北京啤酒巨頭“不務正業”：推汽水產品，能否解“增收”之渴？

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8月10日，燕京啤酒發布2025年半年報，其實現啤酒銷量（含托管經營）235.17萬千升，同比增長2.03%；營收85.58億元，同比增長6.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.03億元，同比增長45.45%。

燕京啤酒表示，營收規模持續擴大，盈利水平顯著增長，核心競爭能力進一步夯實。

但拉長時間來看，燕京啤酒的收入增速明顯低于凈利潤增速。2022年-2024年，燕京啤酒分別收入132.02億元、142.13億元、146.67億元，分別同比增長10.38%、7.66%、3.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.52億元、6.45億元、10.56億元，分別同比增長54.51%、83.02%、63.74%。

如此的大的增速差距，也與燕京啤酒的控本有關。2025年上半年，燕京啤酒的營業成本46.64億元，同比增加2.35%；銷售費用8.84億元，同比增長1.09%；管理費用8.85億元，同比減少3.56%；研發投入1.34億元，同比減少0.02%。

值得一提的是，在2025年上半年，燕京啤酒進軍汽水賽道，推出倍斯特汽水，試圖打造出新的增長曲線。燕京啤酒能否走出“增利難增收”的局面？

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高端化遇瓶頸

燕京啤酒營收增速逐年放緩至個位數，與啤酒行業壓力有一定關聯。據國家統計局數據顯示，2024年1-12月，全國規模以上企業累計啤酒產量3521.3萬千升，同比微降0.6%。食品飲料工業協會公布的數據顯示，啤酒行業營業收入同比減少5.7%，是食品飲料行業中唯一一個下滑的品類。

燕京啤酒在財報中表示，2025年上半年，中國規模以上啤酒企業累計產量1904.4萬千升，同比下降0.3%。作為國內市場競爭最激烈的行業之一，中國啤酒行業呈現出結構性調整與轉型升級的態勢。行業正加速向結構升級和高質量發展邁進，成為推動行業前行的核心動力。

高端化成為啤酒企業突圍的關鍵，但燕京啤酒的高端化似乎遇到了瓶頸。2022年-2024年，燕京啤酒的中高檔產品收入分別為76.58億元、86.79億元、88.65億元，分別同比增長13.77%、13.32%、2.15%。其營收占比從2022年的62.86%提升至2024年的67.01%。2025年上半年燕京啤酒的中高檔產品收入55.36億元，同比增長9.32%，收入占比為70.11%。

盡管燕京啤酒中高檔產品的收入占比逐步提升，其收入增速卻呈現放緩趨勢。在外界看來，其原因或是依賴單一產品導致。在財報中，燕京啤酒表示，公司大力實施大單品營銷戰略，形成以燕京U8、V10、漓泉1998、獅王系列為中高端產品代表，以鮮啤、清爽系列、惠泉一麥為腰部產品代表、以各區域特色產品為基礎產品的產品矩陣。但其爆款產品主要還是2019年推出的燕京U8。

2019年，燕京啤酒推出8-10元價格帶的燕京U8，并將其打造成全國化大單品。數據顯示，2021年燕京U8銷量增長123%達到26萬噸；2022年，燕京U8銷量同比增長超50%，彼時燕京啤酒表示，燕京U8成為業內近三年承載速度最快、表現最為亮眼的大單品之一。

不過，燕京U8的銷量增速已明顯放緩。2023年，燕京U8的銷量增速為超36%；2024年，燕京U8銷量69.60萬千升，同比增長31.40%。東吳證券表示，2025年第一季度U8保持30%以上高增速，預計第二季度延續較好增勢。

在沒有新的爆款出現前，燕京U8還能為燕京啤酒帶來多少中高檔產品的收入增量也令人擔憂。

從渠道來看，燕京啤酒也十分依賴線下渠道。2025年上半年，燕京啤酒傳統渠道收入74.9億元，同比增長6.02%；KA渠道（重點客戶渠道）收入2.7億元，同比增長23.04%；電商渠道收入1.36億元，同比增長30.79%。

在此背景下，燕京啤酒的經銷商網絡也在進行調整。截至2025年6月30日，燕京啤酒共有8549家經銷商，其中新增1017家，減少1100家，凈增83家。

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布局汽水產品

2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水產品，正式構建“啤酒+飲品”的戰略布局，計劃在汽水市場開拓新的增長線。

在燕京啤酒發布的投資者關系管理信息中，其表示，倍斯特汽水被定位為燕京“創新戰略支點”，肩負著“二次創業，復興燕京”的重要使命。在市場拓展方面，其聚焦飲料市場，有望開辟出全新的增長曲線，為燕京整體業務發展注入新動力。未來，公司將繼續豐富產品線，推出多種口味的飲料，以滿足不同消費者的需求，為消費者提供更加多元化的選擇。

燕京啤酒認為，倍斯特汽水在渠道、消費和品牌上有一定的優勢。在渠道方面，充分利用現有成熟啤酒渠道網絡，聚焦火鍋店、燒烤店等餐飲現飲場景快速鋪貨。消費組合上，打造“啤酒+汽水”模式，契合餐飲場景中消費者多元化飲品需求。品牌與市場定位層面，依托燕京啤酒品牌優勢，精準鎖定年輕消費群體，挖掘產品“倍爽倍歡樂”的情感價值，與年輕消費者建立情感共鳴，通過多元營銷加強互動，提升品牌在年輕群體中的影響力與美譽度。

事實上，除了汽水外，燕京啤酒還布局了飲用水、飲料等市場。財報顯示，燕京啤酒飲用水產品包括桶裝飲用水和瓶裝飲用水；飲料有九龍齋酸梅湯；以及發酵豆制品燕京納豆；利用啤酒生產的副產物加工制成的飼料產品。

從非啤酒產品的收入結構來看，2025年上半年燕京啤酒天然水收入941.41萬元，同比增長21.11%；飲料收入8401.5萬元，同比增長98.69%；飼料6846.59萬元，同比減少17.17%；其他5.02億元，同比減少4.63%。收入占比分別為0.11%、0.97%、0.8%、5.86%。

盡管推出了倍斯特汽水這一全國化單品，燕京啤酒的飲料收入幾乎翻倍，但其占比仍然較小。倍斯特汽水產品距離燕京啤酒新增長線的目標還有很長的路要走。

除燕京啤酒外，不少啤酒企業也看上了飲料這一賽道。重慶啤酒推出了大理蒼洱汽水、天山鮮果莊園橙味汽水；烏蘇啤酒推出低糖型能量飲料“電持”等，其都希望借助現有渠道，進一步豐富產品構成，但跨界能否打造出新的增長曲線也是未知數。作為啤酒企業，燕京啤酒仍需推動啤酒業務的發展，在收入增速明顯放緩下，燕京啤酒如何維持現有大單品的銷售成績也值得關注。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)