人民幣，這次變聰明了

上次 離岸人民幣 突破7大關 ，還 是在2024年9月 。

而上周，在經歷了近4個月的橫盤后，人民幣突然加快升值，28日最高漲至7.1182元，之后兌美元匯率就一直在7.15左右，遙望7的整數關口。

但是奇怪的是，這一周美元指數并沒有出現異常波動，其它幾個主流貨幣比如歐元、日元等也沒有異動，人民幣卻突然飆漲。

不免讓人猜測，背后究竟有何深意？

這次升值，事實上更多的是咱們主動而為之，因為人民幣之前太便宜了，被低估了。

早在7月份，就有不少機構開始吹風鋪墊，做預期管理。

如招商證券明確提到，國內要為人民幣升值做準備。十四五收官之年，國內或將允許人民幣匯率升值并順利跨過中等收入陷阱。

廣發證券也提到，人民幣升值被嚴重忽視。說4月14日以來，美元兌人民幣匯率中間價從7.21升至7月25日的7.14，升值幅度1%，而這期間，美元歷經兩輪升值，也沒阻擋人民幣升值的步伐（上圖藍框部分）。

緊接著，8月25日前后，央行開始加速調升人民幣中間價。

而中間價是央行傳遞政策意圖的核心工具，調整方向反映了貨幣當局對匯率水平的傾向。調高中間價時，通常意味著央行在釋放支持人民幣走強的信號。

于咱們而言， 此前人民幣“滯脹”已久，央行有意釋放被壓抑已久的升值壓力，讓人民幣適當補漲。

畢竟，美元指數從今年1月高點下來，到8月20日，累計貶值10%左右。對應的，歐元、英鎊、日元、韓元兌美元分別升值12.06%、9.27%、6.56%、5.16%。

但是，人民幣兌美元升值僅2.44%，成為亞洲表現較弱的貨幣之一。

CFETS人民幣匯率指數更創下2021年以來新低。

這些，都說明人民幣太便宜了。

之前，美元下跌，其他主流貨幣紛紛升值較大的情況下，考慮到關稅風暴下需要對出口進行支撐，人民幣升值幅度顯然被壓制。

但是，最近的出口數據顯示，7月當月，我國貨物貿易進出口總值3.91萬億元，同比增長6.7%，增速比6月加快1.5個百分點，創年內新高。

說明，出口向好，人民幣無需再便宜，適當貴一點也無妨。

所以，人民幣肩上的重擔就卸掉了，開始飆升。

當然，人民幣一直便宜，也不利于國際化。

人民幣兌美元匯率穩定了，其他使用人民幣結算的國家就不用過多擔心匯率波動風險。畢竟誰也不想今天收錢、明天就因為匯率波動而白虧一筆。從而能慢慢甩開對單一美元貨幣的過度依賴。

同時，隨著人民幣兌美元匯率開始緩慢升值，能進一步撬動全球、尤其是亞洲國家去美元化。

人民幣兌美元的穩步升值，等于向世界證明它是一種 穩定且有增值潛力的資產 。這就能吸引到更多人 愿意接受和持有它，而不是擔心匯率暴跌而吃虧。

這里為什么要強調亞洲國家？

從亞洲國家出口角度看，中國占亞洲國家對外貿易的比例比較高，比如2024年對華貿易分別占日本、東盟對外貿易的21%、26%。

從中國出口角度看，2018年中美毛衣戰后，中國對美國貿易份額逐步降低，取而代之的是東盟，2020年起超過歐盟成為中國最大貿易伙伴。

也所以，你還會看到，在這輪人民幣兌美元升值的過程中，人民幣對泰銖等東南亞貨幣還出現了一定的貶值。

這就意味著，即使人民幣兌美元升值，或許對美出口有一定影響，但已不足影響中國出口大局。

我們當然也考慮對美出口的支撐，但后手準備也充足，對主要的出口區域東盟保持著合理貶值，外貿的基本盤就能穩住。

這就是說，我們可以對那些我們出口趨勢往下的國家適當升值，而對出口趨勢往上的國家適當貶值。而不能說兩頭都貶值，這樣做顯然不利于人民幣國家化的大局。

最后的關鍵是，人民幣還會怎么走？整體緩慢升值，甚至可能升至7以上。

美聯儲降息、尤其是超預期降息將會帶動美元進一步走弱。這是進一步釋放人民幣補漲空間的關鍵火把。

同時，隨著美元走弱，國際資本逐漸從低收益美元資產向A股等高息人民幣資產轉移，從而進一步帶動人民幣升值。

資金的持續涌入，又能進一步助推A股，形成“股匯雙升”的良性循環。

這是全球資金在美元偏弱背景下的資產配置的一次重新選擇。

同時， 人民幣對美元 升值 ，意味著港幣對人民幣相對 “ 變便宜 ” 了。這 個 變化會直接提升香港對于內地市場的吸引力與成本競爭力 ， 也有助于放松香港的金融環境，為經濟注入更多活力，并可能推動資產價格回暖。

所以 ，在人民幣升值的周期中，香港市場往往表現出更高的彈性與反彈潛力。

這也是我們之前說的，近期港股雖然“滯漲”，但后續有很大的概率補漲。

所以，在這輪人民幣升值中，不需要無畏的擔心，害怕影響出口、拖累經濟，一切盡在掌握中。

人民幣會對出口趨勢往上走的國家貨幣適當弱勢一些，對出口趨勢往下的國家貨幣適當強勢一些。

越來越聰明、越來越靈活。

THE END