蔚來生死局，被李斌寄予厚望的樂道L90，能扛起年底盈利的大旗嗎

2025年4月9日，蔚來創(chuàng)始人李斌在社交平臺上發(fā)布了一張與京東創(chuàng)始人劉強東共進午餐的合影，照片里的兩人笑靨如花，商業(yè)大佬縱橫翻飛的感覺躍然紙上。

但不知道李斌是否記得，2008年金融危機時，劉強東面對資本壓力一夜白頭的故事。

如果還記得，李斌也許會在某一個不經(jīng)意的瞬間，思考劉強東使用的到底是哪一款染發(fā)劑。

因為，蔚來這個龐大的汽車帝國也正在面臨著自創(chuàng)辦以來最大的生死危機。

老生常談的財務(wù)困境

2025年一季度，蔚來的的財報數(shù)字觸目驚心：現(xiàn)金儲備僅剩260億元，單季度減少159億元；資產(chǎn)負債率飆升至92.55%；主品牌銷量環(huán)比腰斬。

一季度蔚來交付新車42094輛，同比雖有40.1%增長，但環(huán)比暴跌42.1%，主品牌銷量從高峰期的52760輛驟降至27313輛。

更令人擔憂的是，一季度蔚來的汽車毛利率降到10.2%，環(huán)比降低2.9個百分點；整體毛利率7.6%，環(huán)比下滑4.1個百分點。這也使得蔚來一季度凈虧損高達68.91億元，同比擴大31.06%，這也是自2018年以來蔚來最大季度的虧損。

嚴峻的形勢下，在6月3日的財報會議上，李斌提出了一個看似矛盾的目標：在四季度實現(xiàn)盈利，同時月銷突破5萬輛。其中，蔚來主品牌承擔2.5萬輛，成立僅一年的樂道品牌也要達成2.5萬輛。

李斌甚至在內(nèi)部會議上撂下狠話：“L90要是賣不動，我第一個辭職”。此時，恐怕沒人覺的這是一句玩笑。在主品牌銷量萎靡及樂道L60遭遇滑鐵盧后，公司上下所有的焦點或者說希望，都集中在了即將在7月上市的樂道L90上。

自樂道首款車型L60上市9個月來，月銷始終徘徊在4000-6000臺，今年5月僅交付6281輛。這意味著在接下來的半年里，樂道需要實現(xiàn)近4倍的銷量躍升——而這張牌，就押在了L90身上。

它能否成為蔚來的救命稻草？承載起蔚來四季度月銷2.5萬輛的軍令狀，在這一刻，它甚至決定著這家中國新勢力頭部企業(yè)的存亡命運。如果不能，這家新能源賽道上龐大的換電帝國，命運的齒輪又該將如何轉(zhuǎn)動。畢竟在此前，關(guān)于蔚來聯(lián)創(chuàng)秦總清倉股票的傳聞一度甚囂塵上——這一事件雖后被官方辟謠，但也足以看出業(yè)界對于蔚來前景的某種不安。

L90，不止比L9多個0

樂道L90的車身尺寸為5145×1998×1766/1786mm，軸距達到了3110mm，與理想L9（參數(shù)丨圖片）幾乎同級。但真正被其認為會顛覆市場的，是其“六人十箱”的空間設(shè)計理念。

“市面競品多在堆砌豪華配置，卻忽視全家出行時行李無處安放的核心痛點。”樂道產(chǎn)品負責人俞斌如此解釋他們的設(shè)計初衷。團隊原計劃采用750mm標前備艙高度，最終壓縮至600mm，因為在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)女性用戶搬運30寸行李箱存在困難。

240L前備艙容量被樂道L90視為殺手锏。李斌甚至還放出過坐在前備艙釣魚的宣傳圖片。這也被樂道設(shè)計方視為非常得意的設(shè)計。采用PP防水材質(zhì)并配有底部排水口，艙內(nèi)空間防霉、防塵、抗摩、易清潔。配合3110mm長軸距，第三排不再只是“寵物座”，而是能平躺安睡的實用空間云云。樂道在不同的場合不斷的重復著這套宣傳口號。

這種空間的設(shè)計理念確實直擊了目前大7座SUV的軟肋——乘員全體平權(quán)，讓所有人都坐得舒適。事實上，很多調(diào)查也顯示，很多家庭用戶其實對智能配置并不是特別在意，而是對空間等實用配置更為在意。

也許，這也將是樂道L90擊穿市場的關(guān)鍵，不止比L9多個0。

樂道也有補能優(yōu)勢

另一個關(guān)鍵點在于蔚來的換電優(yōu)勢，目前，蔚來正全力推進 “換電縣縣通”計劃，截至4月29日，全國換電站達3289座，覆蓋近1000個區(qū)縣，高速網(wǎng)絡(luò)已打通“9縱9橫14大城市群”。樂道官方強調(diào)：“樂道的換電布局與蔚來完全同步，未來將重點加密縣域網(wǎng)絡(luò)。”

這也意味著樂道L90將同步承接蔚來的換電優(yōu)勢。這對于主打家庭用戶市場的L90來說，將進一步增強其競爭力。公眾固有的廉價版蔚來的形象也會極大的得到改觀。

堅持換電思路是蔚來的一大傳統(tǒng)優(yōu)勢，這次樂道與蔚來主品牌的換電布局同步進行，也可以看出蔚來對樂道品牌寄予厚望。

一般換電過程通常僅需 3 分鐘左右，與燃油車加油時間相當，相比傳統(tǒng)充電方式動輒數(shù)十分鐘的等待時間，這極大地節(jié)省了用戶的補能時間，尤其是長途旅行或時間緊迫的日常出行。這是樂道L90相比其他電車品牌的獨一無二的競爭優(yōu)勢。

當然堅持換電思路，也讓蔚來必須在換電站建設(shè)上持續(xù)不斷的高投入，而已經(jīng)建成的龐大的換電網(wǎng)絡(luò)，資金消耗也是巨大的。這也是蔚來十年來依然掙扎在生死線上的一個重要原因。

因為規(guī)模龐大的換電站建設(shè)就像一個高速旋轉(zhuǎn)的陀螺，一旦開始轉(zhuǎn)動就無法停下來。

整體上看，”無空間焦慮，無饋電焦慮，無充電焦慮，能純電自由去遠方”這句品牌傳播語對于L90的很多潛在的家庭用戶確實有著致命的誘惑力。

定價才是決勝關(guān)鍵

業(yè)內(nèi)普遍預測L90的起售價在26-30萬元區(qū)間，若采用BaaS電池租賃方案的話，購車門檻有可能降至20萬出頭。如果真能實現(xiàn)這個價格，樂道L90在現(xiàn)在的市場確實具備一戰(zhàn)之力。對比理想L8（32.18萬起）和問界M7（26.98萬起），L90有望形成近6萬元的價格差。

當然這一策略也是延續(xù)了樂道L60的“減法哲學”——通過砍掉換電權(quán)益、減少硬件冗余壓低成本。

更激進的數(shù)據(jù)來自供應(yīng)鏈消息：據(jù)說如果采用L60同款85度電池的BaaS方案（月租899元），車價甚至可能下探至19.99萬，比燃油版漢蘭達還便宜。無論怎么樣，對價格敏感的中國市場來說，這都是其成功的一個基礎(chǔ)條件。

L90不得不面對的一個現(xiàn)實就是，目前瘋狂的價格戰(zhàn)正如火如荼，理想L9、小鵬X9都在降價，L9定價稍微高點就賣不動。李斌要實現(xiàn)四季度月銷沖到2.5萬輛，和蔚來主品牌平起平坐，這個目標并不輕松。但一旦成功，蔚來的整體局面必將得以扭轉(zhuǎn)。

乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，2023年30萬級新能源中大型SUV銷量同比增長了將近217%，其中三排座占比高達63%。這個藍海正有著迅速變紅的趨勢。當然，下半年理想i8、問界M8等十余款競品也將密集上市，對L90來說，只要定價合適，機會就會一直把握在自己手中。

資本市場的耐心從來都不長久。

過去一年，蔚來股價下跌了62%，資產(chǎn)負債率更是高達92.55%。對李斌而言，說L90是最后一根救命稻草雖為時尚早，但蔚來的退路也確實已經(jīng)沒有多少了。

接下來，隨著L90的上市，蔚來要么等來類似小鵬的“Mona時刻”，要么成為新勢力洗牌的下一個祭品。而到那個時候，李斌需要的恐怕就不僅僅是染發(fā)劑了！

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