美國政府的“關門危機”：歷史、影響與投資者的應對

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美國聯邦政府時隔近七年再次陷入"關門停擺"！2025年10月1日0時，由于共和黨和民主黨在醫保福利支出等問題上僵持不下，未能就新的臨時撥款法案達成一致，美國聯邦政府部分機構不得不關門。數十萬聯邦雇員將被迫無薪休假，部分公共服務暫停或延遲，經濟數據發布也受到影響。這已經是20世紀70年代以來美國聯邦政府第22次因兩黨政策分歧導致撥款中斷而"停擺"。但這場政治危機對投資者意味著什么？你的投資組合會受到影響嗎？

一、為什么美國政府老是停擺？

簡單來說，美國政府停擺就是因為"沒錢了"，而沒錢的根源在于美國獨特的預算制度和日益極化的黨爭政治。美國聯邦政府財政管理完全依賴預算制度。

按照流程，美國國會參眾兩院需要對政府提出的預算草案進行討論、修改，達成一致后再交由總統簽署，這才成為聯邦政府各項支出的依據。

美國財政年度從每年10月1日開始至次年9月30日結束。如果財政年度開始前國會沒能就預算達成一致，只能靠臨時撥款法案維持支出。否則，聯邦政府就會"停擺"。

然而，美國現行預算制度下很少有按時完成撥款審批的年份。美國皮尤研究中心的統計顯示，在1976年美國開始執行現行預算制度后，國會僅有四年按時完成撥款程序。

本質上，今天的美國政府停擺已從預算程序失敗演變為兩黨精心計算的政治策略。隨著美國黨派極化加劇，政府"關門"幾乎成了政治常態表演。政客們將聯邦雇員的生計和數百萬民眾的公共服務作為籌碼，以此脅迫對方讓步。

二、歷史上有哪些重大停擺事件？

美國政府停擺幾乎成了“政治常態”。自1977年以來美國政府超過20次的停擺歷史中，有幾起事件特別引人注目：

2018年12月至2019年1月：特朗普第一任期內，民主黨反對特朗普提出的美墨邊境墻項目撥款，兩黨在移民問題上爭斗不休，導致政府關門35天。這是迄今為止最長的一次政府停擺，當時大約四分之一的聯邦政府機構"關門"持續五周，殃及80多萬名政府雇員，經濟損失估計超過100億美元。

2013年10月：兩黨無法就"奧巴馬醫改"達成一致，國會否決相關預算案，導致聯邦政府"停擺"16天。

1995-1996年：克林頓執政時期，聯邦政府兩度“停擺”，約28.4萬名政府職員被強制休假。

美國聯邦政府近期甚至表示，不排除"停擺"會導致部分崗位遭遇"永久性"裁員。這也是美國聯邦政府首次在面臨"停擺"危機時宣稱會因此裁員。

三、政府停擺對經濟影響多大？

政府停擺絕非只是政治秀，它會給美國經濟帶來實實在在的損失：

1）在宏觀經濟層面，政府停擺會直接拖累經濟增長。美國高盛集團估算顯示，政府每"停擺"一周，經濟增速將下降約0.15個百分點，如果算上私營機構受到的影響，經濟增速可能下降0.2個百分點。美國國會預算辦公室估計，美國聯邦政府2018年年底至2019年年初為期35天的"停擺"給國內生產總值造成30億美元的損失。

2）部分行業會在"停擺"中受到嚴重沖擊。美國旅游協會首席執行官杰夫·弗里曼表示，"停擺"一周將導致旅游業損失10億美元。美國國家公園保護協會估計，國家公園在"停擺"期間關閉，每天損失100萬美元門票收入，周邊商戶每天損失7700萬美元。

2）在市場層面，"停擺"會導致勞工統計局等主管經濟數據發布的機構關門，如果時間較長，可能影響就業報告、通脹等關鍵數據的發布。市場人士普遍擔心，這種狀況會影響投資者對美國經濟的判斷，從而加大美債、美元匯率波動，甚至影響美國聯邦儲備委員會的貨幣政策決策。

此外，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會等重要金融監管機構的大部分職員也被強制“停薪休假”，導致IPO申請受理暫停，企業上市進程被迫延遲。

四、政府停擺對股市影響出人意料

盡管政府停擺聽起來很可怕，但歷史數據告訴我們，它對股市的影響可能遠比想象中小：

根據景順亞太區環球市場策略師趙耀庭的分析，美國政府停擺通常對股市、利率和收益率曲線的影響有限。在過去的21次政府停擺中，標普500指數有12次錄得正回報，停擺期間的平均回報率為0.1%。趙耀庭指出：“無論是關于政府停擺的辯論，還是停擺本身，都將在對市場或經濟無重大影響的情況下結束。”

根據CFRA Research的數據，在過去的20次政府停擺中，標準普爾500指數保持相對平穩，基準指數在政府停擺前一周平均下跌0.4%，在政府停擺結束時上漲0.1%。在某些情況下，股市實際上在停擺期結束時走高，市場在2018至19年停擺后凈上漲10%。

根據道瓊斯2021年的一項分析，持續5天或更長時間的停擺也會導致市場快速反彈。標準普爾500指數在政府停擺后的一個月內就已經進入上漲區間。

市場分析認為，10年期美國國債通常在此類事件中保持穩定，因為這類事件很少改變整體經濟狀況或影響美聯儲政策。不過，如果市場情緒惡化，或被逼休假的員工面臨永久裁員，市場波動可能會增加。

從歷史數據來看，政府停擺往往不會改變股市的長期走勢。市場通常會在最初的謹慎后，迅速適應政治噪音，重新關注經濟基本面和企業盈利。

五、當前市場表現與應對策略

這次政府停擺發生后，金融市場已出現一些反應：

1）避險需求推動黃金等避險資產上漲。分析認為，當前全球資產市場估值過高，缺乏容錯空間，因此美國聯邦政府“停擺”這類負面事件將加劇投資者對風險的擔憂。

2）部分政府相關企業股價承壓。與美國政府有直接或間接關聯的企業股價面臨壓力，市場擔憂停擺可能影響這些企業的業務和營收。

3）經濟數據缺失增加不確定性。停擺期間，關鍵經濟數據的發布可能延遲或取消，增加市場判斷經濟形勢的難度。

不過，市場對政府停擺的反應往往短暫。歷史經驗表明，股市通常只會短暫下挫，隨后會迅速反彈。

六、普通投資者如何應對？

對于普通投資者來說，面對美國政府停擺等政治風險事件，保持理性至關重要。以下是一些建議：

不要過度反應：歷史數據顯示，政府停擺對股市的影響通常是短暫的，長期投資者不應因短期政治波動而改變投資策略。

多元化配置：將投資分散到不同資產類別和地理區域，可以減少對任一特定政治事件的暴露風險。

關注長期基本面：政治噪音終將過去，企業盈利能力和經濟基本面才是決定長期投資回報的關鍵因素。

利用專業工具：對于大多數投資者而言，通過專業投資組合參與全球市場是更為便捷高效的方式。

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跨越行業風格：平衡科技成長與高股息紅利等不同風格，適應市場輪動。

與單純投資美國市場相比，多元資產配置策略能夠在控制風險的同時，獲取更穩定的收益。在美國政府停擺等政治風險事件發生時，全球配置的投資組合通常表現更為穩健。

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六、小結

美國政府停擺再次提醒我們，在全球化時代，單一國家的政治風險難以避免，但卻可以通過科學合理的資產配置來管理。當政治風暴來襲，分散投資的船只才能平穩航行。不要把所有雞蛋放在同一個籃子里，尤其是當籃子本身可能出現裂縫時。

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（免責聲明：本文內容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據，股市有風險，投資需謹慎）

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作者簡介：華哥，5000+家庭選擇的私人財富顧問，穿越2輪牛熊經濟周期，深耕家庭財富管理，管理基金資產超10億。不僅專業有料還有趣，不信你掃碼加他微信。