茅王也好，寒王也罷，誰手持AI兩大新王

原“中國私募股權投資”

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來源：PE星球
（ID：PE-China）
編輯：韋亞軍

本圖由豆包AI生成

芯片半導體倒車接人？該是這一波行情還沒走完！

截止至9月2號，寒武紀（SH：688256）在連續兩個交易日股價大幅回調后，9月第2個交易日收漲2.18%。

整體來看，AI芯片板塊呈現結構性分化與整體韌性并存的態勢。以寒武紀（SH：688256）、瀾起科技（688008）、地平線（HK：9660）為主的AI芯片行業指數雖經多次調整，但行業長期增長動能依然穩固。

政策的明確支持也進一步提振了市場對產業長期發展的信心。市場資金更青睞那些具備明確應用場景、核心技術優勢或良好生態合作能力的企業。

短期的股價波動是市場情緒和資金面正常調整的一部分，其長期投資價值依然根植于企業的技術實力、產品商業化進展以及能否在廣闊的AI生態中占據關鍵位置。

廣大投資者的關注點也逐漸從短期波動轉向長期產業趨勢和企業真實競爭力。整個行業也迎來了價值重估的關鍵節點。

作為瀾起科技（688008.SH）和地平線（HK：9660）的重要戰略股東，黃浦江資本認為，當前市場調整正凸顯出真正具備核心技術能力和可持續商業模式企業的長期價值。

黃浦江資本：長期看好中國半導體產業的核心企業

作為中國硬科技領域長期投資者，黃浦江資本早在2018年就開始系統性布局半導體產業鏈，瀾起科技與地平線作為中國半導體產業不同細分領域的領軍企業，在2025年上半年均交出了亮眼的成績單，展現出強勁的發展勢頭。

瀾起科技：光互聯+芯片+AI，PCIe Retimer市占率全球第二

瀾起科技2025年上半年業績表現極為突出。公司實現營業收入26.33億元，同比增長高達58.17%；其凈利潤達到11.59億元，同比大幅增長95.41%；扣除非經常性損益后的凈利潤為10.91億元，同比增長100.52%。其中，第二季度單季度營業收入14.11億元，歸母凈利潤6.34億元，均創下公司單季度歷史新高。

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業績高速增長主要得益于三方面因素：首先是AI產業趨勢下行業需求旺盛，公司的DDR5內存接口及模組配套芯片出貨量顯著增長，且第二子代和第三子代RCD芯片出貨占比增加；其次是公司三款高性能運力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合計銷售收入達2.94億元，較上年同期大幅增長；此外，隨著高毛利率產品銷售收入占比增加，公司整體毛利率提升至60.44%，較上年同期增長2.66個百分點。

根據弗若斯特沙利文的數據，2024年瀾起科技在全球PCIe Retimer芯片市場以10.9%的市場份額排名全球第二。

黃浦江資本表示，“我們特別看重瀾起科技在細分領域構建的全球性技術壁壘及其深度綁定的頂級客戶生態，這是我們2018年重倉瀾起的核心邏輯。不同于普通廠商的分散化客戶策略，瀾起科技的前三大客戶——三星、海力士、美光，作為全球DRAM市場的絕對主導者（合計份額超90%），其采購占比雖超70%，但這恰恰體現了公司與行業巨頭深度合作、相互依存的戰略格局。”

地平線：算法+芯片+傳感，半年出貨1000萬套

地平線2025年上半年同樣保持了高速增長態勢。公司實現收入15.67億元，同比增長67.6%；毛利潤達到10.24億元，同比增長38.6%，綜合毛利率為65.4%，繼續領跑行業。公司的現金儲備更為充裕，達到161億元。

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最引人注目的是其產品及解決方案業務的表現。該業務收入同比激增250%至7.78億元，出貨量約200萬套，同比增長接近翻倍。其中，在征程6量產影響下，中高階產品出貨量高達98萬套，較去年同期增長6倍，并驅動產品及解決方案業務平均售價大幅提升至去年同期的1.7倍，真正實現了量價齊升。授權及服務收入則保持穩健增長，同比增6.9%至7.38億元。

截至2025年8月，地平線征程系列處理硬件累計出貨量突破1000萬套，成為中國首家達成該里程碑的智能駕駛科技企業。

黃浦江資本：“地平線開創的"車企-芯片商"新型共生模式與其他芯片廠商的標準化供給模式不同，地平線通過"聯合定義+共同開發+數據共享"的三位一體合作范式，與車企共建智能駕駛核心競爭力。其前裝量產項目已覆蓋中國所有主流汽車品牌，其中與比亞迪、理想等領軍企業聯合開發的超級智駕平臺，更成為行業標桿級方案。這種深度綁定的產業共同體關系，不僅彰顯了其技術方案的不可替代性，更在智能駕駛快速普及的黃金周期中，構建了強大的生態護城河。”

當情緒回歸理性，AI芯片領域也會進入價值重估的新階段

黃浦江資本認為，當前AI芯片行業正在經歷從概念炒作向價值回歸的轉變。

作為瀾起科技和地平線的長期合作伙伴，黃浦江資本將繼續堅定支持兩家企業的發展，共同推動中國半導體產業的創新與突破。我們相信，只有堅持長期主義和價值投資，才能在波動的市場環境中發現真正具備長期競爭力的企業。