良品鋪?zhàn)舆@下穩(wěn)了 | 韓韓觀察

文丨韓韓（作者系藍(lán)媒匯創(chuàng)始人）

良品鋪?zhàn)踊I劃控股權(quán)變更一事，昨晚塵埃落定，武漢國(guó)資最終勝出入局。

在我看來(lái)，這不是一次簡(jiǎn)單的股權(quán)交易，這是一次雙贏甚至多贏的合作，交易模式極具“稀缺性”和“借鑒性”。

良品鋪?zhàn)又鲃?dòng)求變，引入國(guó)資作為新控股股東，可以說(shuō)對(duì)公司、對(duì)行業(yè)，都具有參考意義。

一、兩大國(guó)資爭(zhēng)搶

必須承認(rèn)，良品鋪?zhàn)舆@次為了公司未來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，選擇的新控股股東可謂用心良苦。

根據(jù)公告，這次良品鋪?zhàn)踊I劃更換控股股東意向后，共有兩家國(guó)資進(jìn)行爭(zhēng)搶。分別是“廣州輕工”和“長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)”，最終長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)成為贏家。

長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)是武漢國(guó)資委旗下“武漢金融控股”子公司，聚焦供應(yīng)鏈綜合服務(wù)、國(guó)際及國(guó)內(nèi)貿(mào)易、現(xiàn)代倉(cāng)儲(chǔ)物流等業(yè)務(wù)。而供應(yīng)鏈，正是良品鋪?zhàn)幼钚枰獜?qiáng)化的合作。

公告里有一個(gè)很有意思的風(fēng)險(xiǎn)提示細(xì)節(jié)，就是廣州輕工因?yàn)闆](méi)有“搶到”良品鋪?zhàn)?，以股?quán)轉(zhuǎn)讓糾紛為由，對(duì)原公司控股股東寧波漢意提起訴訟，并申請(qǐng)法院對(duì)寧波漢意的股權(quán)進(jìn)行保全凍結(jié)。

據(jù)了解，廣州輕工與寧波漢意今年5月份，簽署的是一份意向轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而寧波漢意并不能完全代表良品鋪?zhàn)?，公司最后?jīng)過(guò)審慎考慮更改合作方，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)入局。

在我看來(lái)，廣州輕工就算因?yàn)闆](méi)“搶”到良品鋪?zhàn)佑行┣榫w，但搶購(gòu)方都是國(guó)企，地方政府之間肯定會(huì)協(xié)調(diào)解決的，畢竟都是國(guó)有資本，交易不大可能再會(huì)有什么變故。

二、“聯(lián)姻”是雙贏

良品鋪?zhàn)油ㄟ^(guò)引入地方國(guó)資，將率先完成從'產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)’到'供應(yīng)鏈生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)’的戰(zhàn)略升維，這不僅是企業(yè)層面的突破，更將推動(dòng)行業(yè)打破內(nèi)卷，為深陷同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的休閑零食行業(yè)提供了破局方向。

一方面，雙方將強(qiáng)化供應(yīng)鏈協(xié)同，通過(guò)“供應(yīng)鏈+品牌+渠道”深度協(xié)同，降低全鏈條運(yùn)營(yíng)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈綜合效能，助力良品鋪?zhàn)訌摹捌焚|(zhì)零食”到“品質(zhì)食品”的生態(tài)轉(zhuǎn)型。

另一方面，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)作為產(chǎn)業(yè)資本、耐心資本，對(duì)良品鋪?zhàn)訒?huì)提供金融賦能的戰(zhàn)略價(jià)值。同時(shí)，依托國(guó)資資源，良品鋪?zhàn)釉谝雵?guó)資后，會(huì)為市值管理和業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造良好輿論環(huán)境。

良品鋪?zhàn)右驗(yàn)樵庥隽控溋闶硾_擊，業(yè)績(jī)承壓，這兩年公司股價(jià)大幅回落。這其中又跟達(dá)永有限、珠海高瓴兩大投資資本減持有直接關(guān)系。此次國(guó)資作為耐心資本接盤(pán)，對(duì)股價(jià)穩(wěn)定將起到重要作用。

長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與武漢金控的金融資源，將為良品鋪?zhàn)訌摹傲闶称放啤毕颉捌焚|(zhì)食品運(yùn)營(yíng)商”的跨越提供核心支撐——前者解決原料溯源、成本控制的產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，后者破解長(zhǎng)期發(fā)展的資源瓶頸，這種‘產(chǎn)業(yè)深耕+資本賦能’的協(xié)同，恰好契合了食品企業(yè)從單一產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向全價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)趨勢(shì)。

三、創(chuàng)始人沒(méi)跑路

公告顯示，此次交易完成后，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)將持股29.99%，寧波漢意持股17.22%，達(dá)永有限持股9.17%。

也就是說(shuō)，創(chuàng)始人楊紅春并不是像外界傳聞的那樣套現(xiàn)跑路，他將以公司第二大股東的身份，繼續(xù)帶領(lǐng)核心經(jīng)營(yíng)管理層，管理公司日常。

值得一提的是，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓沒(méi)超過(guò)30%，此次實(shí)控人變更并不等同于收購(gòu)，僅涉及特定股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粫?huì)改變公司的經(jīng)營(yíng)。良品鋪?zhàn)右矊⒊蔀椤笆讉€(gè)由地方國(guó)資控股的全國(guó)性休閑食品平臺(tái)”。

隨著國(guó)資賦能逐步兌現(xiàn)，良品鋪?zhàn)釉诠?yīng)鏈優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈延伸渠道拓展和公司治理等方面的改善，將持續(xù)提升其盈利能力與股東回報(bào)水平。

就人個(gè)而言，我還是很看好這次國(guó)資入局的，畢竟，國(guó)資戰(zhàn)略入主實(shí)體企業(yè)，已成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要路徑。新“國(guó)九條”實(shí)施以來(lái)，2025 年已有超20 家A股公司控股權(quán)轉(zhuǎn)至地方國(guó)資，涵蓋制造、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域。

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