業(yè)績大增340%，勝宏科技，一騎絕塵！

業(yè)績，大增！

勝宏科技2025年第一季度凈利潤9.21億，激增338.57%。

亮眼的“成績單”直接使勝宏科技將行業(yè)龍頭鵬鼎控股、東山精密甩在了身后，成為印制電路板行業(yè)第一名！

如果說PCB行業(yè)正在經(jīng)歷一場大變革，那么勝宏科技已經(jīng)在這場變革中占據(jù)了有利位置。

Part01

專注者的超越

憑什么勝宏科技成為主要受益者？

原因有二：一是專注一件事，二是行業(yè)紅利。

首先，選對賽道，比盲目擴(kuò)張更重要。

勝宏科技自成立以來全身心投入印制電路板（PCB）制造，在營業(yè)收入中占比常年在95%左右。

勝宏科技深耕PCB領(lǐng)域，大力投入研發(fā)，建立了極高的“技術(shù)護(hù)城河”。

2024年，勝宏科技的研發(fā)費(fèi)用已達(dá)4.5億；2025年第一季度更上一層樓，研發(fā)費(fèi)用1.3億，同比增長率高達(dá)43.72%。

2024年，勝宏科技的5階和6階HDI產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。同時公司還在積極推進(jìn)下一代28層8階HDI的研發(fā)工作。

更難得的是，雖然它只做PCB，但不局限于單個下游領(lǐng)域，在汽車電子、低空經(jīng)濟(jì)等新興范疇的布局，正在成為新的增長點(diǎn)。

從具體的研發(fā)項(xiàng)目來看，除持續(xù)深耕AI服務(wù)器領(lǐng)域外，公司還加速推進(jìn)智能駕駛、低空經(jīng)濟(jì)等新興賽道的技術(shù)突破，同時穩(wěn)步拓展醫(yī)療電子和智能家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用。

截至2024年，勝宏科技共有112個主要研發(fā)項(xiàng)目，其中多項(xiàng)已進(jìn)入中試階段，離產(chǎn)業(yè)化落地僅有一步之遙。

且截止到2025年6月14日，公司共獲得專利數(shù)量合計(jì)462個，其中發(fā)明專利439個，實(shí)用新型專利15個，發(fā)明授權(quán)專利8個。

據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2024年，勝宏科技位列全球PCB供應(yīng)商第13名，中國大陸內(nèi)資PCB廠商第4名。公司在AI算力卡、AIDataCenterUBB＆交換機(jī)的市場份額位居全球第一。

另外值得一提的是，勝宏科技在覆銅板等關(guān)鍵原材料上具備一定自產(chǎn)能力。

PCB上游主要為覆銅板等原材料，占PCB生產(chǎn)成本27.3%左右。勝宏科技減少對外依賴，可降低成本波動的風(fēng)險。

PCB下游應(yīng)用場景也很廣泛。

據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，手機(jī)、PC、汽車、消費(fèi)電子、服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲是PCB五大核心應(yīng)用。

其中手機(jī)和PC在下游應(yīng)用中占比最高，約為19%；服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲是第二大下游應(yīng)用，占比約15%，其中AI服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲增長動力最強(qiáng)。

其次，AI算力爆發(fā)疊加汽車智能化革命，PCB行業(yè)站上了新一輪增長風(fēng)口。

2024年，全球PCB產(chǎn)值恢復(fù)增長，達(dá)736億美元，同比增長5.8%；預(yù)計(jì)到2029年，這一數(shù)據(jù)有望達(dá)到947億美元，5年間年復(fù)合增長率為5.2%。

勝宏科技牢牢抓住了AI時代的“金鑰匙”。

公司業(yè)績上漲主要就是受益于這輪大模型算力需求爆發(fā)帶動全球服務(wù)器增長，尤其是隨著AI服務(wù)器的占比提升，帶動PCB用量及層數(shù)增加、規(guī)格升級，PCB廠商迎來量價齊升。

但是PCB行業(yè)本身的門檻并不算高，僅國內(nèi)便盤踞了上千家企業(yè)。在此背景下，競爭也難免激烈。

那么為什么勝宏科技能夠脫穎而出呢？

這是因?yàn)?，產(chǎn)品毛利率不同。

單臺英偉達(dá)GB200服務(wù)器的PCB價值量是傳統(tǒng)服務(wù)器的5-8倍，勝宏科技憑借與英偉達(dá)的綁定，GB200放量之后直接拉動了公司營收和毛利率水平。

而很多規(guī)模更大的企業(yè)如東山精密，原來低端業(yè)務(wù)占比太高，毛利率平均不超過20%。

Part02

穩(wěn)健前行的優(yōu)勢

除了以上推動業(yè)績增長的主要因素外，勝宏科技還有哪些值得贊賞的地方呢？

第一，壞賬計(jì)提比例低。

壞賬計(jì)提比例往往能反映一家企業(yè)的客戶質(zhì)量、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和行業(yè)地位。

勝宏科技1年內(nèi)應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例僅為1%。

而同行公司東山精密等都是按3%-5%，這樣遠(yuǎn)低于同行的差異并非偶然，而是勝宏科技優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格信用管理和行業(yè)龍頭優(yōu)勢的綜合體現(xiàn)。

勝宏科技的核心客戶群體包括華為、中興、特斯拉、英偉達(dá)等全球科技與汽車行業(yè)巨頭。這些企業(yè)信用評級高、付款能力強(qiáng)，違約概率極低。

例如，在5G基站、AI服務(wù)器等高附加值領(lǐng)域，頭部客戶的訂單通常采用預(yù)付款或短賬期結(jié)算模式，應(yīng)收賬款質(zhì)量遠(yuǎn)優(yōu)于中小客戶占比較高的同行。

因此，低計(jì)提更多是競爭力的體現(xiàn)，而非風(fēng)險信號。

第二，客戶矩陣優(yōu)秀。

不同于光模塊企業(yè)的大客戶集中度，勝宏前五大客戶占比僅20%左右，這種“不把雞蛋放在一個籃子里”的策略，讓它在行業(yè)波動中顯得更加穩(wěn)健。

不過，展望未來，勝宏科技要面對的挑戰(zhàn)也不少。

AI服務(wù)器的需求會不會見頂？汽車電子能否接過增長接力棒？這些都需要時間驗(yàn)證。

但有一點(diǎn)是確定的：在PCB這個傳統(tǒng)行業(yè)里，勝宏科技已經(jīng)跑出了一條不一樣的路。

不滿足于當(dāng)下成績，持續(xù)投入下一代技術(shù)研發(fā)；不做低端的價格戰(zhàn)，專攻高附加值產(chǎn)品；不過度依賴單一大客戶，而是建立多元化的客戶矩陣。

這種“穩(wěn)中求進(jìn)”的打法，或許正是支撐其未來持續(xù)發(fā)展的底氣。

Part03

結(jié)語

勝宏科技這波業(yè)績爆發(fā)，確實(shí)讓人眼前一亮。

從目前來看，這家公司展現(xiàn)出了難得的“優(yōu)等生”特質(zhì)——既有技術(shù)護(hù)城河，又踩準(zhǔn)了行業(yè)風(fēng)口，還懂得分散風(fēng)險。

不過，PCB行業(yè)從來都不是“躺賺”的生意，真正的考驗(yàn)可能才剛剛開始。

未來的路或許不會一帆風(fēng)順，但勝宏科技已經(jīng)做好了迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備！

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。