對沖美元霸權，香港出手了

出品 | 妙投APP

作者 | 丁萍

頭圖 | AI生圖

香港穩定幣行業制度化、法治化的分界點來了。

2025年8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效。從這一刻起，香港穩定幣終于從混亂走進明規則。發幣成了合法生意，但設定了較高的門檻——只有注冊地在香港、資金實力雄厚、合規能力突出的公司才能繼續“留在牌桌”，個人、散戶、小作坊和灰色項目都被徹底擋在門外。

盡管門檻空前，但香港對虛擬貨幣的態度，已經發生了大轉變——從過去謹慎甚至偏負面的防守，到如今率先落地全球首個法幣掛鉤穩定幣全面監管制度的轉向。這背后的意圖究竟是什么？

#01推出穩定幣的兩個目的

香港推動穩定幣的出臺，一是防御——削弱美元霸權、防止本地鑄幣稅流失；二是進攻——謀求在未來全球貨幣體系中贏得更大的主導權與話語權。

先來看看穩定幣是什么？

穩定幣，本質上就是一種價格穩定的數字貨幣。最常見的是1:1錨定美元、港元等法定貨幣，比如USDT、USDC。你可以把它理解為“全球通用的數字現金”：哪怕你身處不同國家，只要擁有一枚USDT或USDC，就等同于擁有一張即時可用、隨時可兌換的數字美元，無論是換回法幣，還是兌換成其他加密資產，既靈活又安全。

對于那些本幣貶值嚴重的國家，穩定幣能發揮的作用更大。當地貨幣一天天縮水，但只要把錢換成錨定美元穩定幣，存在自己的數字錢包里，就能對沖貶值風險，等于擁有了不受本地通脹影響的數字美元，甚至無需傳統銀行賬戶也能實現全球支付和資金流轉。

在跨境貿易領域，穩定幣更是高效創新工具。傳統銀行匯款手續繁瑣，不但費用高昂且通常到賬需時3-5天，還存在隱形成本與匯率損耗。而使用USDT、USDC等穩定幣轉賬，幾分鐘內即可到賬，手續費極低，且無需受時間、地域、節假日限制，大大提升了交易效率、降低了成本。

這樣看來，穩定幣尤其適用跨境支付和實時結算，相較傳統SWIFT體系，效率與成本優勢巨大。這意味著，誰能主導主流穩定幣的發行、流通和支付結算網絡，誰就能在國際貿易和數字金融中掌握更多話語權。這類似于傳統世界發行法幣帶來的“鑄幣稅”和國際金融支配權。

穩定幣就是征收鑄幣稅的工具。

目前美元穩定幣已經成為全球跨境支付、鏈上交易和部分貿易中的主流數字結算工具——全球95%以上的主流穩定幣都是錨定美元。借助美元穩定幣，美國讓全球各地的資本能夠繞開各自本國的資本管制和傳統銀行體系的繁瑣流程，資金幾乎可以實現無摩擦、全天候、7x24小時流入美元資產池，美元也因此能獲得巨額“鑄幣稅”，同時也沖擊了其他國家的鑄幣權。

鑄幣稅，指的是一個國家通過發行本國貨幣獲得的實際凈收益。當穩定幣錨定本國貨幣時，相關貨幣的需求、儲備、清算行為都反饋到本國金融體系，鑄幣稅歸屬本國政府或央行；如果穩定幣錨定美元，則儲備資產變成美元和美債，反而會加劇美元主導地位，導致本國金融體系對美元的依賴上升，美國也能坐享更為豐厚的鑄幣稅紅利。

正因如此，世界各大經濟體（尤其是香港、歐盟等）推動本幣穩定幣，就是要弱化美元在數字金融時代的體系性壟斷，促進多極化主權貨幣體系，避免本國核心金融利益受制于美國。

在這一背景下，香港推出穩定幣條例，不僅是對上述挑戰的回應，更體現了攻守兼備的戰略思路：一方面以合規監管切實對沖美元的數字霸權與鑄幣稅流失，另一方面積極謀求未來貨幣主導權和國際金融生態的話語權。

當然，美元穩定幣在全球的主導地位短期內依然難以撼動，但依托全球最大的貿易量和實體經濟，我們也有機會在全球數字貨幣市場取得屬于自己的重要份額。

#02為金融創新“立規矩”

香港通過全球首個《穩定幣條例》爭奪數字資產監管話語權，但前提是保障用戶和投資者，維護本地及國際金融聲譽。

穩定幣發展迅猛，但早期的行業亂象（如TerraUSD暴雷）暴露了脫錨、儲備不實、信息不透明等風險，嚴重威脅金融體系穩定和投資者權益。香港條例出臺后，牌照機制和高門檻把不合規玩家清理出局，重塑市場秩序。

香港相當于為此類創新“立規矩”——所有穩定幣發行方必須有實體在港、足額儲備、每年接受審計，且保障兌付能力，核心機制對準風險防控。這對投資者而言，從某種程度上也減少了“踩雷”的風險。

肖風博士也指出監管層首要關注的是安全性。《穩定幣條例》雖于2025年8月1日生效，但金管局明確表示發牌是“持續過程”，首批牌照僅發放2-3張（2026年初公布結果），遠低于市場傳聞的“數十家申請量”。在初期，官方僅會允許資本實力強、合規經驗豐富的頭部機構入場。

《穩定幣條例》生效后，合規穩定幣可以作為鏈上支付工具，實現RWA交易的"發行-認購-收益分配"全流程自動化。RWA可以將現實世界中沉淀了數百萬億美元價值的資產與高效、透明、全球化的數字金融世界連接起來。

但資產方也不能幻想靠RWA把自己手里賣不掉的資產賣出去。因為RWA只是技術上的創新，利用區塊鏈把那些“動不了、賣不快、投不起”的傳統資產更高效的交易，并不會改變底層資產質量。權屬不清、非標化或低流動性資產（如不良房地產）無法通過代幣化“鍍金”。

資產方不要把RWA作為“不良資產垃圾桶”或傳銷噱頭，要切記RWA的成功邏輯始終錨定于優質資產、合規架構和技術增效——技術是放大器，而非點金術。若背離此三點，上鏈不過是舊酒裝新瓶，終將被監管與市場雙重出清。

總之，香港此舉既是主動爭奪未來“全球金融話語權”的戰略出擊，也是為數字金融場景設上一道安全底線。相關投資者也要擦亮眼睛，要不要投資，關鍵要看RWA的底層資產，是否是優質的。

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