史上最大基建工程！怎么炒？| 產業鏈

從周末開始到今天最熱的還是水電站這條線，其實關于這個的炒作已經好幾輪了，只不過之前沒有當下這么明確和宏大的官宣，所以從現在開始炒也算是合理。

現在手里沒有龍脈的都很著急，實在不行下海也可以……

好了玩笑開好言歸正傳，水電站那么該怎么炒作？

昨天的策略其實提到了這個方向大家沒有先手的話不好參與，但是作為一個投資額巨大的方向，一定是伴隨著階段性的機會。

我們今天從總投資額、細分環節的資本開支以及主要參與公司來拆分一下。

首先明確一點，雅下水電站是人類歷史上最大的基建工程，發電量是三峽的3倍。目前比較確定投資額約1.2萬億，約耗時20年建成。

投資金額主要拆分的話分為三部分：

• 土建工程：占總投資的60%，約7200億元。

• 機電設備：占總投資的30%，約3600億元。

• 水庫淹沒補償費：占總投資的10%，約1200億元（主要用于移民補償）。

其中土建、機電設備等都包含了很多細分的環節，比如工程設計、地基處理引水隧洞、爆破等等。

1）主體設計施工

涵蓋大壩、泄洪隧洞、發電廠房等主體建筑的設計與施工，占土建工程的核心部分。

• 價值量：

主體施工環節價值量約5400-7200億元，占整體土建工程75%-100%，年均360-480億元，整體占總投資比例約45%-60%。

• 主要參與公司：

中國電建：承擔大中型水電站設計（市占率80%以上）和施工（國內份額65%以上），深度參與前期設計與施工。

中國能建：市場份額30%（大型水電超50%），參與前期設計及施工。

2）地基處理

這部分主要是因為喜馬拉雅山南翼深厚覆蓋層問題導致的地質復雜，其中涉及軟基加固、止水措施等，技術壁壘高。

• 價值量：

占建造成本10%-15%，約610-1080億元，年均投資額約41-72億元。

• 主要參與公司：

中巖大地：核心技術包括超級旋噴技術（深度70米）、復合樁技術等，適用于復雜地質；與能建葛洲壩合作，預計獲取較大份額。

相關央企單位：如能建葛洲壩、電建水電基礎局，參與前期導流洞工程。

3）大型土方設備

包括大型挖掘機、礦卡、裝載機、混凝土機械等，用于土石方開挖、運輸和平整。占設備投資的主要部分（約50%），需求高峰在項目前5年。

• 價值量：

大型設備投資額約1200-1800億元（占設備投資50%-60%），前5年高峰期年均200-300億元（電動化后空間提升）。

初期已招標1000+臺大型挖掘機（單價200-300萬元），1000+臺裝載機（單價200萬元），礦卡超1萬臺（單價50-100萬元），僅平整階段價值量150億元。

• 主要參與公司：

三一重工：提供電動化成套設備，官宣參與開工儀式，份額30%+，價值量彈性約60億元/年（2024年國內收入289億元）。

徐工機械：國企優勢主導礦卡和大型設備，預測份額25%，年訂單增量50億元（2024年國內收入500億元）。

配套混凝土機械和路面設備：中聯重科、柳工、山推股份。

4）引水隧洞設備（TBM/盾構機）

工程采用隧洞引水方式（截彎取直），需大量硬巖掘進設備，以TBM法為主。

• 價值量：

TBM需求約25-30臺，每臺造價2-3億元，總投資50-75億元。

• 主要參與公司：

鐵建重工、中鐵工業：國內盾構機龍頭（市占率合計超70%），前期已參與設備應用。

五新隧裝：隧洞施工襯砌設備龍頭。

5）爆破

貫穿全程，用于交通洞、導流洞開挖及大壩施工，需求集中于前期。

• 價值量：

炸藥總需求超100萬噸（年均約10萬噸），投資規模約600億元，占總投資5%。

• 主要參與公司：

高爭民爆：西藏本地國資龍頭，產能可擴至5萬噸（現有2.2萬噸），已有訂單。

提供爆破工程服務及炸藥：易普力、廣東宏大、保利聯合、壺化股份。

6）建筑材料（水泥及減水劑）

混凝土需求量大，用于大壩及隧洞主體。

• 價值量：

水泥：總混凝土需求約1.8億立方米，對應水泥5400萬噸（年均360萬噸）。

減水劑：總需求144萬噸（單方混凝土需8kg），年均9.6萬噸。

• 主要參與公司：

西藏天路：西藏國資龍頭，在項目中水泥市占率31%，年均119萬噸（彈性30%）。

華新水泥：項目中市占率26%，局部參與。

蘇博特：減水劑龍頭，技術提升混凝土強度。預計獲取40%份額，年需求4萬噸（彈性3-5%）。

7）機電設備（水輪機組及輸電設備）

包括水電機組及外送特高壓設備。

• 價值量：

水輪機組：總價值量約720億元（裝機60GW，沖擊式機組單價12億元/GW）；年均90億元。

輸電設備：①特高壓線路5條以上，設備價值400+億元（變壓器、GIS等）。②GIL（氣體絕緣線路）用于復雜地形，價值量約350億元（單價1500-2000萬元/公里，需求2000+公里）。

• 主要參與公司：

東方電氣：水輪機組龍頭，沖擊式技術成熟，預計占50%份額。

特高壓設備：平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、金盤科技、特變電工。

GIL設備：安靠智電、平高電氣

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