北交所市值打新真假難辨？理清這四個核心點

財聯社12月13日訊（記者 林堅）幾天之內，有關北交所市值打新進入網上測試階段的傳聞屢次引發討論。究竟實情如何？財聯社記者多方了解，可以明確的是，所流傳的 “市值打新已進入線上測試階段” 消息與事實不符，但該傳聞的產生并非源于北交所已啟動市值打新相關改革，其中一個原因在于市場對這一改革的主觀期待。

從記者向券商等多方了解到的情況來看，有四點內容已經明確：

第一點，從北交所常規業務落地流程來看，一項新制度的推出需經過嚴格的流程閉環?！艾F階段已進入線上測試階段”不符合程序，所以傳聞不實。此外，據財聯社長期對北交所的跟蹤報道，北交所的改革正沿著“循序漸進、穩步推進”的路徑展開，所有政策的推出都需要前期的反復考慮。

第二點，市場還是很期待北交所對此進行改革，愿望強烈，這也是傳聞之所以備受關注的根源點。

第三點，辯證看待北交所推行市值打新的影響。申萬宏源研究專精特新首席分析師劉靖在接受記者采訪時提到，從積極視角看，市值打新機制有望進一步激活市場交易活力。另有觀點認為，客觀而言，也可能放大市場整體的波動特征。

第四點，與市值打新的“遠期預期”相比，北證50ETF的推出進度更明確，對北交所市場的積極影響也被業內普遍看好。

關注點一：為何傳聞發酵？

市值打新傳聞引發的市場波動，反映出投資者對北交所改革的高度關注，這也是傳聞能快速發酵、備受關注的核心原因。但需明確的是，任何制度變革都需遵循嚴謹的推進流程。

僅此測試這個傳聞來看，通常而言，北交所需先完成內部測試，驗證制度設計的可行性與技術系統的穩定性；內部測試通過后，再組織各家券商開展聯合測試，排查跨機構業務銜接的漏洞；全部測試環節完成后，還需進行規則發布、市場培訓等工作。此外，關測試環節的啟動與推進，北交所通常都會通過官方公告的形式對外披露，確保信息的權威性與透明度。

關注點二：如何理解市值打新？

傳聞之下，市場對北交所推行市值打新舉措的主觀期待持續升溫。

北交所董事長魯頌賓在10月29日的2025金融街論壇年會上已釋放明確信號。他表示，北交所將持續優化新股發行制度，提升投資交易便利性。證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍同期也表態，要研究優化北交所新股發行制度，為市場提供更多參與機會和投資便利。

市值打新是與北交所現行“現金申購”相對的新股申購制度，目前滬深交易所、科創板及創業板均已實行這一模式，核心邏輯是：投資者參與新股申購的資格與額度，直接與本人持有的對應市場股票市值掛鉤，申購時無需預繳大量資金，僅在確認中簽后繳納對應款項即可。

參考滬深交易所“市值配售”模式，北交所市值打新大概率要求投資者持有一定規模的北交所股票市值才能獲取打新資格，持倉市值將直接影響申購額度，中簽后再繳納資金。

這一變革有望實現多重優化。首先，可解決大規模凍資問題，緩解市場流動性壓力；其次，市值打新將促使投資者提前配置北交所股票作為底倉，為市場引入長期增量資金，進一步激活板塊流動性。

關注點三：辯證看待市值打新這一機制

要辯證看待市值打新這一機制。申萬宏源研究專精特新首席分析師劉靖提到，客觀而言，市值打新也可能放大市場整體的波動特征。

在市場上行周期，新股賺錢效應突出，投資者底倉虧損的概率和幅度均相對較低，此時新股套利資金的集中建倉行為，會進一步強化市場的上行趨勢，為市場注入更多增量資金；但反過來，若市場進入下行周期，新股破發風險將明顯抬升，一旦底倉的潛在虧損規模超過新股的預期收益，就可能觸發投資者集中減持底倉的行為，進而加劇市場的下跌態勢，這是需要警惕的客觀風險?！?/p>

劉靖進一步補充，從機制影響維度來看，北交所推行市值打新的積極價值值得肯定，但客觀而言其實際影響可能弱于詢價發行機制的調整。若僅簡單將發行方式改為市值配售，卻仍沿用網上直接定價發行模式，雖能打破當前純現金套利型固收+產品的主導格局，讓打新收益更多向個人投資者傾斜，但這種僅調整收益分配結構的改革，對提升市場核心競爭力的作用相對有限。

從更長遠的發展視角來看，北交所更應聚焦于完善詢價定價機制，這既是化解當前發行定價難題的關鍵，也是更好包容科技型企業、尤其是早期高成長科技企業登陸資本市場的核心支撐，唯有定價機制更趨成熟，才能真正發揮北交所服務專精特新企業的核心定位。

關注點四：北證50ETF的后續推出受關注

若北證50ETF推出，積極影響也被業內普遍看好。魯頌賓在金融街論壇年會上明確表態，將“加快推出北證50ETF，同步研究引入盤后固定價格交易機制”。這一表態確定性更足。

無論是市值打新的研究探索，還是北證50ETF的加速落地，核心目標都是提升市場活力與吸引力，更好地服務創新型中小企業發展。

作為北交所首只寬基ETF，北證50ETF的推出將帶來多重積極影響。最直接的是增量資金入市。參考滬深寬基ETF的發行規模，首批北證50ETF合計募資規模有望達到百億級，為北交所市場注入穩定的長期資金。“ETF資金具有明顯的長期屬性，不會因短期市場波動而頻繁進出，這將顯著改善北交所的資金結構?！庇腥瘫苯凰鶚I務負責人表示。

其次，將提升北交所市場的關注度與流動性。北證50指數由北交所規模大、流動性好的50只股票組成，涵蓋了大量戰略性新興產業、先進制造業企業，其中國家級專精特新“小巨人”企業占比超過五成。北證50ETF的推出，將為普通投資者提供低成本、高效率的北交所配置工具，吸引更多投資者關注北交所市場，進而帶動成分股流動性提升。