盈利驟降，費列羅擬斥資約30億美元收購家樂氏

在食品行業的激烈競爭格局中，百年谷物食品企業家樂氏近期的盈利驟降，讓人大跌眼鏡。

2025年第二季度，家樂氏凈銷售額約為6.13億美元，同比下降約為8.8%；季度凈利潤約為800萬美元，較上年同期的3700萬美元暴跌78%，凈利潤率也從去年同期的5.4%驟降至1.3%。

業績承壓

從營收數據來看，2025年上半年，家樂氏總營收約為12.76億美元，同比下降約為7.5% 。第二季度凈銷售額下降約為8.8%，此次下降是家樂氏在一段時間內經營困境的集中體現。

在過去，家樂氏憑借經典的谷物早餐產品，如Rice Krispies、玉米片（Corn Flakes）等，在市場上占據重要地位。然而，如今這些曾經的暢銷產品銷量日漸下滑，直接拖累了營收增長。

利潤方面，除了第二季度凈利潤暴跌78%，2025年上半年凈利潤僅2900萬美元，較上年同期銳減59%。這表明家樂氏不僅在收入端面臨挑戰，成本控制與運營效率方面也存在嚴重問題，導致利潤空間被大幅壓縮。

長期以來，家樂氏作為谷物早餐領域的知名品牌，擁有龐大的消費群體和較高的市場份額。但隨著業績的持續下滑，其市場份額逐漸被競爭對手蠶食。在一些關鍵市場，尤其是年輕消費群體和注重健康的消費市場中，家樂氏的品牌影響力明顯下降。

這一趨勢變化，導致Rice Krispies、大米脆片（Rice Krispies）、玉米片（Corn Flakes）等家樂氏經典麥片品牌用戶流失，銷量日漸下滑。即使家樂氏也推出過Kashi等純天然、有機谷物新品，但尚未形成氣候，難以扭轉整體頹勢。

此外，即食麥片業務的高成本結構也令改善空間受限。由于規模增長停滯，家樂氏難以通過大幅削減成本來提高利潤率。拆分獨立后，缺乏母公司支持還加劇了其在全球采購、物流整合方面的壓力。

為了應對困境，家樂氏在2024年宣布了5億美元的供應鏈優化計劃，計劃關閉部分產能過剩工廠、精簡生產平臺。這一舉措雖然在短期內帶來了較高的重組代價，但從長期來看，有望通過降低生產成本、提高運營效率來提升利潤。例如，關閉內布拉斯加州奧馬哈的工廠和削減田納西州孟菲斯工廠的產能，預計將減少不必要的生產開支和人員成本。

然而，目前這些措施尚未取得明顯成效，成本削減的效果需要時間來體現，且在實施過程中還面臨著員工安置、資產處置等一系列復雜問題。

面對業績困境，家樂氏積極尋求戰略調整，目前正與費列羅集團進行收購談判，費列羅擬斥資約30億美元收購家樂氏。

斥資約30億美元收購家樂氏

2023年10月，家樂氏母公司董事會批準將業務一分為二：其中Kellanova公司承接全球零食業務（如品客薯片、Pop-Tarts點心等），而WK家樂氏則專注北美等地區的即食谷物早餐業務。拆分后的兩家公司獨立運營，但谷物板塊業績每況愈下，加之高企的債務負擔，使WK家樂氏難以走出困境。

財報顯示，2023年以來WK家樂氏的資產負債率始終維持在80%以上，而拆分前這一指標在50%左右。2025財年一季度末公司資產負債率約為83.78%，與上年同期的83.21%基本持平，但高于歷史水平。如此沉重的債務杠桿無疑加劇了公司的經營壓力。

而在這個緊急關頭，費列羅向家樂氏遞上了一枝“橄欖枝”。

值得注意的是，費列羅并非一時沖動，而是早有鋪墊：早在2019年，它就以13億美元收購了家樂氏旗下奇寶（Keebler）、Famous Amos等曲奇餅干和水果零食業務，將觸角從糖果延伸到烘焙零食領域 。2020年又收購了英國谷物棒和格蘭諾拉麥片制造商Eat Natural，開始涉足谷物健康零食賽道。

Running Point Capital Advisors首席投資官Michael Ashley Schulman表示：“收購 WK家樂氏讓費列羅得以擺脫其以可可產品為主的結構，快速獲得美國的分銷網絡、貨架空間和品牌組合……進入一個有利可圖的市場，并以較合理的成本進行創新拓展。”

2024年，瑪氏公司（Mars）宣布以含債務近360億美元的天價收購家樂氏拆分后的零食公司Kellanova，這筆交易成為2024年全球食品業最大并購案之一。但由于交易涉及品客、怡口蓮等眾多知名品牌，目前正面臨歐洲監管機構的反壟斷審查。

另一方面，飲料巨頭百事可樂也在去年斥資19.5億美元收購益生菌蘇打水品牌Poppi，還以12億美元拿下墨西哥健康零食公司Siete Foods，向更健康的品類延伸。家樂氏的谷物老對手Post公司則以8.8億美元收購了第8大道食品公司，以壯大谷物和零食版圖。

如果拿下WK家樂氏，費列羅既可以低價撿漏一個百年品牌，又可趁機進軍早餐食品市場，占據新的消費場景。這場收購背后，既有“人棄我取”的機遇嗅覺，也是對未來食品消費趨勢的一次大額押注。