招商量化精選市值上浮了嗎

在七八月份，對于小市值策略一個重要“利空”消息，莫過于被視為小市值策略受益者和招牌的招商量化精選基金經(jīng)理王平，在二季報中提示小市值的風險。

所以我也很好奇，招商量化精選自身，是不是有市值上浮呢？

終于等到了招商量化精選的2025年中報，有了全持倉數(shù)據(jù)，就可以開動試算了。

下圖是試算結果，可以看到招商量化精選的滬深300成分股持倉，從去年年中的2.48%，增加到了最新的10.85%，而“其他”，也就是比中證2000還要小市值的持倉，從去年的16.24%減少到10.37%。

顯然，招商量化精選的確出現(xiàn)了市值上浮。

那么，這種市值上浮，是主動選擇還是模型使然？

此前王平在接受采訪時提過，招商量化精選采用的是PB-ROE策略，并非可以追求小市值，只不過PE-ROE選股選出來，大多數(shù)是小市值而已。

查看中報，王平對此并無提及，只是強調(diào)小市值占比比較高。很難看出是主動選擇還是模型使然。

至于市場前瞻，則是謹慎樂觀態(tài)度。

看了下最近招商量化精選的凈值走勢，與國證2000相比就會發(fā)現(xiàn)，最近一周當國證2000有點萎靡的時候，招商量化精選明顯堅挺許多。

算完招商量化精選，順便再算一下幾個我關注的主動量化基金。

先看了下楊夢管理的博道遠航，一個以萬得偏股混合型基金指數(shù)為基準進行指增的量化基金。

從市值分布來看，反而是有顯著的下沉。不過因為這個基金對標萬得偏股混合型基金指數(shù)，所以這種市值分布是結合了萬得偏股混合型基金指數(shù)的Beta和博道遠航Alpha的雙重選擇，沒太多可分析的。大體了解博道遠航目前的市值分布即可。

再看國泰君安資管胡崇海胡博管理的國泰君安量化選股，這是一只純主觀量化的基金，所以會有風格上的自由選擇。

從最近的持倉來看，今年上半年的持倉由大盤股偏移到了小盤股上，尤其是中證2000。這也是其1-8月實現(xiàn)了31.30%收益的重要原因。但國泰君安量化選股在中證2000以下的小微盤配置，比較克制。

然后則是華夏孫蒙的兩只準指增產(chǎn)品。

先看按照中證500準指增定位的華夏智勝先鋒，可以看到其實主要還是在中證1000及以下，但又有相當?shù)臏?00進行配平，以實現(xiàn)平均市值與中證500的對標。從今年來看，對中證2000以下的小微盤，下沉的更沉。

然后則是華夏智勝新銳，之前是按照中證1000準指增來定位的。所以可以看到，滬深300的配比更少。中證2000和中證2000之下的小微盤配置更多。

最后，還要看看諾安孔憲政那個專注小微盤的諾安多策略，持倉風格穩(wěn)定，一如既往的是少量中證2000，搭配大部分中證2000以下的小微盤。