熱點(diǎn)風(fēng)格切換中的門道

　　近期股民博弈中，感受最深的就是熱點(diǎn)操作時(shí)的顧此失彼，一會(huì)兒科技活躍了，一會(huì)兒醫(yī)藥活躍，一會(huì)兒軍工了，一會(huì)兒又豬肉，甚至地產(chǎn)、白酒等也都在局部有過漲停股爆發(fā)。但股民真的實(shí)踐時(shí)，往往追進(jìn)去就趕上調(diào)整了；還有的是看好了某個(gè)行業(yè)，結(jié)果拿不住，趕上一個(gè)小震蕩就跑了，怎么解決呢？我們不妨換個(gè)角度來思考，假如最終的結(jié)果不可接受，是不是考慮接受平均利潤思維，這也是一種改善，且操作更簡單。
當(dāng)我們不考慮跑贏，而是獲得平均利潤時(shí)
大家要接受一個(gè)事實(shí)，從長期來看，戰(zhàn)勝指數(shù)是一件不容易的事情。2010年至今，滬深300全收益上漲61.38%，同期主動(dòng)偏股基金的投資回報(bào)為102.04%，16年多時(shí)間里主動(dòng)偏股基金相對(duì)滬深300的年化超額僅1.49%。不過滬深300是跑輸全A，實(shí)際上主動(dòng)偏股基金想跑贏全A指數(shù)也很難，這個(gè)類似于當(dāng)初巴菲特當(dāng)年的實(shí)踐，最終標(biāo)普500戰(zhàn)勝97%的主動(dòng)基金。其實(shí)，當(dāng)股民可以坦然接受指數(shù)收益時(shí)，本身也是一種提升。

　　寬基指數(shù)如果大家覺得還是有異議，我們可以換成行業(yè)指數(shù)，比如說這一波科技股很猛，那么能跑贏相關(guān)行業(yè)指數(shù)的股民，有多少呢？都想著靠選股來實(shí)現(xiàn)超額收益，但如果押不中個(gè)股，那大概率也是要跑輸行業(yè)指數(shù)的，股民又會(huì)很焦慮，壓力很大，既然如此，何不退一步，就直接行業(yè)指數(shù)，這樣要分析的因素就大大減少，行業(yè)周期就足夠了。一個(gè)成熟的投資者，對(duì)自己得有個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，結(jié)合知識(shí)儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、性格特質(zhì)等維度，為自己劃定清晰的能力圈；一旦超出自己理解范圍的錢，賺不到是正常的，硬要去賺，大概率會(huì)虧。

　　在投資這事兒上，一個(gè)人能走多遠(yuǎn)，能站多高，往往是由短板決定的。即便短期盈利多次，若存在致命認(rèn)知盲區(qū)，一次重大失誤便可能導(dǎo)致全局崩塌。成功的關(guān)鍵，不在于追尋理論上的 “最優(yōu)解”，而在于找到與自身匹配的 “適和解”，并以長期主義的定力踐行它，因?yàn)殚L期投資類似于馬拉松，局部再快，再猛，也不如安全完賽來得可靠，只有完賽才會(huì)有對(duì)應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)；而且從結(jié)果來看，能夠守候一個(gè)完整的行業(yè)大周期，利潤絕不會(huì)差的，是相當(dāng)可觀的。
熱點(diǎn)風(fēng)格切換中的門道
有一種思路是值得大家借鑒的，如我們分析單一品種的時(shí)候，預(yù)測(cè)會(huì)有諸多的未知。但如果是相對(duì)應(yīng)風(fēng)格的切換思路，就會(huì)有種豁然開朗的感覺。比如說股債，以及成長與價(jià)值等風(fēng)格切換的規(guī)律，往往就是在相關(guān)極值后的變化。我們以中證偏股基金指數(shù)對(duì)比債券指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，債券局部是跑不贏股市指數(shù)的，但為何長周期跑贏？

　　這是源于股市方面的回撤較大，且時(shí)間相對(duì)久一些；而對(duì)應(yīng)股市的高點(diǎn)，往往是債市活躍的開啟，這樣雖然跑得慢，但因?yàn)榕艿镁茫粯涌梢猿掷m(xù)堆積利潤。所以，股債的資產(chǎn)配置，可以最大程度地降低股市的回撤，這樣整體利潤就是提升的。同樣的思路，還可以應(yīng)用于熱點(diǎn)風(fēng)格的研究。滬深300與中證2000，長期來看是有粘合，但局部各自領(lǐng)漲，背離之后，又開始修復(fù)，這是一種輪動(dòng)。

　　滬深300 價(jià)值穩(wěn)健和 300 成長創(chuàng)新，則大部分時(shí)間是同向的，少部分時(shí)間出現(xiàn)較大的背離，這個(gè)更像是大周期中，局部的分歧，而非風(fēng)格切換。對(duì)應(yīng)地，我們看中證 1000 成長創(chuàng)新和 1000 價(jià)值穩(wěn)健就不一樣了，這個(gè)輪動(dòng)的特點(diǎn)就突出了，主要是對(duì)于中小盤股來說，風(fēng)格切換比較劇烈，容易出現(xiàn)輪動(dòng)；而對(duì)大盤股來說，沒有那么大的彈性，大周期因素更加明顯一些。