首開股份：三年虧149億，20天市值翻倍，題材炒作狂歡能否持續？

9月22日，國海證券的APP首頁對投資者發出這樣一條公告：

首開股份(600376)公司股票于2025年9月10日、9月11日及9月12日連續三個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，與此同時，自2025年9月3日至9月12日期間，公司股票在八個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到100%，根據《上海證券交易所交易規則》有關規定，屬于股票交易嚴重異常波動情形。自2025年9月3日以來，公司股票累計漲幅108.71%，公司主營業務未發生重大變化，也不存在應披露而未披露的重大信息。為防范交易風險，維護市場秩序,交易所將對上述證券上的異常交易行為進行從嚴認定，并視情況從重采取列為重點監控賬戶、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易等自律管理措施。

而在此前的一周，中泰證券已就首開股份的股票異動發布過交易風險提示。

壹

2005年12月10日，北京兩大國有房企巨頭——北京城市開發集團與北京天鴻集團完成合并重組，首開股份——這個當時北京市規模最大的房地產企業，由此開啟了它輝煌與挑戰并存的二十年。

首開股份曾用亞運村、大運村、奧運村和國家體育館等地標性建筑為自己換來“一部首開史，半座北京城”的美譽，也成為名副其實的“京城一哥”。

然而，在地產行業集體狂歡的時代，為了拿到千億俱樂部的門票，首開付出了沉重的代價。

關于這點，環環在之前的文章里也重點闡述過，首開當時的戰略主要集中在兩個方面：

第一，為分攤北京高地價的風險，首開選擇“合作開發、不操盤”模式。當保利、龍湖等房企在前臺唱戲，首開選擇隱身幕后。合作伙伴看中首開的國資委背景和資源整合能力，首開則得以對沖北京地價快速攀升帶來的潛在風險。

合作開發這把雙刃劍，雖讓首開保住銷售額，卻使其在市場中逐漸失去品牌話語權。

第二，2016年，首開提出“根植北京，擴張全國”的戰略，開始在全國范圍內攻城奪地。當年新增的14塊土儲中，有13塊位于京外。這一戰略讓首開短暫受益，但反噬來得更為猛烈。

由于調控逐步深入，首開在外地的經營難言樂觀。與此同時，北京大本營也遭其他房企蠶食。2019年，中海以280.9億元銷售額取代首開成為北京銷冠，首開市占率逐年下跌。

據Wind顯示，從2022年至2024年，首開歸母凈利潤分別為-4.61億元、-63.39億元和-81.41億元，3年已累計虧損約149.41億元，而負債率也攀升至74.4%。

首開股份在年報中坦言，2024年是“公司發展史上極其困難的一年”。

在北京市場，2024年首開的市場全口徑銷售額為229.9億元，排名第五位；權益銷售額為105.2億元，排名第七位。這與昔日“京城一哥”的地位形成鮮明對比。

貳

或許，步入谷底之后便是反彈。

在行業下行期，越來越多的房企通過對自身“動刀子”，來擺脫一些大企業病。首開也不例外，在今年上半年完成了京內外19家二層級單位的整合重組——把京內公司重組為“京北大區”與“京南大區”；京外公司重組為遼寧、江蘇、浙江、福建、華南、華中、川渝等七大區域管理中心。

降本增效的結果體現在中報中，似乎也頗為喜人。

2025年上半年，首開實現營業收入180.39億元，同比增長105.19%。在第二季度中，首開的表現堪稱驚艷——營業收入為141.5億元，同比上升165.4%。

作為根正苗紅的“京成一哥”，我們樂見首開的業績在逆勢中翻紅。但與此同時，讓業界大跌眼鏡的卻是，首開成為了今年的一只“妖股”。

誠如國海證券的公告所言，首開自2025年9月3日以來，公司股票累計漲幅108.71%。

到底發生了什么，讓首開成為股市的幸運兒，市值幾近翻番？

摩根士丹利在一份報告中預言：“人形機器人將成為未來十年科技投資的最大主題之一，中國在該產業供應鏈中占比達到63%。”

或許，我們都或多或少在各個視頻中，刷到過宇樹科技的機器人，有的人形機器人有的走路像“太奶”一樣踉踉蹌蹌，有的被打扮成二次元少女，所到之處之處都引起路人圍觀，在各個平臺也創下了不錯的流量。

短視頻平臺之外，隨著上市進程的加快，宇樹科技更是引發資本市場的廣泛關注。機器人、軸承、減速器等行業的多個個股被帶飛。

首開也幸運地處在了這個風口之上。

首開的公告顯示，公司控股子公司北京首開盈信投資管理有限公司，持有金石成長股權投資（杭州）合伙企業（有限合伙）18.29%的出資份額，成為該基金的重要有限合伙人。而金石成長基金是宇樹科技的第六大股東，盈信公司通過其間接持有宇樹科技約0.3%的股權。

所以，在大佬乘風而起的時候，首開也迅速成為熱門投資標的。

9月2日，首開的收盤價僅為2.64元/股，市值只有68億元。而在宇樹科技于這一天宣布即將發起IPO之際，首開命運的齒輪便開始瘋狂地運轉起來。

短短20來天，首開的股票多次漲停，成為一只“妖股”。

就在9月11日，首開發布公告表示，盈信公司間接持有的宇樹科技股權比例很低，且盈信公司對基金的投資僅為財務性投資，對基金決策運作無控制力和影響力。

可這樣的公告顯然無法阻止股民的熱情，這場資本狂歡仍舊延續了多天。

今天——9月23日，股市一開張，首開便迎來了跌停。

而在此前，就有業內人士提醒，首開股票的瘋漲，是由情緒驅動的行情，缺少長期支撐的動能，一旦相關熱點轉移或情緒冷卻，資金就可能迅速離場。