得吃又來？

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皇帝的新裝！ 平姐姐攝于泉州

首先要向廣大讀者說聲抱歉，周五有個活動沒來得及寫文章，今天是想要補一篇的，沒想到電腦又出妖蛾子，死活開不了機，還好各種折騰，到晚上10點多才整明白，估計又要很晚才能推出了。

今天就集中精力說一件事，就是周五在港交所掛牌的勁方生物，沒準能幫助大家賺到錢，就看往日能否重現了。

一、勁方與藥捷的相似之處

9月19日，勁方醫藥-B（02595.HK）在港交所掛牌上市，上市首日股價表現十分亮眼，較發售價20.39港元高開115.79%，報44港元/股 ，最高價沖上50.2元，上漲146%，收盤時則有所回落，報42.1元，上漲106.5%。按其總股本計算的總市值沖上了157億港元，而按照當下主流交易軟件的算法，只計算發行的H股數量，那么總市值便是136.7億元。

此次勁方醫藥IPO募資總額，創下2022年以來港股18A板塊（指按港交所2018年修訂的主板上市規則第18A章的要求上市的公司）融資金額之最，公開發售階段獲2662.79倍認購，國際配售獲39.05倍認購，還成功引入9名知名基石投資者，包括RTW基金、OrbiMed、TruMed、瑞銀資產管理、Vivo基金、匯添富基金、富國基金、中信證券國際和清池資本。

如果大家對之前暴漲的藥捷安康還有印象的話，就可以發現這兩只股票是非常相似的，都是創新藥，同屬18A板塊，只不過藥捷安康是凈融資1.6億元，勁方醫藥更勁，融資16億元，凈融資14.4億元。且同樣也是小馬拉大車：在總股本分別為3.5億（勁方醫藥）與不到4億股（藥捷安康）的情況下，上市的流通股分別為776萬股與539萬股。而它們的H股股數也基本相同，勁方是3.25億股，而藥捷為3.02億股，僅相差了0.23億股。

二、兩者的不同之處

勁方醫藥成立于2017年，是一家全球布局的創新藥物開發企業，聚焦腫瘤、免疫類疾病領域高度未滿足的臨床需求，以疾病生物學機理和臨床轉化醫學為核心，構建并發揮自主化、一體化研發體系優勢，主攻尚無臨床驗證的創新靶點與適應癥，并擁有全球自主知識產權。其核心產品氟澤雷塞（GFH925，商品名：達伯特），為國內首個、全球第三個上市的用于抑制晚期非小細胞肺癌的藥物。

從公司自身情況看，雖然同為創新藥企業，勁方醫藥目前已有上市新藥，且有多個BD授權收入，其2024年的營業收入達到了1.05億元，今年上半年的營收則達到了0.82億元，而藥捷安康還沒有產品問世，上述期間內的營收均為零。另外，勁方去年虧損6.8億元，今年上半年大幅減虧，只虧損了0.67億元。而藥捷安康去年虧損2.75億元，今年上半年還虧損1.23億元，基本上減虧的幅度很小。

三、市場的定價完全相反

我們再來看一下市場的定價相差有多大？藥捷安康這個在一級市場發行價僅為13.15元的股票，其估值是低于勁方每股20.39元的發行價的。但是跑到二級市場上，事情居然全反了：藥捷現在每股價格達到了149.9元，勁方的價格僅為42.1元，相差100多元，甚至連藥捷的零頭都不到了。要是相比最高價，差距更大，藥捷最高去到679.5元，勁方才50.2元，連前者的十分之一都不到！相差的價格更是超過了600元一股！

如果同樣以H股總市值來說，現在勁方只有136.7億元，而藥捷高達452.2億元，后面這家完全沒有營收的公司估值是前者的3.3倍。

四、結論是什么？

藥捷安康之所以股價能夠獲得暴漲的機會，市場較為一致的判斷，是其在掛牌不到3個月的時間內，便被納入恒生綜合指數、港股通以及國證港股通創新藥指數等重要的指數成分股了。尤其是9月被納入相關指數后，由于跟蹤相關指數的基金產品需要按權重配置該只股票，按樣本股權重推算，需買入藥捷安康-B的資金規模高達9.36億元，而在前期大漲前，藥捷安康-B的日均成交量僅1000多萬元，如此大規模被動資金在短期內連續買入，最終推動股價大幅上漲，達到不可思議的679元的高位，完成了超越騰訊單股價格的奇跡。

所以，如果指數納入的方法在最近3個月內不修改，那么同樣小盤的勁方醫藥是不是也有可能會遭遇短期內被納入指數的好運呢？就算指數的編制方法要修改，以該股當下基本面遠遠好于藥捷的情況，是否會有一些主動型基金要趕在它進入指數前進入呢？畢竟從其招股書來看，勁方除了已上市的核心產品，還有多款處于臨床開發階段的候選產品管線，涉及治療非小細胞肺癌、結直腸癌等疾病 ，且獲得眾多知名基石投資者的青睞。

還有一個設想是，炒作藥捷的資金在被動型基金高位接盤后，已成功獲利出逃，如果它們還想復刻一下藥捷的成功模式，應該是駕輕就熟了吧？那么這些資金會看上誰呢？畢竟，這些資金理論上在炒作藥捷的過程中，最大獲利超過30倍，炒作這個流通盤與總股本均與藥捷相差不大的股票，難道不會更加瘋狂嗎？

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