宗馥莉“心腹”嚴學峰被立案調查，娃哈哈利潤去哪兒了？

宗慶后私生子事件發生后，對這個事件的判斷大致有三個層面：第一個層面是吃瓜看戲，看大小姐忍辱負重的宮斗大戲；第二個層面是娃哈哈國有股權利潤分配；第三個層面是宗慶后成立的21億美元匯豐信托中的18億美元是如何穿透監管轉出去的。

娃哈哈股權中國資占46%，但2021-2023年國資收益卻幾乎為0。而宗馥莉實控的企業卻賺走47億凈利，集團本體僅1871萬。在關聯交易疑云下，國資權益受損，社會層面核查呼聲漸高。

利潤去哪兒了？

既然娃哈哈集團本身利潤微薄，那么龐大的飲料帝國利潤是如何分配的呢？關鍵在于一個由宗氏家族實際控制的“體外帝國”。

這個體系主要由三部分構成：

1、宏勝系：由宗馥莉掌控，負責娃哈哈產品的核心代工業務，控制上游供應鏈 。

2、宏振系：原由宗慶后掌控，現由宗馥莉接手，控制大量銷售和實體公司 。

3、三捷系：與娃哈哈元老杜建英關聯密切，掌控部分子公司 。

利潤轉移主要通過這套體系內的關聯交易實現，例如：

高價采購：宏勝系以顯著高于市場價的價格向娃哈哈集團供應原材料（如PET瓶），利潤截留在宗馥莉控制的公司 。

渠道控盤：娃哈哈集團以較低出廠價將產品賣給宏勝系公司，后者再以高批發價賣給經銷商，賺取巨額差價 。

正是通過這些方式，娃哈哈品牌產生的絕大部分利潤留在了國資不占股的“體外公司”，導致國資股東在集團層面無紅可分 。

娃哈哈呈現出一幅“國有控股、家族主導、利潤體外循環”的獨特圖景。這種格局是歷史改制和宗慶后時代特殊經營策略共同作用的結果。

隨著娃哈哈繼承糾紛出現，長期“沉默”的國資股東態度已發生變化，開始更積極地介入公司治理，例如叫停宗馥莉將“娃哈哈”商標轉移至其控股公司。

10月2日，最新消息稱：娃哈哈集團的核心成員嚴學峰因涉嫌違紀，被杭州市上城區紀律檢查委員會立案審查。

嚴學峰現為宏勝飲料集團有限公司生產中心總監，是公司的核心高管之一。工商信息顯示，嚴學峰在與娃哈哈有關聯的近190家公司中擔任監事。

這一系列事件揭示了宗馥莉接班后娃哈哈內部正在發生深刻變革。宗馥莉面臨著如何在推進自身商業戰略的同時，平衡好與國資股東、員工股東乃至社會股東的利益關系，并確保公司治理的透明與合規。這直接關系到娃哈哈這家標志性企業未來的穩定與發展。