歐陽(yáng)千里：行業(yè)調(diào)整中的水井坊，品牌、市場(chǎng)比業(yè)績(jī)更重要

十億看企業(yè)規(guī)律，百億看行業(yè)規(guī)律，千億看經(jīng)濟(jì)規(guī)律，萬(wàn)億看國(guó)家規(guī)律和世界規(guī)律。

7月14日，水井坊發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)營(yíng)收14.98億元，凈利潤(rùn)1.05億元，同比有所下降。

業(yè)績(jī)預(yù)告出來(lái)之后，某證券公司首席研究員第一時(shí)間給我發(fā)來(lái)消息。我問(wèn)他，水井坊是不是第一家發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的白酒上市公司？他說(shuō)，應(yīng)該是，因?yàn)橘F州茅臺(tái)屬于“明牌”。

他問(wèn)我怎么看，我說(shuō)，水井坊“長(zhǎng)期主義”“可圈可點(diǎn)”。“長(zhǎng)期主義”是說(shuō)“品牌的健康要高于業(yè)績(jī)”“市場(chǎng)的健康也要高于業(yè)績(jī)”；“可圈可點(diǎn)”是指水井坊的表現(xiàn)優(yōu)于多數(shù)十億之上、百億之下的酒企。另外，其核心單品井臺(tái)、臻釀系列，渠道及社會(huì)庫(kù)存很小。

如何看待水井坊業(yè)績(jī)的下滑？

外因是行業(yè)、經(jīng)濟(jì)周期的疊加，讓所有酒企都感受到壓力，水井坊僅僅是其中之一

水井坊是什么檔次的白酒，是以次高端、高端酒為核心的品牌。白酒的定位是價(jià)格，價(jià)格是價(jià)值的體現(xiàn)，如今業(yè)績(jī)下滑，在“意料與情理之中”。白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)，短期看政策，中期看經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)期看人口，而恰恰是政策的短期調(diào)整，使得商務(wù)宴請(qǐng)、宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)承壓，從而影響水井坊的業(yè)績(jī)。

內(nèi)因是品牌、市場(chǎng)先于業(yè)績(jī)所致，業(yè)績(jī)與品牌沖突時(shí)選品牌，業(yè)績(jī)與市場(chǎng)沖突時(shí)選市場(chǎng)

翻看歷次行業(yè)調(diào)整，水井坊每次都是寧可業(yè)績(jī)受損也要維系品牌的美譽(yù)度、維系市場(chǎng)的健康，從而在行業(yè)調(diào)整結(jié)束時(shí)，能夠迅速反彈成為行業(yè)新星取得更好的成績(jī)。前段時(shí)間，我去北京出差，與業(yè)內(nèi)朋友們交流百億以下酒企的看法，他們直言最看好水井坊，原因是水井坊的核心大單品動(dòng)銷快且社會(huì)庫(kù)存特別良性。

前不久，去新華網(wǎng)做客，恰逢新華網(wǎng)做《外企在中國(guó)》的選題，而白酒代表則是水井坊。其中提及水井坊與帝亞吉?dú)W的合作故事，是中國(guó)企業(yè)積極“引進(jìn)來(lái)”“走出去”的生動(dòng)實(shí)踐，為“高水平對(duì)外開放”寫下鮮明注腳。唯有根植中國(guó)、融入中國(guó)，方能與這片土地共釀未來(lái)。

于未來(lái)而言，依舊看好水井坊。

首先，其品牌的高端深入人心，從而為其向下延伸產(chǎn)品留足空間；其次，其品質(zhì)的卓越廣為人知，從而為其上市38度以下產(chǎn)品夯實(shí)基礎(chǔ)；再次，其酒廠與成都共生共融，演繹酒企與城市“雙向奔赴”“相互成就”；最后，其資源與海外同氣連枝，伴隨著國(guó)家崛起而享受到更多的紅利。

達(dá)爾文說(shuō)，能夠生存下來(lái)的物種不是最強(qiáng)的，也不是最聰明的，而是最適應(yīng)變化的。今天來(lái)看水井坊，便是如此，其正在快速適應(yīng)行業(yè)調(diào)整，耕耘屬于自己的天地，等待著春暖花開。