連續大漲！部分指數開始偏熱，而“它”仍低估（08.14）

今天我們回到各個指數的估值，一起看看現在還有哪些低估？又有哪些指數進入高估？

在接近3個月的上漲后，上證指數不負眾望突破前高，攀升至3683.46點。深證成指、創業板指、科創50等指數，距離前高也僅一步之遙。

整體而言，大盤指數年初至今漲幅在5%-10%左右，中盤指數漲幅在15%左右，小微盤指數漲幅在20%-30%左右。

對比大盤指數相對溫吞的表現，中證1000、中證2000、國證2000、創業200、科創100等中小微盤指數表現極為亮眼。以中證2000為例，截至2025年8月13日收盤，年初至今累計漲幅高達29.7%，居于主要寬基指數首位。

主要行業指數中，恒生醫療、恒生科技、中概互聯、科技龍頭、恒生消費等表現優異，尤其是恒生醫療相關指數，漲幅居于A、H市場頭部。

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全市場主要指數估值與漲幅回顧

據Wind數據顯示，代表A股的中證全指自去年9月18日累計漲幅達46.20%，年初至今漲幅為13.30%。代表港股市場的恒生指數，自去年9月18日累計漲幅達49.15%，年初至今漲幅為30.99%。（全收益）

從這個角度綜合出發，2024年9月18日至今，AH權益持倉收益得40%+才算達標，年初至今得20%+。

61實盤自2024年9月18日至今為37.48%，年初至今11.79%。這個數據主要受攻守平衡和61的風險偏好約束，整體表現符合預期。持倉中，中概互聯、創業板指等成長性指數表現良好，而大盤指數、紅利、消費則相對較弱。

部分若是全倉在防守型指數的朋友，近期的表現不會太強，但遵守自己的策略也是很重要的原則，畢竟紅利前些年可是幫了大忙。下一輪，等經驗更加充分，結合自身的風險偏好，適當的調整攻防比例，也是一種進階思路。

我們來看一下各個主要指數的階段估值溫度、區間漲跌幅對比：

上圖羅列了A、H股市場主要的20個指數，基本代表了A、H股市場的整體表現。

1、從指數估值變化看

從上圖數據可見，在2024年9月18日時，A、H股主要指數絕大部分處于低估狀態。其中以創業板指、全指醫藥為最低，估值溫度接近歷史低點。

代表A股全市場基準的中證全指為9.5°C，代表H股的恒生指數為9.7°C，兩者溫度接近，均處于“非常低估狀態”。

到2025年1月1日，主要指數均進入正常估值，唯有創業板指、全指醫藥、中概互聯處于低估，也符合市場整體感受。

到2025年8月13日，上證指數突破前高。所統計的20個指數中，只有中證消費仍處于低估狀態，其余寬基和主要行業指數均進入正常或更高估值。

2、從區間收益率看

2024年9月18日至今，20個指數累計漲幅均超20%，其中恒生醫療指數以98.89%的收益率奪冠。后續創業板200、科創100、中證2000等小微盤指數漲幅在80%左右。

第二梯隊中主要集中于中小盤、科技板塊，如科技龍頭68.92%、科創50 65.21%、創業板指64.6%、中證1000 61.94%、恒生科技 60.70%等。

第三梯隊主要為中大盤和主要行業指數，如恒生指數49.15%、中證500 48.45%、恒生消費44.45%、中概互聯43.12%、中證A500 38.01%、全指醫藥37.57%。

表現最弱的，是中證消費系列指數，如中證消費、消費龍頭、消費50、食品飲料、中證白酒等，整體處于20-30%區間。

2025年年初至今，表現最好的是恒生醫療，一騎絕塵。

除此之外，恒生指數、恒生科技、科創100、中證2000、中概互聯、創業200、科技龍頭等港股、科技、互聯網、芯片半導體等方向表現亮眼。

表現最弱的是中證消費，僅收獲0.99%的階段收益，脫離大部隊非常之遠。當然，也契合消費行業目前的估值，畢竟是為數不多的低估行業了。

3、當下的狀態

1）A股寬基：滬深全A(中證全指)正式突破50°C至52.3°C，全市場進入正常估值中樞。

上證50、滬深300、中證A500為代表的大盤指數，整體略低于全市場均值，處于40-50°C區間，目前可以耐心持有。

國證2000、中證2000、科創50、科創100、創業板200等中小微盤指數，漲幅較大，絕對估值較高。從歷史估值水平看，部分指數進入正常偏高、接近高估狀態，最好提前準備止盈策略。

2）A股主要行業：三大行業中，科技估值正常偏高、醫藥醫療正常偏低、消費低估或接近低估。消費行業是為數不多可以定投的行業指數。

3）A股策略指數：主要策略指數如紅利、價值、基本面、低波動類均處于正?；蛘Ｂ云郀顟B，可以耐心持有。

4）H股寬基：恒生指數、國企指數（H股指數）、香港中小等正常偏高或接近高估，建議提前準備止盈策略。不過因為是主要寬基，止盈節奏可以適當優化。

5）H股策略或行業：港股通高股息、港股通央企紅利、港股通高息精選、恒生醫療、恒生消費等正常偏高或高估，建議謹慎。

判斷A、H全市場整體水平，我們也可以看滬港深500指數，目前該指數溫度突破至71.4°C，處于正常偏高狀態（統計周期為2014年11月28日至今）。

整體溫度升至50°C以上后，倉位管理的重要性已超過加倉的必要性。

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61全市場估值儀表盤

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“61”指數基金估值表（0387期）

說起滬港深500，想必老朋友們應該有印象，該指數是61常提及的中場優秀選手。作為橫跨A、H兩地的核心指數之一，碰到A、H同牛的行情，確實有事半功倍的療效。

該指數從2024年9月18日至今漲幅為44.31%，年初至今為18.13%，大概率能跑贏市場85%+以上的投資者。（全收益）

數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。

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風險提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業績不代表未來表現，投資者應根據自身情況，審慎決策。