甩賣72家子公司！錦浪科技斷臂求生，儲能逆變器狂飆313%。

2025年9月，錦浪科技以2905.9萬元完成四家子公司股權變更，這看似普通的資產出售，實則是其年內注銷505家、轉讓72家子公司戰略的縮影。

這些被"下架"的，正是毛利率超50%的戶用光伏電站。公司曾經的"現金奶牛"。

在光伏逆變器市占率穩居全國第三的背景下，錦浪科技為何要斷臂求生？

財報顯示，2025年上半年公司歸母凈利潤逆勢增長70.96%，但長期借款5年激增50倍至73.39億元。這場資產大甩賣背后，暗含著向德業股份看齊、重注儲能逆變器的戰略轉折。

電站業務收縮與儲能逆變器崛起。

從重資產電站向輕資產技術轉型。

2025年上半年，錦浪科技營收結構發生顯著變化。

光伏電站業務（電力生產+光伏發電系統），營收占比從2023年的68%降至45%，但仍是利潤支柱，貢獻營業利潤6.29億元（占比45%）。

逆變器業務（并網+儲能），營收26.13億元，占比提升至55%，其中儲能逆變器暴增313.51%至7.93億元。

戰略性放棄戶用，轉向工商儲。

出售的子公司多為戶用光伏電站，累計并網容量約1300MW。

新增投資2025年募資16.77億元，其中6.25億元用于逆變器產能升級，重點布局工商業儲能。

新推出的HJT系列逆變器轉換效率達99.2%，顯著高于行業平均98.5%

重資產模式之困與轉型陣痛。

1. 資產負擔沉重，固定資產占比超70%。

截至2023年末，公司固定資產達153.18億元，占總資產比例70.2%。2021-2023年購建長期資產支付現金超141.04億元，導致折舊壓力2025年上半年折舊攤銷+利息費用合計5.69億元，侵蝕利潤。長期借款從2020年1.34億元增至2025年上半年73.39億元。

2. 現金流改善，資產出售緩解壓力。

2024-2025年上半年，通過處置子公司收回現金5.18億元，使投資活動現金流，從2023年-29.73億元改善至-15.09億元。2025年8月成功募資16.77億元，用于產能升級。

3. 盈利能力分化，電站高毛利與逆變器低毛利并存。

毛利率維持在50%以上，其中光伏發電系統達58%。儲能逆變器毛利率30.27%，遠低于德業股份45%

但公司整體凈利潤增速70.96%，超越陽光電源等競爭對手。

錦浪科技創始人王一鳴在內部會議上明確表示："過去我們靠電站規模取勝，未來要靠技術領先。儲能逆變器是光伏行業的第二增長曲線，錦浪必須抓住這次轉型機會。"

在2025年戰略發布會上，他更直言："出售電站不是退縮，而是為了更精準地出擊。我們要用3年時間，在工商業儲能領域再造一個錦浪。"

言西認為轉型有三大機遇與兩大風險。

1. 儲能市場爆發：歐洲庫存出清后需求復蘇，亞非拉新興市場快速起量，工商儲能預計2025年增速超100%。

2. 技術追趕窗口：HJT系列逆變器效率突破99%，與德業股份技術差距縮小至1年內。

3. 輕資產運營優勢：剝離電站后，公司可更靈活應對市場變化，研發投入占比有望從當前5%提升至8%

工商業儲能領域已有德業股份、陽光電源等巨頭布局，價格戰激烈。即使出售部分資產，73.39億元長期借款仍需3-5年消化。儲能逆變器技術路線尚未統一，硅基、碳化硅等材料變革可能顛覆格局。

轉型關鍵點，2025年底前完成工商儲能產品線全系列覆蓋，將儲能逆變器毛利率提升至35%以上，歐洲市場營收占比從當前15%提升至25%。

錦浪科技的資產出售不是簡單的業務收縮，而是"以空間換時間"的戰略選擇。通過剝離重資產電站，公司獲得現金流支持儲能技術研發；通過聚焦工商儲能，避開戶用紅海競爭。雖然轉型陣痛不可避免，但正如王一鳴所言："敢把老爆款下架，才能裝新王牌。"

在光伏行業從規模競爭轉向技術競爭的下半場，錦浪科技的這次自我革命，或許正是其從跟隨者邁向引領者的關鍵一步。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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