預期全達成，何時見頂？

大家好，我是量子熊貓。

這周給自己放了個假期出去看牛馬，下周開始要回歸重新當牛馬了，這次出去回來最大的驚喜就是打開賬戶收益又新高了。

從整周市場表現(xiàn)看：

上證指數(shù)+1.70%，對比上周+2.11%；

深證成指+4.55%，對比上周 +1.25% ；

創(chuàng)業(yè)板指+8.58%，對比上周+0.49%；

恒生指數(shù)+1.65%，對比上周 +1.43% ；

恒生科技指數(shù)+1.52%，對比上周+1.17%；

其中上證指數(shù)周五盤中一度突破至3702.26點，創(chuàng)了2022年以來新高，之前判斷大盤這波能突破去年9.23行情的高點的預期終于實現(xiàn)了！

另一個很夸張的是創(chuàng)業(yè)板指周累計漲幅8.58%，而每當創(chuàng)業(yè)板指開始抽風的時候，往往也是小散門加速進場追熱點的一個重要標志之一，比如下面這篇媒體的小故事，甚至連之前老早就講過的7月新開戶數(shù)據(jù)又被一遍遍的拿出來刷屏。

資金面上，兩市日均成交量2.08萬億，對比上周是1.68萬億，其中A股周三到周五三天成交量連續(xù)突破2萬億分別為2.18萬億、2.31萬億和2.27萬億。

南向資金累計凈流入358.76億，對比上周是凈流入217.51億，今年以來累計凈流入9389.21億港元，繼續(xù)刷新歷史記錄，其中周五單日南向資金凈買入358.76億港元，創(chuàng)單日歷史最高紀錄，流入TOP3分別為盈富基金127.88億港元、恒生中國企業(yè)53.56億港元和南方恒生科技21.77億港元。

兩融余額截止這周四是20552.08億，繼續(xù)刷新新高，對比上周五是20095.16億。

關(guān)于資金面，央行這周公布的7月的金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)變動是一個明顯的參考信號，從整體數(shù)據(jù)上看，7月新增社融1.13萬億元，同比多增3613億元，社融存量增速9.0%，高于前值8.9%。

從幾個主要結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看：

新增政府債券1.24萬億元，同比多增5601億元；

居民短貸減少3827億元，同比多減1671億元，中長期貸款減少1100億元，同比多減1200億元；

企業(yè)短貸多減5500億元，同比持平，中長期貸款減少2600億元，同比多減3900億元，票據(jù)融資增加8711億元，同比多增3125億元；

政府債券依然是絕對主力，而居民和企業(yè)端全部大幅走弱，并且企業(yè)端又出現(xiàn)了票據(jù)沖量的現(xiàn)象。

M1同比增長5.6%，環(huán)比上個月提升1個百分點，M2同比增長8.8%，環(huán)比上個月提升0.5個百分點，M2-M1剪刀差也從3.7%縮小到3.2%。

7月住戶存款減少1.1萬億，同比多減0.78萬億元，企業(yè)存款減少1.5萬億，同比少減3209億元，非銀存款增加2.1萬億，同比多增1.4萬億。

上面這串數(shù)字的大概意思就是居民和企業(yè)的錢都開始盤活起來了，居民和企業(yè)貸款弱可能不是真的弱，而是因為貸款利率太高，而存款利率又太低，現(xiàn)在機會這么好，那大家干脆就都自己把存銀行里的錢給掏出來，特別是居民存款大幅減少的同時非銀存款在大幅增加，基本就是說明存款在往股市搬家。

非銀存款主要包括證券、信托、理財、保險、基金等非銀機構(gòu)存放在銀行的存款，剔除掉信托保險之類的，還有北交所打新那兩三千億的閑錢，盲估應該有個4000-6000億的規(guī)模在網(wǎng)證券或基金流入，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)滿足了之前熊貓預估的10%也就是4500億的搬家規(guī)模，按照這個數(shù)據(jù)再進來個30%-40%？看來還是小瞧了散戶們擔心踏空的上頭心態(tài)。

另一個友軍是險資，8月11日，中國平安以每股32.0655港元的價格買入中國太保H股174.14萬股，合計耗資約5583.89萬港元，持股比例增至5.04%，然后8月12日繼續(xù)以每股22.4072港元的價格買入中國人壽H股股票950萬股，合計耗資約2.13億港元，持股比例增值5.04%。

截止目前，今年險資舉牌數(shù)量共計30次，是2015年、2020年之后的第三波險資舉牌潮。

首先要感謝市場，終于把資金這塊短板給補上了，其次要感謝外圍利好（中美關(guān)稅確認自8月12日起繼續(xù)暫停實施90天，俄烏美以及親俄的制裁都在緩和），讓資金能夠放心的流入市場。

不過隨著市場上漲、成交量放大以及市場熱度的提升，當所有人都開始樂觀的時候，我們應該開始要謹慎了，一般來說，當市場對牛市都有所懷疑且成交量溫和的情況下，也是走得最穩(wěn)最舒服的時候，而當牛吹開始肆無忌憚，各種小散開始出來曬收益鼓吹牛市不言頂?shù)臅r候，才是行情可能要堅定的危險信號。

熊貓這列貼幾個可能見頂?shù)男盘柟┐蠹覅⒖枷拢?/p>

a，全民炒股，見面就是買什么賺了多少，特別要觀察以前不討論股票的圈子；

b，新手小散出來曬收益教投資，各種踐踏老股民；

c，基金大量發(fā)行，基金被瘋搶，基金經(jīng)理變愛豆；

d，無視一切利空消息，反正利空出盡就是利好， 市場開始無差別消滅低價股；

當然上面信號即使出現(xiàn)了也不一定行情就會立馬結(jié)束，畢竟牛市是合力托舉起來的結(jié)果，牛si同樣也需要多方合力一起做空才能完成，按照熊貓的盤感，短期還不至于變盤。

剛好今晚看到wind的一個數(shù)據(jù)，今年截至8月15日，剔除上市新股，A股共有4406只股票漲幅為正，占比超八成，其中1100只股票漲幅在50%以上，310只股票漲超100%，收盤價（前復權(quán)）低于2元的低價股數(shù)量還有39只。

1，篇幅原因，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)我們主要說兩個，社零和二手房房價。

從社零看7月同比繼續(xù)走弱，跟金融數(shù)據(jù)反映的居民短貸變化基本一致；

從二手房房價看，7月依然沒有改善，環(huán)比上漲的只有太原，持平的只有西寧，其他全軍覆沒都是下滑，這也跟金融數(shù)據(jù)反映的居民長貸變化基本一致，總的來說就是需求端依然弱。

2，騰訊公布二季度財報，其中營收1845億元，同比增長15%，超市場預估的1789.4億元， 非國際財務報告準則（Non-IFRS）經(jīng)營利潤692.5億元，同比增長18% ， 毛利率也從去年同期53%提升至57%。

業(yè)務結(jié)構(gòu)上國內(nèi)和海外游戲復蘇、廣告因AI提升、2B業(yè)務提升...反正就是各種好好好，按小馬哥在電話會上的描述就是“ 2025年第二季度，我們在AI領域持續(xù)投入并從中獲益 ”，一個參考數(shù)據(jù)，二季度 研發(fā)投入202.5億元，同比增長17%，資本開支191.1億元，同比暴漲 119% 。

一邊高投入，一邊高回報，這此時最爽的投資，甚至投資越多市場就會越興奮，按照現(xiàn)在的行情和基本面，破600并站穩(wěn)基本沒有懸念了就看這波能不能歷史新高了，對了熊貓看了眼周四最高點已經(jīng)剛好踩上600了，又一個賺錢的預期實現(xiàn)了哈哈，下一個是歷史新高？

3， 《求是》雜志發(fā)表總書記重要文章《促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展》。

騰訊發(fā)布上半年未經(jīng)審核中期業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入3645億元，同比增長14%；非國際財務報告準則公司權(quán)益持有人應占盈利1244億元，同比增長16%。在AI領域投入方面，騰訊二季報顯示，當季騰訊研發(fā)投入達202.5億元，同比增長17%；資本開支191.1億元，同比增幅達119%。

4，美聯(lián)儲將于8月21日至23日舉行杰克遜霍爾全球央行年會，美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間8月22日22點在該年會上發(fā)表講話。

5，周二北交所新股。

風險提示：所有文章均為作者個人投資研究觀點分享，皆為交流探討所用，不構(gòu)成任何投資建議，數(shù)據(jù)均取自公開渠道，投資有風險，入市需謹慎。