù)的購物平臺，主打“30分鐘送達(dá)”，商品品類覆蓋生鮮、3C數(shù)碼、醫(yī)藥、日用品等。華為、小米等品牌在第一時間宣布入駐美團(tuán)閃購，直擊京東3C腹地。

今年，美團(tuán)首次啟動“6·18”，外賣、閃購兩個業(yè)務(wù)均重點參與，公司的3C產(chǎn)品在疊加國補(bǔ)、平臺折扣、黑鉆會員紅包后，極具價格優(yōu)勢。

但有分析指出，美團(tuán)布局即時零售尚面臨一定挑戰(zhàn)。尤其在3C、家電等標(biāo)準(zhǔn)化、高客單價商品領(lǐng)域，美團(tuán)依賴第三方商家的供貨與配送能力，缺乏京東式的倉儲配送一體化鏈條。此外，美團(tuán)家電領(lǐng)域的售后體系需要逐步搭建，安裝調(diào)試服務(wù)有待提升。

廣告及傭金業(yè)務(wù)增長降速，屢遭監(jiān)管點名

結(jié)合業(yè)績來看，美團(tuán)整體業(yè)績?nèi)员３衷鲩L態(tài)勢，但增長勢頭較前幾季度已有所減弱。

2025年第一季度財報顯示，美團(tuán)報告期內(nèi)實現(xiàn)營收為865.57億元，同比增長18.1%；經(jīng)調(diào)整的凈利潤為109.49億元，同比增長46.2%。與上一季度相比，公司的營收和凈利潤增速均有所放緩，公司在2024年Q4的營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤增速分別為20.1%、125.1%。

7成的營收來自核心本地商業(yè)，該業(yè)務(wù)在2025年Q1實現(xiàn)營收為643.2億元，同比增長17.8%，已連續(xù)兩個季度增速放緩。在2024年Q3及Q4，公司該業(yè)務(wù)的營收增速分別為20.2%、18.9%。

分業(yè)務(wù)來看，公司超

美團(tuán)的核心本地商業(yè)主要包括配送服務(wù)、傭金以及在線營銷服務(wù)三部分。《眼鏡財經(jīng)》注意到，除了配送服務(wù)之外，公司的傭金和廣告的收入增速均有所放緩。2025年Q1，公司傭金以及在線營銷服務(wù)營收分別為240.5億元、118.6億元，同比增速分別為20.1%、15.1%，較上一季度分別降速了3.82個百分點、2.66個百分點。

值得注意的是，長期以來，外賣行業(yè)的高傭金模式一直被詬病，平臺以“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”“履約服務(wù)費(fèi)”“信息服務(wù)費(fèi)”等名目收取商家傭金。

據(jù)了解，美團(tuán)從商戶收取的費(fèi)用主要包括平臺傭金和外賣訂單履約配送服務(wù)費(fèi)，其外賣實際商戶傭金率在6%-8%之間。結(jié)合一季報來看，公司傭金業(yè)務(wù)收入占核心本地商業(yè)收入的比例達(dá)37%。

今年5月25日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)交易平臺收費(fèi)行為合規(guī)指南（征求意見稿）》明確了重復(fù)收費(fèi)、只收費(fèi)不服務(wù)、轉(zhuǎn)嫁應(yīng)由平臺自身承擔(dān)的費(fèi)用等多種不合理收費(fèi)行為，直指外賣平臺亂收費(fèi)的現(xiàn)象。一旦監(jiān)管措施落地，對美團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)也會造成影響。

除傭金問題外，美團(tuán)在食品安全方面也面臨多地監(jiān)管壓力。據(jù)《第一財經(jīng)》報道，近日海南、山東、江西、內(nèi)蒙古、貴州等五地政府部門相繼約談美團(tuán)，就其平臺存在的食品安全、商戶經(jīng)營證照資質(zhì)等問題提出整改要求。

此外，在黑貓平臺上，有關(guān)美團(tuán)外賣的投訴量高超107萬條，投訴主要集中在食品安全、客服處理不當(dāng)、霸王條款等問題。

海外業(yè)務(wù)持續(xù)燒錢，盈利空間恐遭擠壓

《眼鏡財經(jīng)》注意到，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)尚處于虧損中。

2025年Q1，公司包含食雜零售、共享單車和境外業(yè)務(wù)（Keeta）等在內(nèi)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為222.3億元，同比增長19.2%，增速較上季度有所放緩；經(jīng)營虧損為22.7億元，同比虧損雖有所收窄，但環(huán)比有所擴(kuò)大。

新業(yè)務(wù)虧損主要受海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張影響。據(jù)了解，美團(tuán)于去年10月在利雅得上線Keeta后，公司進(jìn)一步將其擴(kuò)展至沙特阿拉伯的主要城市。業(yè)務(wù)初期，Keeta在沙特推出了首筆訂單享受半價、無限制的免配送費(fèi)優(yōu)惠以及發(fā)放優(yōu)惠券等方式來搶占市場，加之中東地區(qū)人力成本高、人口密度低、配送履約難度大，進(jìn)一步抬高了公司運(yùn)營成本。

2025年一季報顯示，公司的銷售成本為541億元，同比增長13.8%，主要是即時配送業(yè)務(wù)、食雜零售以及海外業(yè)務(wù)的相關(guān)成本上升所致。盡管新業(yè)務(wù)尚未盈利，但管理層明確將海外擴(kuò)張作為未來戰(zhàn)略重點，公司計劃在未來幾個月將Keeta引入巴西，并在未來5年內(nèi)投資10億美元支持該項目，這也意味著海外業(yè)務(wù)燒錢狀態(tài)仍將持續(xù)。

在出海戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的同時，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)也將面臨人力成本上升壓力。公司自2025年第二季度起，將為全國范圍內(nèi)的全職及穩(wěn)定兼職騎手繳納社保。隨著該計劃的實施，公司的成本將面臨上升，可能會影響外賣業(yè)務(wù)的利潤表現(xiàn)。

此前有分析指出，美團(tuán)全年累計接單天數(shù)在260天以上的穩(wěn)定騎手大約82萬人，考慮到外賣市場與就業(yè)群體的規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計美團(tuán)此次社保覆蓋的全職及穩(wěn)定兼職騎手?jǐn)?shù)量可能接近100萬人，對美團(tuán)2025年整體利潤影響不超過20億元。

美團(tuán)CEO王興在財報電話會議中亦提到，公司第二季度核心本地商業(yè)收入的同比增長率將較第一季度放緩，核心本地商業(yè)的經(jīng)營利潤同比將大幅下降。