波動率漸起，耐心等待下一輪上漲

今天有些小忙，但看到市場波動比較大，還是寫一篇，供大家參考。

01

在聊市場前，不妨聊個更重要的，半年報(bào)。

截至上周五，A股上市公司完成了半年報(bào)的披露，各家券商的研報(bào)也紛紛周末加班加點(diǎn)的發(fā)了出來。老南昨晚也在“16號內(nèi)參”分析了下。

值得關(guān)注的兩點(diǎn)，一是整體看，明顯還是筑底過程中：

營收和利潤，都還趴著。

二是細(xì)節(jié)看，你會發(fā)現(xiàn)A股今年的上漲，雖然部分有泡沫，但完全和業(yè)績對得上。

這波反彈最兇的TMT，恰恰是盈利增長最強(qiáng)的；而今年跌幅較大的行業(yè)，典型如煤炭，盈利也是下滑非常明顯的：

所以，年初至今的行情，固然有流動性過剩的助推，但的確也有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績支撐，雖然期間產(chǎn)生了些泡沫。

我用wind把所有A股拉了個今年漲幅數(shù)據(jù)，均值32%，中位數(shù)19%，兩個數(shù)值差距不小，說明今年市場分化不小，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

數(shù)據(jù)來源：wind

這個漲幅也和當(dāng)前的基本面數(shù)據(jù)，是對的上的，并非普漲，而是政策+基本面+流動性共振下的結(jié)構(gòu)型行情。

02

今天的盤面明顯有了分化的跡象，其實(shí)從上周開始就以及能感受到，小票在走弱，大票更強(qiáng)：

A股經(jīng)常走出這種風(fēng)格型的上漲，然后到極致的時候，風(fēng)格切換。

如我們周末的文章，有朋友看到后私信我：

今天發(fā)現(xiàn)家里這里樓道的電梯廣告，已經(jīng)開始基金公司狂推自己的基金了，猛曬業(yè)績 半導(dǎo)體 創(chuàng)業(yè)板 機(jī)器人。

你看，和20年下半年，滿大街的基金推薦，都是醫(yī)藥、消費(fèi)、中概互聯(lián)，是不是一樣的感覺？

也因此，如我們之前經(jīng)常說的，你自己要區(qū)分看，當(dāng)下賺的是業(yè)績的錢，還是泡沫的錢，如果是前者，要敢拿，別怕波動，如果是后者，那就別扯什么價(jià)值，發(fā)現(xiàn)不對了，趕緊跑。

03

今天有個客人，拿了一只基金來咨詢我，今年翻番了，100%多了。

我一看基金經(jīng)理，果不其然，才做基金經(jīng)理2年，重倉TMT，而且都是這波沖的最兇的票，賭性十足。

你很少見到長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如此高倉位單飚某個細(xì)分行業(yè)，自然業(yè)績被年輕人碾壓。

但如同一句諺語：華爾街只有老的和猛的。一般這么猛的，都很難持久，風(fēng)格輪轉(zhuǎn)后，大概率會吐回去，不信看看上一輪的所謂明星，后來是如何跌的。

因此這種管理人，要慢慢分批止盈了，尤其是凈值曲線明顯掉頭后，要走的堅(jiān)決些。

昨天刷了下各家券商的研報(bào)，看到有一句些的比較好：

９月業(yè)績?yōu)殄^，10月政策為帆。

前者對應(yīng)半年報(bào)的數(shù)據(jù)，市場會有定價(jià)，后者對應(yīng)我們反復(fù)提到的十五五。

今天又聽到一個業(yè)內(nèi)的朋友，說了句：

今年賺趨勢錢的階段過去了，下面是賺波動的錢的時候了。

這兩句話也送給大家斟酌參考。