管理層動蕩裁員不斷，用友網絡闖關港交所

伴隨用友網絡一紙2025年上半年業績預告的發布，及此前發起的赴港IPO，這家當年在中國企業軟件市場叱咤風云的巨頭，再度被推上風口浪尖。

凈虧損持續擴大、營收逐年下滑及現金流持續承壓，以及高管的頻繁更迭、大規模的裁員……“久病”之下的用友網絡，赴港IPO是救命稻草，還是背水一戰？

業績低迷

用友網絡發布的2025年上半年業績預告顯示，預計實現營收35.6n億元至36.4億元，同比下降4.3%至6.4%。更令人擔憂的是，歸母凈虧損高達9.25億元至10.25億元。

這份財務預告，無疑延續了其近年來業績持續低迷的頹勢，也暴露了其在云服務轉型期的深層困境。

回溯過往，用友網絡曾經是中國企業服務軟件市場的絕對霸主。王文京帶領下的用友網絡，以財務軟件起家，憑借服務國央企和垂直行業的策略做到了行業龍頭。

2020年，隨著商業創新平臺YouBIP的推出，用友網絡的市值一路暴漲至1800億元。但此后，在行業格局變化、虧損持續擴大之際，用友網絡跌落神壇，目前市值僅有487億元。

用友網絡業績的下滑并非短期現象。2023年，用友網絡實現虧損9.33億元，首次交出上市以來虧損的財報。2024年，其虧損缺口進一步擴大至20.7億元。2025年后用友網絡虧損不減，第一季度用友網絡歸母凈虧損7.36億元，同比下滑62.41%。

從業務來看，作為用友網絡轉型的核心——云服務表現讓人大跌眼鏡。雖然云服務收入的占比從2021年的不足60%增至2024年的75%左右，但營收增速卻從2021年的55.5%驟降至2024年的-3.4%，直接出現了負增長。

用友網絡云服務業務的發展，與國內云服務市場持續擴張的趨勢及同行的表現形成鮮明對比。金蝶國際云服務的營收在2024年達13.4%，云服務的收入占比更是高達81.6%，續費率也維持在92%-97%的高位。

如此一來，用友網絡和金蝶國際這對死敵之間的差距迅速縮小了。從2020年至2024年，雙方的營收差距從51.7億元縮小至25.97億元。

與此同時，用友網絡的云服務轉型陷入了“定制化陷阱”的怪圈，過多的項目制交付導致研發投入難以形成規模化復用，進而影響了公司毛利率。2025年一季度，用友網絡毛利率已經跌破40%，落后于SAP和金蝶國際。

在用友網絡營收、凈利潤持續惡化之際，用友網絡的現金流也高度承壓。2025年一季度末，用友網絡流動負債增長11.80%至114.4億元。其中短期借款、應付票據及賬款、一年內到期的非流動負債合計近65億元。但公司賬上現金流卻大降29.66%至28.89億元。很明顯，用友網絡的現金儲備遠不足以覆蓋其即將到期的流動負債，資金鏈面臨巨大壓力，急需外部輸血。

面對資金缺口，用友網絡于2025年6月27日向港交所遞交招股書，希望通過H股上市募集更多資金，能緩解短期償債壓力。

管理層持續動蕩、裁員不斷

持續深陷虧損泥潭的用友網絡，其業績頹勢不僅與行業的風云變化有關，也與其內部管理層的持續動蕩有撇不開的關系。

自2019年王文京首次卸任總裁一職以來，用友網絡的總裁一職便如走馬燈頻繁轉換。2024年1月，王文京將用友網絡總裁一職交棒給陳強兵。但僅僅一年之后，陳強兵因工作調整辭職。隨后，曾任SAP大中華區業務負責人的黃陳宏接棒，業內一度對其寄予厚望。但是，黃陳宏在任不到三個月便匆匆離職，王文京不得不在2025年4月再度出山兼任總裁之職。

這種異常頻繁的高管變動，在上市公司中十分罕見。這直接影響了用友網絡戰略執行的持續性和團隊的穩定性，使得外界對用友網絡治理的擔憂不斷加劇。

在管理層持續動蕩之際，用友網絡還在不斷進行大規模的裁員。2024年，用友網絡員工數減少3666人。2025年一季度，員工數量再度減少1689人。不到兩年時間，用友網絡合計減員超過5000人。裁員本就為降低成本，但用友網絡2024年離職人員補償金增加1.42億元，致使管理費用不降反升了10.14%。如此一來，用友網絡陷入了“裁員-補償金增加-虧損擴大-再裁員”的惡性循環之中，進一步加劇了用友網絡的經營困境。

除了高管變換、大規模裁員外，用友網絡轉型的步履也顯得極為滯后。現在看，用友在2015年更名“用友網絡”彰顯轉型決心，并持續投入AI和云服務。但是，技術的持續投入并未能有效提升核心業務的銷售能力，巨額的銷售費用仍是推動用友網絡營收增長的驅動，AI登記書在驅動業務增長上的作用尚未充分顯現出來。

在外部的競爭上，用友網絡面臨的挑戰也十分嚴峻。據「快馬財媒」了解，SAP已經通過RISE with SAP方案持續蠶食其客戶。華為自研的MetaERP的商用對用友網絡在大型國企和央企市場地位構成了直接的沖擊。中小型企業市場，金蝶國際也在加速狂奔。

更糟糕的是，經濟下行導致中小企業IT預算減少，市場總量在萎縮，如此一來玩家們的競爭變得更加慘烈，價格戰搶占過來的市場侵蝕著利潤。

總的來說，當下的用友網絡似乎處在一個關鍵的十字路口上。港股的IPO，能幫助用友網絡獲取資金、環節短期債務，甚至幫助其推動全球化。但是，用友網絡想要真正走出困境，除了資金問題外，還得考慮如何穩定管理層、優化組織架構，并推動云服務和AI技術的商業化，方為正道。