浙江
上面這張圖近幾天在美國金融圈廣為流傳，展示的是美國AI巨頭間的相互“投資”。
之所以要在投資二字上加上雙引號，是因為這筆錢除了少部分投資股權外，大部分將用于購買投資者的產品。
其邏輯是：
OpenAI支付1000億給甲骨文購買算力，甲骨文支付1000億給英偉達購買GPU，英偉達支付1000億給OpenAI確保其有錢購買更多算力。
黃仁勛宣稱：這筆交易將為英偉達帶來500萬塊AI芯片的訂單。
有沒有發現：同一筆資金，在三個巨頭手中轉了一圈，美國便憑空多出了3000億的GDP？
華爾街也一片喜氣洋洋，英偉達股價漲幅超4%，市值逼近4.5萬億，差不多快趕上德國的GDP了。甲骨文股價更是一飛沖天，單日漲幅達34%，一度將創始人拉里·埃里森送上了世界首富的寶座。
于是，有人盛贊這種模式：既解決了OpenAI的算力荒，又解決了甲骨文的資金荒，還讓英偉達賣出了更多芯片，一石三鳥，簡直是天才般的設計。
但也有人批評這是在搞關聯交易，類似于左口袋倒右口袋，買自家產品的資本游戲。一旦OpenAI產品的能力長期裹足不前，創造不出新的需求或明晰的商業模式，泡沫破滅時所產生的破壞性將沖垮整個AI市場。
三巨頭的做法可以參考《三國演義》里的曹操，將戰船用鐵索綁在一起，風平浪靜時，龐大的艦隊如履平地，跑馬奔騰；遇到火攻，則全軍覆沒，一個都逃不掉。
這種擔心并非空穴來風。
《經濟學人》指出，這套玩法最致命的缺點是這1000億最終究竟由誰買單？
是消費者，還是金融市場？
首先，OpenAI的創新力正在放緩，先前發布的GPT5系列產品并未達到市場預期。雖然它坐擁7億用戶，但每年收入僅130億美元——遠不及每年投資的數千億美元。
如果GPT6及后續產品依舊平平無奇，恐怕短期內難以創造出新的需求，資金將繼續在三者間空轉。
甲骨文同樣正陷入債臺高筑的境地。為修建更多算力中心，埃里森不停地舉債，目前負債已是股本的4.2倍！而且受電力短缺的約束，這么多算力中心能否全力運轉仍需打個問號。
稍微好一點的英偉達，也面臨市場縮水、海外競爭者崛起在內的諸多挑戰，4.5萬億的超高市值，猶如緊箍咒，讓黃仁勛不敢有絲毫懈怠。
由此可見三巨頭的合作，本質上就是用金融市場的錢為英偉達的AI芯片買單。這些芯片本該流入實業，幫助工廠構建智能生產能力，創造出實打實的商品，但由于美國本土缺少實業，又不愿意與全球最大的工業國分享芯片，最后只能流入虛擬產業，寄托于OpenAI開發出更智能的聊天機器人。
從上世紀70年代，制造業流出美國算起，大約用了30年，完成了經濟脫實向虛的轉變。本輪AI浪潮來襲，本應是美國重建智能制造的大好時機，但金融創造財富的速度，迅速魔化了AI產業，使其不受控制的金融化，僅用了4年時間便完成了脫實向虛的轉變，讓產業回歸逐漸淪為一句空話。
強大的金融業一邊為美國霸權“充值賦能”，一邊又在異化一切，或將導致美國錯失調整產業結構的重大機遇。
馬斯克曾多次批評OpenAI背離了當初“用AI普惠人類發展”的理想，創始人奧爾特曼在華爾街的誘惑下把OpenAI變成了個人斂財工具。
今年1月，奧爾特曼與甲骨文的埃里森、軟銀的孫正義站在一起，宣布將為美國AI產業注入5000億的資金。
馬斯克嘲諷道：這三個人口袋里的錢加起來都沒有50億美元。
那么，5000億從何而來呢？或許，馬斯克低估了金融的威力，多找幾家公司相互投資，形成內循環，50億可以很輕松地產生5000億的價值。
只是最后泡沫由誰買單？
恐怕還是美國股民。
參考資料：
《Nvidia 100bn bet on OpenAI raises more questions》經濟學人
《英偉達、甲骨文、OpenAI 三角游戲閉環了？》財聯社
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