收入下降38%！珍酒李渡陷“雙降”困境，88元一瓶的精釀啤酒能否救命？

中國酒商新媒體

8月8日，珍酒李渡董事長吳向東的直播首秀引發了全網關注。伴隨著超190萬觀看人次和682萬點贊，一款定價88元/瓶的“牛市News”精釀啤酒高調亮相，宣告這家“港股白酒第一股”正式跨界啤酒賽道。但是背后，是一份難掩頹勢的業績預告：幾天前，珍酒李渡發出盈利預警，預計2025年上半年營收同比暴跌38.3%-41.9%，凈利潤縮水超兩成。 冰火之間，珍酒李渡的轉型之路布滿荊棘。

白酒基本盤持續承壓：高端化遇阻，庫存高企

核心品牌增長引擎集體熄火成為珍酒李渡的致命傷。2024年財報已顯露端倪：被視為“第二增長曲線”的李渡酒雖逆勢增長18.3%，營收達13.13億元，但作為絕對主力的珍酒品牌營收卻下滑2.3%至44.8億元，銷量更連續四年萎縮——從2021年的14761噸一路跌至2024年的12284噸。湘窖、開口笑兩大區域品牌同樣未能幸免，分別下滑3.7%和12.3%。

高端化戰略遭遇重挫。公司曾經力推萬元級新品“珍五十”，并且減少“珍三十”供應以穩價，但2024年高端產品收入反降10.8%，占比僅24%。酒業分析師指出：“品牌勢能不足導致高端產品價格倒掛，渠道效率下滑進一步制約盈利空間。”與此同時，存貨規模同比激增17.54%至75億元，相當于2024年總營收的106%，去庫存壓力高懸。

為挽救頹勢，珍酒李渡于今年6月緊急推出定價888元的戰略單品“大珍·珍酒”，并簽約姚安娜擔任申遺大使，試圖以光瓶酒形態切入次高端市場。華創證券指出，公司正通過“收縮珍十五、珍三十發貨量，聚焦渠道利潤修復”解決困境，但短期陣痛難以避免。

押注精釀啤酒：吳向東的“牛市”豪賭

當白酒深陷調整周期，精釀啤酒成為珍酒李渡突圍的關鍵落子。88元/瓶的“牛市”啤酒被賦予厚望——吳向東在直播中強調其選用美國啤酒花、澳加大麥芽及莫干山泉水，耗時三年研發，主打“悅人悅己”新消費場景。資本市場對此反應熱烈：自8月4日產品預告至8月12日，公司股價逆勢大漲超22%，市值回升至268億港元。

白酒巨頭跨界啤酒并非個例。五糧液推出的19.5元/罐的“風火輪”中式精釀，瀘州老窖也曾試水百元級百調啤酒，三只松鼠、好想你等消費企業也紛紛布局。據中金公司預測，中國精釀市場規模將在2025年突破300億元，增速領跑整個啤酒行業。

珍酒李渡的底氣或源于吳向東的啤酒“試驗田”。其參股的辛巴赫精釀2024年銷售額達1.9億元，今年上半年訂單量暴漲112%。不過也有分析師警示風險：“白酒品牌做啤酒面臨認知割裂——商務調性與年輕小眾文化難以兼容，且精釀的短保質期、高頻復購特性與傳統白酒長庫存模式存在根本沖突。”

其高端定位，也疑似被中酒協人士認為沒有本土化原料作為保障，進而認定其一定賣不好。

吳向東的直播熱度與資本市場的短暫狂歡，掩蓋不住珍酒李渡的深層焦慮。白酒寒冬中，一瓶88元的精釀啤酒更像是一劑強心針，而非根治業績痼疾的良藥。當白酒去庫存仍是持久戰，跨界啤酒又面臨專業性質疑，珍酒李渡的“牛市”故事需要更多扎實的渠道沉淀與消費者認同來支撐。畢竟，資本市場可以為一款概念新品喝彩，但企業的長期價值，終究要靠可持續的盈利模式說話。

文：李十方（白酒行業觀察員）

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