手握100億現(xiàn)金，不著急上市背后：月之暗面向左 智譜、MiniMax向右？

《科創(chuàng)板日報》1月1日訊（記者 李明明）在多家中國AI公司沖刺資本市場之際，月之暗面（Moonshot AI）展現(xiàn)出不同的發(fā)展節(jié)奏。

近日，其創(chuàng)始人楊植麟通過內(nèi)部信披露，公司已完成5億美元C輪融資且大幅超募，當(dāng)前現(xiàn)金儲備超100億元，并明確表示“短期不著急上市，也不以上市為目的”。這一表態(tài)，與智譜、MiniMax等同行近期積極推動上市的步伐形成鮮明對比。

此外，《科創(chuàng)板日報》記者獨家獲悉，月之暗面計劃今年一月或者三月上線多模態(tài)新模型，型號或為K2.1/K2.5。

放棄投流、聚焦基模研發(fā)

月之暗面曾采取投流策略打響Kimi的市場突圍戰(zhàn)，形成多平臺、高投入的營銷矩陣。2023年末Kimi推出后，其投流動作迅速鋪開，核心聚焦B站、知乎、小紅書、抖音等主流平臺，且針對不同渠道精準(zhǔn)適配營銷策略：B站作為投流主陣地，通過科技、職場類KOL合作與信息流廣告密集覆蓋，關(guān)聯(lián)“AI效率工具”“長文本處理”等關(guān)鍵詞；抖音端主打“清華天才團隊研發(fā)”標(biāo)簽，以“免費不限次”為核心話術(shù)吸引用戶；知乎側(cè)重“國產(chǎn)替代”主題的實測對比，小紅書則通過挖掘多元使用場景細化用戶觸達。

但大廠的跟進速度遠超預(yù)期，后續(xù)隨著與大廠的投流競爭，月之暗面放棄了投流策略，轉(zhuǎn)而聚焦基礎(chǔ)模型的研發(fā)。

根據(jù)內(nèi)部信，2025年月之暗面核心聚焦于技術(shù)突破。其發(fā)布的K2系列模型，自稱實現(xiàn)了“中國首個萬億參數(shù)基座模型”和“第一個開源的agentic model”。該公司聲稱，在HLE等核心基準(zhǔn)測試中超越了OpenAI，并成功將二階優(yōu)化器應(yīng)用于大規(guī)模訓(xùn)練。

技術(shù)上的投入為其帶來了全球技術(shù)圈的關(guān)注。內(nèi)部信提及，K2模型引發(fā)了硅谷等全球技術(shù)社區(qū)的討論，并獲得了包括英偉達創(chuàng)始人黃仁勛在內(nèi)的多位行業(yè)領(lǐng)袖的評價。這表明月之暗面正有意識地塑造其國際技術(shù)品牌形象。

技術(shù)突破初步轉(zhuǎn)化為商業(yè)進展。信中指出，借助K2模型，尤其是K2 Thinking的發(fā)布，To C端付費用戶數(shù)在特定時間段內(nèi)實現(xiàn)了平均超過170%的月環(huán)比增長，海外API收入同期增長4倍。這為其“技術(shù)驅(qū)動商業(yè)化”的路徑提供了早期驗證。

然而，月之暗面對未來設(shè)定了更為激進的目標(biāo)。其戰(zhàn)略直接指向“超越Anthropic等前沿公司成為世界領(lǐng)先的AGI公司”。

具體路徑包括：通過K3模型將等效計算量提升至少一個數(shù)量級；深度整合模型訓(xùn)練與智能體（Agent）產(chǎn)品，打造“與眾不同”的用戶體驗；在商業(yè)化上聚焦Agent能力，追求“智能上限”和生產(chǎn)力價值，目標(biāo)實現(xiàn)營收規(guī)模“數(shù)量級增長”。

“不急于上市”的考量

在智譜、MiniMax等競爭對手借助上市融資擴大競爭優(yōu)勢的背景下，月之暗面選擇暫緩上市，其底氣主要來源于充足的私募資金支持。

楊植麟在信中稱，公司近期完成了5億美元C輪融資且大幅超募，當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過100億元。其B/C輪融資金額已超過大部分IPO募資額。這使得公司能夠更專注于長期技術(shù)研發(fā)，而非短期財務(wù)表現(xiàn)。

這一選擇背后可能有多重考量：一是AGI研發(fā)具有高度不確定性和長周期特性，非上市狀態(tài)可避免公開市場的季度業(yè)績壓力；二是公司目前現(xiàn)金充足，足以支持其“更加激進地擴增顯卡”和下一代模型訓(xùn)練；三是將上市視為“未來可擇機使用的工具”，而非當(dāng)前必經(jīng)之路，保持了戰(zhàn)略靈活性。

當(dāng)前中國大模型領(lǐng)域競爭白熱化，各家路徑差異逐漸清晰。與一些公司追求用戶規(guī)模、快速推進商業(yè)化應(yīng)用和資本化不同，月之暗面旗幟鮮明地將寶押注在技術(shù)極限的突破和AGI的長期愿景上，試圖通過打造“不被定義”的獨特能力建立壁壘。

然而，這條路徑也伴隨著高風(fēng)險。巨額算力投入、技術(shù)路線的潛在波動、商業(yè)化深度與廣度之間的平衡，以及全球頂尖實驗室的激烈競爭，都是其面臨的挑戰(zhàn)。能否持續(xù)獲得大規(guī)模私募資金支持以維持其“燒錢”研發(fā)模式，將是關(guān)鍵。

月之暗面的最新動態(tài)揭示了中國AGI賽道的一個激進樣本：依靠強勢融資保持非上市狀態(tài)，以技術(shù)突破為絕對核心，瞄準(zhǔn)全球最前沿的模型能力，并探索差異化的產(chǎn)品與商業(yè)化路徑。

在競爭對手紛紛登陸資本市場的浪潮中，這種選擇取決于其技術(shù)承諾能否持續(xù)兌現(xiàn)并最終轉(zhuǎn)化為堅實的市場優(yōu)勢與商業(yè)回報。其發(fā)展軌跡，將成為觀察中國AI企業(yè)技術(shù)野心與資本節(jié)奏之間如何博弈的重要案例。