IP運營平臺成型，名創優品是下一個泡泡瑪特嗎？

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“這是價值事務所的第1949篇原創文章”

潮玩市場正迎來爆發式增長，全球規模從2015年的87億美元躍升至2024年的448億美元，中國更以年均34%的增速成為核心引擎。

在這一熱潮之下，潮玩“雙巨頭”格局逐漸清晰，泡泡瑪特以盲盒模式打開IP商業化之路，名創優品作為全球領先的IP運營平臺，正在大力發展自有IP，采用雙輪IP戰略驅動快速崛起。市場也將名創優品視為潮玩市場的“下一個泡泡瑪特”。

這一預期正得到業績的有力支撐。近日，名創優品發布2025年Q2財報，營收49.7億元，同比增長23.1%；經調整凈利潤（Non-IFRS）6.9億元，同比增長10.6%；毛利率提升40個基點至44.3%。

資本市場迅速給出積極回應。財報發布次日，名創優品港股大幅拉升超20%，單日市值增長近100億，并在隨后幾個交易日保持上行勢頭。

其背后的增長動能，正來自于“大店戰略”與“IP生態”所釋放出的巨大能量。

01

價值事務所

跑通自有IP模式

補上最后一塊拼圖

通過持續深耕IP領域，名創優品已構建“頂級授權IP+簽約藝術家IP”雙軌驅動的成熟模式。該戰略不僅進一步豐富了IP生態，也為潮玩業務補上關鍵一環。

在授權IP合作方面，名創優品與迪士尼、三麗鷗等超過150個國際知名IP建立了長期合作關系，借助這些經典IP形象迅速建立用戶情感連接，有效提升了用戶復購率和品牌黏性。例如公司此前推出的“玩具總動員30周年”系列和“航海王主題快閃”活動，在B站等社交平臺獲得了廣泛傳播與熱烈反響。

在自有IP布局上，名創優品積極在全球范圍內挖掘有潛力的原創潮玩藝術家，致力于構建差異化、高爆發且可持續的增長新引擎。今年以來，公司加速推進藝術家IP戰略，目前已成功簽約9位藝術家。其中，6月推出的獨家簽約藝術家IP“右右醬”市場表現尤為突出，預計今年銷售額將達到4000萬元，明年有望突破1億元，展現出強大的商業潛力。

不僅如此，名創優品布局多年的原創自有IP，如DUN墩雞、企鵝PENPEN、吉福特家族等潛力也日益突顯， 2023年10月推出的“吉福特家族”產品截至今年上半年的累計銷售額已超過2億元。

據悉，名創優品還將發揮強大的全球化渠道網絡勢能，穩步推進“帶100個中國IP走向世界”戰略，多位藝術家產品及“右右醬”IP產品今年將鋪向海外渠道。

旗下潮玩品牌TOP TOY同樣表現搶眼，在獲得淡馬錫領投后估值已升至100億港元，進一步彰顯了TOP TOY在潮玩行業的領先地位。名創優品集團創始人、董事會主席兼CEO葉國富將TOP TOY明確定位為“專業潮玩品牌”，打造自有IP如“卷卷羊”、“Nommi糯米兒”等差異化潮玩IP產品。今年獨家簽約的IP“Nommi糯米兒”去年全渠道營收過億，今年全渠道預計2.5億，明年全渠道預計5-6億。疊加高質量潮玩門店的拉動，實現了業績的高速增長，Q2營收同比大增87%。

至此，名創優品已經全面跑通自有IP運營模式。葉國富將這一過程提煉為四個關鍵步驟：簽約或孵化IP、產品開發、門店試銷與數據驗證、對市場表現優異的IP進行推廣投放。

過去十年，名創優品在后三個環節持續深耕，已經建立了全球化、體系化的運營能力。然而，由于此前主要依賴授權IP拉動，在潮玩領域的IP選擇上受到一定限制，這套成熟的運營體系未能完全發揮其潛力。隨著自有IP版塊的補足，名創優品終于完成了IP生態的最后一塊拼圖，其全球運營能力也得以全面釋放。

葉國富強調，“在自有IP的建設上，名創優品有著獨一無二的資源稟賦，‘全品類覆蓋、全渠道滲透、全球化布局、全鏈路運營’。名創優品在自有IP 領域的投入，絕不是短期的商業布局，而是基于時代趨勢的長期主義選擇。”

02

價值事務所

大店戰略大獲成功

從零售到全球IP秀場

IP價值釋放需匹配相應的零售場景。如今消費者越發追求有主題敘事和社交分享價值的體驗，單一門店模式難以滿足需求，傳統標準化門店易于復制，但缺乏承載IP故事與情感深度的能力。

過去幾年，名創優品持續實行渠道升級，通過構建MINISO SPACE、MINISO LAND、旗艦店、常規店、快閃店等多層級店型體系，適配不同商業生態，開拓增量市場。尤其是MINISO LAND這類大型門店，以“IP樂園式”沉浸體驗融入潮流設計元素，有效激發消費者的情感共鳴與參與感，重新定義了線下零售體驗，彰顯出名創優品作為IP生態平臺的巨大潛力。

首先，名創優品的大店可以成為IP的推廣平臺。許多IP自身難以進入高端商場，但借助名創優品的渠道，它們可以順利落地。今年6月，南京德基MINISO SPACE開業，WAKUKU限定款搪膠吊卡首發，引發大量粉絲排隊搶購，反映了大店策略對IP市場熱度的強勁拉動。目前，這一“大店首發造勢、常規店跟進放量”的運營模式，正被系統性地復用于名創優品的IP推廣中。

大店不僅承擔了IP產品的渠道推廣功能，更深入參與IP孵化與長期運營，助力IP生命周期的延續與價值增值。今年7月，“右右醬”簽售會便吸引海量粉絲，其產品銷售額與銷售量均突破預期峰值。類似泡泡瑪特不斷為LABUBU注入故事內涵以維持IP活力，名創優品也通過其多元零售生態持續為IP構建可持續成長與變現的運營基礎。

截至上半年，名創優品已開設11家MINISO LAND，平均月店效達數百萬，業績表現和坪效都高于常規門店。上海南京東路MINISO LAND全球壹號店在開業僅9個月內便實現銷售額破億，并于今年8月以1600萬元的單月銷售額刷新名創優品全球單店單月紀錄。今年6月，名創優品在南京德基廣場推出首家MINISO SPACE，成功躋身頂級奢侈品商圈，展現出強大的品牌升級與渠道突破能力。

憑借多元化布局、體系化運營和平臺化生態，名創優品在2025年迎來全面爆發。雖然資本市場已通過股價上漲和淡馬錫對TOP TOY的投資給予認可，但公司真正的內在價值仍未被充分挖掘。隨著自有IP持續釋放爆發力，名創優品有望實現估值向泡泡瑪特看齊。

03

價值事務所

潮玩賽道迎來“雙巨頭”

南有名創優品北有泡泡瑪特

泡泡瑪特用盲盒模式開創潮玩商業化之路，逐步構建成熟IP孵化與運營體系；名創優品則憑借全球化渠道布局和供應鏈優勢形成“頂級授權IP＋簽約藝術家IP”雙輪驅動路徑。市場逐漸呈現“北泡泡瑪特，南名創優品”的雙巨頭格局。

葉國富對此評價道：“泡泡瑪特的業績非常好，我們看了也非常開心。業績好說明兩點，第一消費者買單，第二資本市場買單，可見潮玩市場在中國剛剛崛起。”

潮玩市場確實蘊藏巨大潛力，畢竟人類的物質需求有限，而精神需求無限。據弗若斯特沙利文數據，全球潮玩零售市場規模從2015年的87億美元增長至2019年的198億美元，復合年增長率22.8%。即便在全球經濟波動的背景下，2024年全球市場規模仍預計達448億美元，顯示出穿越經濟周期的強勁韌性。

這一增長趨勢在中國市場尤為顯著。中國已成為全球潮玩最重要的增長引擎，規模從2015年的63億元躍升至2021年的345億元，年均復合增長率達34%，預計2026年零售額將突破1101億元。

在這一背景下，名創優品持續加碼原創IP，無疑是一場面向未來的戰略深耕。潮玩并非短期風口，而是一條結構性的長周期賽道，它的成長路徑從不遵循“直線上升”的邏輯，而是在“強者恒強、市場集中”的格局中不斷洗牌。可以預見的是，未來真正能夠穿越周期、持續沉淀IP價值的企業將是少而精的，頭部效應正在加速顯現。

從估值角度看，名創優品目前市盈率（TTM）僅約24倍，相較泡泡瑪特約61倍的水平存在顯著差距，顯示其價值仍被市場低估。隨著潮玩版塊的快速布局與全球化步伐提速，名創優品已悄然構建起估值重構的堅實基礎。

當前市場對名創優品的認知大多仍停留在其傳統零售底色，卻尚未充分理解其正在進化的“IP運營平臺”價值潛力。然而，當“右右醬”等自有IP接連在全球市場驗證其爆發力與變現能力，當MINISO LAND不斷刷新線下零售的體驗邊界，市場終將意識到名創優品不再只是一家零售公司，而是一個以IP為引擎、以全球渠道為舞臺的IP運營平臺。

它的價值重估，才剛剛開始。

名創優品文章合集：

1、

2、

3、”