那個熟悉的阿里又回來了 |? 韓韓觀察

文丨韓韓（作者系藍媒匯創始人）

阿里人，多少可以一吐心中悶氣了。

過去幾年，雖說業務仍然穩定，但無奈外界就是不看好，各種唱空，阿里股價是長期深陷低谷，無法自拔。

曾經一度市值都被拼多多超越，內網的落寞與不甘，馬云的安慰與反省，都如鯁在喉。

阿里仍然是那個阿里，但就是不受資本市場待見，委屈也好，不服也罷，冷水依舊一波接著一波。

但現在，終于是撥開云霧見月明了。

今日美股，阿里收高4.65%，成交額38.40億美元，直接沖進美股前20。美股投資者對于阿里，再度熱情起來。多家研報機構，開始唱多阿里，紛紛上調目標價。

那個熟悉的阿里，又回來了。

今年以來，阿里的股價累計漲幅高達115%，市值重回到了3萬多億港元，是大廠中表現最好的。人們似乎再次看到了一個“元氣滿滿”的阿里。雖然還未恢復至巔峰狀態，但這樣的阿里，已經是久違了。

對于阿里的這次轉變，我有以下三點觀察。

1

阿里的估值邏輯，已經變了，這波猛漲，主要靠AI。

現在大廠只要開大會，辦活動，必談AI。阿里，更是如此。前段時間的云棲大會，吳泳銘先是公布了阿里云在AI大基建上的部分進展，后又宣布了與英偉達合作。

話音剛落，阿里港股直接飆漲3000億港元，在資本市場的預期中，AI已經成為水電煤似的存在，誰率先拿到門票，誰就站上制高點。

大廠中，顯然阿里的決心是最大的，力度是最大的，同時成果，也特別突出。

就以大模型為例，阿里旗下的通義，就非常搶眼。

最近，全球最大AI開源社區Hugging Face發布新一期模型榜單，阿里通義7款模型入選全球前十開源模型榜單。其中，剛剛開源的全模態大模型Qwen3-Omni位列榜首。

對于現在的阿里而言，再將其視為電商公司，已經過時了。現在的阿里，已經是一家AI公司了。

2

戰斗力回來了，讓投資人看到了信心。

信心比黃金重要。

前幾年，如果單看阿里的財報業績，仍然很穩定，不算差，但為什么投資人就是要唱空，說白了，就是在與拼多多的競爭中，阿里沒有表現出很強的戰斗力，以至于市場對阿里的信心不足。

一度，阿里的市值被拼多多超越，正是此理。

但現在，那個善戰的阿里，回來了。

在外賣以及即時零售領域，阿里正在表現出超強的戰斗力，淘寶閃購短時間內，從美團身上啃下了硬骨頭，搶走了部分市場份額。

這種成績，市場是看得見，摸得著的。對阿里的信心，也就回來了。

所以說，對于大廠而言，永遠都不能躺著昔日的功勞簿上，必須得不斷進取，不斷戰斗。

3

期待AT能夠再次全球前十，與FAAMG同臺競技。

很多人可能都還記得，在移動互聯網時代，無論是阿里，還是騰訊，都曾牢牢坐穩全球市值前十的位置，有時甚至還能擠進前五，與美國的蘋果、谷歌、微軟、Meta等，不相上下。

但這些昔日輝煌，早就過眼云煙了。

甚至印象很深刻的一件事是，當蘋果市值進入到3萬億美元時，圈內有人簡單算了算，彼時的蘋果市值，已超過中國所有互聯網公司的市值總和。

這還只是蘋果一家。

現在AI時代來了，微軟、英偉達等的市值，更是直接進入了4萬億美元區間，再次把國內大廠甩的更遠了。

AT想要再次躋身前十，看上去仍然遙不可及。不過作為兩個超級頭部，無論如何，這一重任，也得AT來實現。

目前阿里騰訊的市值，都實現了快速的回升，阿里重回3萬億港元，騰訊重回6萬億港元，這都是好的信號。新的沖鋒，就要來了。

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