今年收益104%，萬家基金楊坤：港股是全球市場估值洼地，上漲趨勢還會持續，三大方向值得關注

8月14日，萬家基金基金經理楊坤在一場直播中對港股市場作出分析和展望。

投資作業本課代表整理了要點如下：

1、港股估值放眼全球都非常具備性價比。

2、無論是從基本面、技術面、流動性，還是政策維度，都發生了非常大的轉變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發生逆轉。港股未來的趨勢還是能夠持續下去。

3、我們目前的產品布局其實就代表了我們的觀點，最主要的三個方向，就是紅利、科技（互聯網）和創新藥。

此前楊坤在7月份直播和其他分享中也指出，由于很多優質科技龍頭公司都在香港市場上市，本輪科技革命或科技投資，相當部分主戰場在港股。

另外，港股流動性充裕。除了南向資金，香港市場本身近年來的流動性也非常充裕，再疊加外部美元流動性，部分資金也會從美國撤出，投向港股市場。這些都為港股市場帶來了催化的動力。

且港股雖然是全球市場估值洼地，但即使經歷短期快速上漲，背后其實依舊沒有估值泡沫的擔憂。

楊坤在二季報中也指出，在科技創新加速突破和政策支持力度加大的雙重驅動下，A 股的配置價值有望持續提升。港股在提供高分紅的穩定回報、作為結構性機會主線的新消費、AI 科技與創新藥方面都具有明顯優勢。

楊坤，萬家基金基金經理，證券從業年限10年，2015年6月入職萬家基金管理有限公司，現任量化投資部基金經理，歷任量化投資 部研究員。曾任Fractabole量化IT工程 師等職。

楊坤主要負責指數基金投資，其管理基金資產總規模163.05億元。值得關注的是，其目前在管的所有基金自其管理以來的任期回報均為正值。

其中，萬家中證港股通創新藥ETF 業績領跑，自去年9月13日成立并由楊坤管理以來，任期回報高達81.96%。

該基金成立以來各階段業績表現極為優異，在同類產品中排名數一數二，近三個月漲超66% ， 近6個月漲超90%，今年來更是漲超104%。

楊坤管理的部分基金，由于管理基金眾多，圖中并不全部展示

另外，根據“資本深潛號”統計數據，該基金在今年上半年以 57.13% 的回報率，在權益指數型基金中排名 第三 。

且該基金規模增長迅猛。自2024年9月成立時的2.52億元，至2024年6月30日規模已達4.85億元，不到一年時間內增長 92.5% ，接近翻倍。

另外，值得注意的是，今年6月25日，該基金公告增聘賀方舟為基金經理，與楊坤共同管理。

此外， 與萬家中證港股通創新藥ETF相關的聯接基金，自3月20日成立以來也取得了優秀業績。萬家中證港股通創 新藥ETF發起式聯結A和萬家中證港股通創 新藥ETF發起式聯結C近3月收益率分別為57.88%和57.85%，成立以來收益率均漲超58%。

以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

港股上漲趨勢還會持續

問：楊坤總，您認為港股整體的趨勢處于什么樣的態勢？

楊坤：港股市場作為一個離岸市場，影響因素還是比較多的，包括會受到國內基本面的影響，因為很多相關企業的主體和業務都在國內。同時也會顯著受到全球流動性等方面的影響。

回看過去幾年，從21年初到24年下半年，港股經歷了非常長時間的回調。

首先，港股估值放眼全球都非常具備性價比。

進入24年以來，港股市場已經呈現出非常明顯的見底信號，包括對美聯儲預期降息等正面因素的反應非常強烈，反而對一些負面因素沒有太大反應。

從這一點來看，進入2024年，港股市場整體的出清已經比較徹底。

第二，從長周期來看，無論是政策面還是基本面，制約港股過去幾年表現的一個重要原因，是在長達幾年的熊市過程中，包括政策層面、反壟斷調查、游戲版號發放等，都出現了一些干擾。在這個過程中，大家對經濟的預期相對比較悲觀。

進入去年9月份以來，伴隨“924行情”，一系列重磅政策陸續出臺，可以說180度扭轉了大家對未來無論是資本市場表現還是經濟基本面的預期，包括情緒的調整，這直接影響到了市場情緒。

第三，從利率或流動性層面看，過去幾年疫情之后，美聯儲在通脹壓力下不斷加息，利率非常高。在這種背景下，港股市場顯然會受到影響。

而去年9月份開始，美聯儲正式進入降息周期，進入今年以來，全球也進入了相對寬松的周期。所以我們認為這也是扭轉港股表現非常重要的一個原因。

總結來看，無論是從基本面、技術面、流動性，還是政策的維度，都發生了非常大的轉變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發生逆轉。

所以我們認為港股未來的趨勢還是能夠持續下去。

三大方向值得關注

主持人 ：楊坤總，您覺得港股未來還有哪些方向值得關注？

楊坤：我們目前的產品布局其實就代表了我們的觀點。大家看到我們相關產品是從24年下半年開始陸續布局的，布局時點非常不錯，從九月份開始推出相關產品。

最主要的三個方向，就是紅利、科技（互聯網）和創新藥。非常高興我們看好的方向在今年的行情中都取得了不錯的收益。

但背后邏輯還是不太一樣的。比如央企紅利產品，我們看好在當前利率下行、人口老齡化趨勢下，紅利策略長期有效的表現。為什么布局港股紅利？因為港股估值全球最低，股息率性價比非常出色。

另外，當前稅收制度下，通過港股通投資相關標的，在獲取分紅時有20-28%不等的稅率。過去兩年高層包括在兩會也提到相關改革訴求，可能也是事件性催化劑。

第一點，我們非常長期看好紅利資產，美股也有紅利類產品。

第二點，互聯網科技，在新科技周期背景下，如果把A+H看成一個大市場，科技類核心資產是非常重要的環節，也是港股市場最核心、最具代表性的板塊，非常看好。

另外是創新藥出海。港股市場自18年后聯交所允許未盈利、無收入的生物科技公司上市，已經成為全球第二大生物科技融資場所。

經過前幾年耕耘，今年開始進入收獲期，業績出現明顯改善，出海方面也有很多超預期事件，特別是在關稅沖突背景下，影響有限。所以我們認為這些方向，從產品布局維度，也體現了我們看好的細分方向。

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