央行發布重磅報告，下半年貨幣政策怎么走

簡單聊聊前幾天公布的二季度貨幣政策委員會例會通稿，這個算是7月份政治局會議前，高層對貨幣政策的一個比較明顯的態度。

首先是政策基調上，仍面臨國內需求不足、物價持續低位運行、風險隱患較多等困難和挑戰，比上個月多了一個物價持續低位運行的描述。

今年國家設定的全年CPI目標是保持在2%左右，但前五個月CPI累計同比卻下降了0.1%，表明現在的消費水平還是很低，下半年提升物價的任務會非常緊迫，所以最近政策也在對打價格戰的行業出手，比如工信部出手整治汽車行業惡性價格戰、光伏行業的限制低價。

第二個貨幣政策方面，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息靈活把握政策實施的力度和節奏，

今年的前兩個季度，在關稅戰高壓的環境下，呈現給高層看到的數據還是相對不錯的，短期內再次實施降準降息的緊迫性有所降低，而且5月份的時候也降過息了，所以刪除了擇機降準降息的表述，現在離7月政治局會議剩一個月時間，除非出現重大變故，貨幣政策上估計很難有180度大轉彎。

但是像我們在這篇文章說的（大A下半年三個關鍵拐點），政策傳導是需要時間的，生效最早也得兩三個月，所以每年的9月、10月，可以說是最后出臺政策的關鍵時間，再疊加美聯儲的降息，國內貨幣政策還是有空間的。

第三個匯率表述上，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

三個堅決的表述被刪除，在美元貶值的背景下，人民幣匯率升值比較明顯，美元兌人民幣，從四月份的1美元兌7.35人民幣，現在已經跌到1美元跌到7.15人民幣，所以穩匯率需求相應降低了一些。

第四個金融服務上，有效落實好存續的各類結構性貨幣政策工具、扎實做好金融“五篇大文章”，繼續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，優化科技創新和技術改造再貸款政策，研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿加力支持科技創新、提振消費，做好“兩重”“兩新”等重點領域的融資支持。

對科技的描述刪減了一大段，加強了對消費的表述，這和金融消費19條相對應，最近兩年我們為了支持硬科技，把大量的政策都給到了科技企業,但是就像第一點講的，今年的CPI任務還差著一大截，再結合4月政治局會議提出的“設立新型政策性金融工具”， 下半年大概率會有針對消費的新工具。

如果要用一句話總結二季度的貨幣政策委員會例會，那就是外部壓力變小，政策開始提振內需為主。