寒武紀(jì)短暫“稱王”，紅利還是泡沫？

資本市場永遠需要新故事。

比起股市深V反彈，上周四收盤后“新王”寒武紀(jì)的加冕，更新鮮。

但截至今天上午收盤，寒武紀(jì)股價1447.98元，茅臺股價1467.39元。

寒武紀(jì)和茅臺有何不同？寒武紀(jì)是新時代的選擇還是危險的泡沫？

01

上周四收盤，寒武紀(jì)股價是1587.91元，超過貴州茅臺的1446.1元。

這種“超過”延續(xù)到周五收盤。

貴州茅臺的股價在資本市場上稱王多年，總有人調(diào)侃，A股全靠酒量支撐，哪有什么技術(shù)含量。

這一次，技術(shù)含量來了。

寒武紀(jì)生生地奪走了貴州茅臺的桂冠，“新王”登基。

僅8月一個月，寒武紀(jì)的股價漲幅就超過110%，過去3年漲幅超24倍，并成為A股唯一一個股價過千的科技股。

“新質(zhì)生產(chǎn)力”第一次在股市釋放了最大的正能量。

有意思的是，就在上周五晚間貴州茅臺發(fā)公告稱，公司使用60億元（不含交易費）回購了占總股本0.3127%的392.76萬股。

回購股份將全部用于“注銷并減少公司注冊資本”，這可是茅臺上市以來首次實施注銷式回購。

有人戲稱，這是茅臺被超過坐不住了，趕緊出招。

我覺得那倒不至于。

但注銷股份后，公司的總股本就會減少，如果凈利不變，意味著每股收益和凈資產(chǎn)都會提高，那股東手里的股票價值就會增加。

這至少能看出，茅臺對自身價值的充分肯定和對未來發(fā)展的信心。

02

說回寒武紀(jì)股價登頂，其實是各方利好的結(jié)果。

新質(zhì)生產(chǎn)力直接影響著未來我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，資本市場上需要一面代表新經(jīng)濟的旗幟。

AI芯片是寒武紀(jì)的標(biāo)簽，它成為資本的標(biāo)的不足為奇。

同時，漂亮國對芯片出口進行限制，國產(chǎn)大模型的訓(xùn)練又如火如荼，這個巨大的需求缺口把寒武紀(jì)推上風(fēng)口。

而前不久發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，給寒武紀(jì)這樣處于核心賽道的企業(yè)帶去了更多想象的空間。

但是，但是啊！

寒武紀(jì)“上位”之時，估計很多股民腦中都會浮現(xiàn)出A股歷史上出現(xiàn)多次的“股價超茅臺”魔咒。

曾經(jīng)，那些股價逼近或者短暫登頂?shù)墓善保蟮淖邉荩蠓芈洌踔烈坏仉u毛。

2015年的“大牛”中，全通教育憑借“在線教育”短暫稱王，后來因為商業(yè)模式撐不起估值，股價暴跌超九成。

這樣案例還有海普瑞、暴風(fēng)科技等。

也有人認(rèn)為這個“魔咒”是迷信，過去不代表現(xiàn)在。

但能確定的是，這些公司的股價大多是由市場情緒和包裝故事推高，而茅臺的股價更多源于其業(yè)績的可持續(xù)性，背后是穩(wěn)定的現(xiàn)金流與深厚的護城河。

所以，股價都高，但此“高”非彼“高”。

03

相對來講，在國產(chǎn)替代、市場空間和政策加持下，資本對寒武紀(jì)的看好是有跡可循的，但這都建立在對未來的想象上，還未落到實處。

現(xiàn)實和估值是嚴(yán)重背離的。

現(xiàn)實是，寒武紀(jì)至今都沒有實現(xiàn)過全年盈利——去年虧4.5億元。

如果按今年上半年業(yè)績的2倍計算，它的動態(tài)市盈率約300倍。

這個市盈率不僅遠高于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，就是對科技類企業(yè)而言，也是高的。

所以，寒武紀(jì)高股價里包含的，是對未來幾年國產(chǎn)芯片爆發(fā)最最樂觀的預(yù)期。

而這意味著有任何一點風(fēng)吹草動，都可能引發(fā)股價劇烈波動。

一個最近的案例是，美國東部時間8月27日盤后，“全球市值第一股”的英偉達公布二季度財報，僅因和市場預(yù)期的收入差了2億美元，就導(dǎo)致股價一度跌超5%，且接下來兩個交易日中，市值蒸發(fā)了超過1800億美元。

可能是寒武紀(jì)自己也意識到了問題，其在8月29日發(fā)布了股票交易風(fēng)險提示報告。

這個舉動，屬實良心。

毋庸置疑，人工智能+是未來值得深度挖掘的領(lǐng)域，但也可能因為預(yù)期過高過熱，透支了未來的業(yè)績。

還是那句話，冷靜再冷靜。

與其盲目追高，不如靜下心來研究一下企業(yè)的技術(shù)壁壘和商業(yè)模式，做到心里有數(shù)。

對市場保持敬畏，就是對自己的投資負責(zé)，這一點永遠不會錯。