回歸投資常識長假版6：高成長科技賽道的投資方法和邏輯

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回歸投資常識長假版6：高成長科技賽道的投資方法和邏輯

各位書友大家好，歡迎繼續(xù)做客老齊的讀書圈，今天我們繼續(xù)來講這本書，回歸投資常識。昨天我們說到了投資高景氣行業(yè)的一個宗旨和兩個方法，一個宗旨叫做亂槍打鳥，你得有足夠多的公司覆蓋，要用風險投資的思路去投資這些科技股，最好把你看好的行業(yè)都買下來，讓他們自己去跑，有的甚至更過分，要把整個產(chǎn)業(yè)鏈都買下來，上中下游，全都布局這樣風險更低，收益更大，確保能押對寶。對于風險投資來說，錯過優(yōu)質(zhì)企業(yè)才是最大的風險，那樣你可能會錯過百倍千倍的機會，而投錯了頂多就損失本金。

那么兩個方法是什么呢？首先就是投資那些常見的成長性行業(yè)，比如TMT，芯片半導體，也就是說只要是科技他就繞不開軟件和硬件，以及網(wǎng)絡通信和內(nèi)容，他覆蓋了整個消費電子的上中下游。那么你把這兩大行業(yè)都布局了，基本電子產(chǎn)業(yè)鏈就都占上了。一旦有科技革命的機會，這兩塊，也都是動輒翻幾倍的表現(xiàn)。基本夠用了。

還有一個辦法就是買雙創(chuàng)，也就是科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，一個是上海市場的科技創(chuàng)新板塊，一個是深圳的，國內(nèi)要重點發(fā)展的科技創(chuàng)新行業(yè)，一定會更多的鼓勵上市，更多地往雙創(chuàng)里面塞。然后在產(chǎn)業(yè)周期的加持下，這些上市的企業(yè)，會慢慢的成長，逐漸成為雙創(chuàng)的龍頭。比如創(chuàng)業(yè)板，一開始TMT行業(yè)是他的龍頭，但后來國家鼓勵新能源了，整個板塊就偏向了新能源行業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在帶市值的巨頭們，基本都是新能源行業(yè)的龍頭企業(yè)。而科創(chuàng)板開板之后，就是要解決芯片半導體這些硬核科技卡脖子的問題，所以科創(chuàng)板現(xiàn)在可以說是7成芯片半導體行業(yè)。你要用雙創(chuàng)布局，基本可以買到最硬核的科技。不過有個問題就是市值偏大，而一些公司的主要成長期，其實是從小變大的過程，這部分你就吃不到了。那么就還有一個辦法，買中小盤的1000和2000指數(shù)，這樣你就能吃到中小盤股長大的收益了。而1000和2000里面，也多是以信息科技行業(yè)為主，所以他更加分散，也更能跟我們之前的紅利和A500指數(shù)，形成互補。

所以我們總結(jié)，如果你對科技行業(yè)有很強的敏感性，甚至就是這個行業(yè)當中的一員，那么你可以直接買行業(yè)進行布局，這樣更精準，彈性也更大。比如有人就是特別看好人工智能，大量買算力的公司和英偉達產(chǎn)業(yè)鏈，在2024年已經(jīng)賺的盆滿缽滿。但如果你沒有這個能力，但仍然想獲得科技創(chuàng)新帶來的收益，那最好就是買雙創(chuàng)，這兩個板塊的規(guī)則跟主板不同，一旦遇到爆發(fā)都是20cm漲停，924之后，暴漲最多的其實就是雙創(chuàng)。但如果你想中庸一些，或者學習老齊做配置的思路，想讓三大策略有相互互補的效應，那就買1000和2000指數(shù)。這樣不相關性會更強一些。風格也更加明確。

至此我們就給大家介紹了風格輪動的全部邏輯，我們來總結(jié)和復習一遍，當一波行情進入頂點之后，我們要更多地進行防守，那就得把一些周期類和科技類的東西，逐漸往紅利策略上轉(zhuǎn)移，這樣在下跌的初期，紅利資產(chǎn)會給你贏得更多地調(diào)整時間，甚至全市場都跌，紅利沒準還能漲。但到了下跌的中段，往往會有泥沙俱下的行情，那個時候市場就確定進入熊市，紅利也不能抗跌了，甚至還會補跌。此時你只能通過降低倉位才能進行防守，我們的策略就是降低權(quán)益，多拿長債。到了熊市末期，市場已經(jīng)跌無可跌了，估值也已經(jīng)很低了， 甚至國家已經(jīng)站出來逆周期調(diào)節(jié)，降準降息了。那么就還是得換回到紅利上。這段時間市場風險偏好極低，利率也不斷走低，所以會擠壓出很多的資金去追逐這種長期高股息的確定性收益，所以紅利會先于市場走牛。形成價值搭臺成長唱戲的邏輯，但要說明一點，得到估值修復走完，成長才會唱戲。到底是大盤成長還是小盤成長，這個要看經(jīng)濟預期和產(chǎn)業(yè)景氣度的相對強弱情況，如果是經(jīng)濟復蘇預期強，就是GARP策略，接力紅利，帶動市場走二級火箭的爆發(fā)。如果經(jīng)濟復蘇始終起不來，那就是小盤股炒概念主題，直到市場預期再度趨冷。風險偏好再度走低。

所以有了這套邏輯，你大概也就清楚市場的底層邏輯，或者叫做市場運轉(zhuǎn)的規(guī)則了，以后大概也就不會亂投資了。比如給大家列幾條常犯的常識性錯誤，大家有則改之，無則加勉。

第一，經(jīng)濟開始通縮，PPI往下走的時候，重倉布局消費，這顯然是錯誤的，第二在尚未走出熊市之前去參與主體科技炒作，那么也大概率會被套。第三用市盈率去精選科技股。選出來的既尷尬又垃圾。第四對藍籌股有過渡美好的幻想，認為好公司就一定股價漲的好。其實股價能不能漲，主要看業(yè)績增速的變化方向。第五，熊市的時候，你不關注股市，牛市的時候被成長和科技過分吸引。所以最后忽略價值股的作用。但長期來看，紅利收益其實非常穩(wěn)定且可觀。第六，別總被市場營銷騙了，過去一段時間漲的特別好的風格，反而意味著可能均值回歸隨時發(fā)生。我們要去看他的底層邏輯，是不是快要切換了。比如當白酒和新能源漲的特別好的時候，你就要務必關注CPI和PPI了，價格只要往下一掉，這兩個行業(yè)就得暴跌，因為之前預期太高了。

把這些常見的錯誤避免了之后，先不說獲得多少超額收益，至少你可以免受很多不必要的損失。所謂資產(chǎn)與風格輪動，無非就是調(diào)正這三大策略+債券資產(chǎn)的比重而已。比如防守的時候我，我們可以532，多拿點紅利，市場到底了，就可以逐漸回歸均衡形成433的站位，等到要進攻了，再去掉一個后衛(wèi)，形成343，或者334的陣型。如果確定經(jīng)濟復蘇，沒有太大的彈性，我們也可以使用一個比較極端的424杠鈴陣型。超配弱衰退的紅利風格和弱復蘇的科技成長風格，低配強復蘇的garp風格。當然有人也會說，我現(xiàn)在判斷不出來那種風格占優(yōu)勢，也不知道未來會不會復蘇咋辦？其實非常簡單。就是均配。各占三分之一。然后讓他們仨自己跑去，等有一個偏差跑的過大了，比如紅利都站到40%了，你再把他平衡回各占三分之一就行。那么這種均衡的投資方式，長期能跑出什么樣的收益水平呢？從2014年1月1日開始，10年時間，年化回報9.88%。同期的中證全指是6%，上證指數(shù)只有4%。所以效果還是很明顯的。當然這只是權(quán)益部分的配置，再配上30%的債券，那么相當于我們7成倉位，10年間的年化回報也有7.5%，再加上再平衡的回報，大概率會落在8-10%之間。而波動率會低很多，只有指數(shù)的一半，能夠幫你穩(wěn)定心態(tài)，拿住自己的資產(chǎn)。不會在股市低點的時候亂了方寸，這才是資產(chǎn)配置的意義所在。在不降低總收益的情況下，通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來降低風險。讓市場的長期收益，變成你切切實實能夠裝到口袋里的收益。

接下來我們先跳過本書的第六章到第九章，先來講第十章的幾個交易性策略的應用，然后等策略都講完了，我們翻回頭再給大家詳細的講行業(yè)的估值方法，以及投資周期。

在投資當中，左側(cè)交易和右側(cè)交易是一個非常重要的常識性問題，但是絕大多數(shù)人卻仍然搞不清楚，甚至完全做錯了，比如看電視和短視頻，看到一個老師給你用k線的方法分析出一只股票，然后你買進去就開始一直虧錢，此時你告訴別人，我要學巴菲特，長期持有，堅持價值投資。這其實不是說明你成熟了，就是滿倉被套了。搬出來巴菲特，只是為了給臉上貼金而已。價值投資和長期持有是典型的基本面策略，是左側(cè)投資的基礎，

那么到底啥是左側(cè)，啥是右側(cè)，其實就以市場的最低點畫一條豎線，豎線直接就分出了左右側(cè)，那么左側(cè)交易，一般就是指在市場底部尚未明確之前，進行提前布局，提前買入。而右側(cè)交易指的就是在上漲的過程之中，趨勢已經(jīng)確立的情況之下進行追漲的操作。那么同理，你要買入的時候，以最低點為基礎畫豎線，區(qū)分左右側(cè)，那么賣出的時候，我們自然就要用高點作為基點，來畫豎線。從而區(qū)分左側(cè)賣出還是右側(cè)賣出，左側(cè)賣出就是提前賣，右側(cè)賣出就是當下跌趨勢形成之后，然后再去止盈。可以說左側(cè)和右側(cè)是完全不同的投資思路和交易思路。

左側(cè)和右側(cè)是完全相反的邏輯！千萬別搞混了

最簡單一點，左側(cè)是基于基本面的操作，越跌越買，越漲越賣，右側(cè)是基于趨勢的操作，則要反過來，越漲越買，越跌越賣。

比如我們常見的定投策略，就是典型的左側(cè)策略，所以我們常告訴大家一句口訣，止盈不止損，就是你在定投的時候，千萬不能止損賣出。那樣就死定了，肯定會虧損。但反過來要在上漲到一定收益之后，實現(xiàn)止盈操作。這個止盈點通常是10-20%的年化之間。

左側(cè)定投的優(yōu)勢有這么幾個，第一規(guī)避了什么時候買的問題，選擇買點通常都是很困難的一個事情，往往也都找不對，甚至有的人天生反向指標，一買就跌，一賣就漲，那么你就不妨換一種策略，用定投去左側(cè)布局投資。這樣你的心態(tài)會好很多，因為你后面還有大把的資金可以投，成本越低，對你后面的資金會更加有利。其次，適合于工薪階層，是一種資金歸集方式，剛好每月要開支，每月都有結(jié)余，而且時間可以拉的足夠長。或者說，熊市的時間越長，越有利于你的定投，會持續(xù)攤低成本。第三，小賠大賺，市場往下跌的時候，你倉位不重，在不斷定投之后，倉位上來了，然后市場也就該漲了。比較符合投資市場，筑頂1天，筑底1年的特性。

所以左側(cè)定投策略，是一個非常好的適合于普通人的投資方式，而且?guī)缀跏且粋€肯定賺錢的策略。那么為什么很多人做定投還是會賠錢呢？主要有這么幾個常識性錯誤。

首先，定投的標的不對，有的甚至還去定投個股，那就麻煩大了，定投主要是為了投出微笑曲線，得投一個未來肯定能漲起來的東西，個股不具有這個確定性，甚至投著投著，發(fā)現(xiàn)個股退市了，那就悲劇了。還有人定投行業(yè)，也發(fā)現(xiàn)不對勁，有些行業(yè)就是一直衰落。比如電視機，他整個行業(yè)的高點在1999年。那么應該定投什么，定投寬基指數(shù)。寬基指數(shù)，代表了整個股市，整個經(jīng)濟，只要科技在創(chuàng)新，經(jīng)濟在成長，商業(yè)模式在進步，任何寬基指數(shù)都會持續(xù)往上漲。所以是一個天然的最適合定投的標的。當然這里也得說一下，定投債券和紅利也是不對的，因為他們波動太低，不利于你投出微笑曲線。債券和紅利可以做資金歸集，也就是說你往里面存錢是可以的，但他通常很難看到止盈點出現(xiàn)。

其次，定投的時間不對，一般都是定投開始的位置太早或者太晚，太早意味著點位太高，你前期大量的子彈，都投到了高估的位置，后面跌下來之后沒錢補倉了，或者后面的錢不多了，然后攤不下來成本了，也有人定投太晚，沒投兩次就漲起來了，這樣表面上看很快就賺錢了，但其實你倉位很輕，賺不了多少錢。所以這兩種都是錯誤的，那么該怎么投，一般我們叫做，估值中位數(shù)往下，規(guī)劃2年的定投，每月買一份。一共24期就行了。這是最普通的定投策略。如果你信心不足，也可以投3年，也就是36期。但注意，一定要等到估值中位數(shù)以下。而且也不要一開始投的太快。

第三，定投不止盈，明明賺了很多錢了，結(jié)果不舍得賣出，后來又跌回去了。然后就不知道怎么辦了，甚至有人一算，十幾年前的定投，到現(xiàn)在也沒賺多少錢。這主要就是你之前做了太多的過山車。如果止盈出來，然后等后面下跌，重新定投，那么你收益會高很多。注意長期定投不止盈，其實總收益還不如你去買國債。

第四，定投扛不住了，低位賣出。這就沒啥可說的了，本身定投就是一個越跌越買的策略，但他跌下去的同時肯定是一大堆鬼故事同時出現(xiàn)，甚至告訴你中國經(jīng)濟要完蛋了，股市要推倒重來了。然后你就信了，結(jié)果巨虧之下離場，那你就真的虧了。所以為啥讓你去投寬基指數(shù)，也是有這個考慮在里面，到了最關鍵的時候，就是賭國家不完蛋，股市不完蛋。這是最后的信心點所在，而一個行業(yè)，一個公司，你是找不到這些信心點的。不過，可惜的是，賭國家不完蛋這個事，很多人依舊沒信心，那就只能說，可以考慮干點別的了。投資這個事情不太適合你。投資這個行業(yè)其實門檻不高，但兩個天賦是必不可少的，一個是耐心，一個是樂觀。那些覺得國家要不行了，股市要完蛋的人，恰恰是沒有這個天賦。

大家可以仔細想想，你自己的定投之前是怎么做的，是否違背了上面這些原則和常識，所以大家務必記住，定投的4個關鍵詞，左側(cè)，低估，寬基，止盈不止損。在強調(diào)一遍，左側(cè)，低估，寬基，止盈不止損。

當然在定投策略上，也有很多變種，比如最近有一個網(wǎng)格策略比較火，這是美國數(shù)學家香農(nóng)提出，簡單一句話來說，就是越跌越買，越漲越賣。比如以3300點為中樞位置，每跌100點，買10%，然后每漲100點，賣10%。然后嚴守紀律操作。那么在市場震蕩的過程當中，你就可以不斷地做低買高賣。反復賺到價差。但網(wǎng)格交易的問題，也是顯而易見的。一個是中樞位置的確定，是個難題，如果定位太高，下面你就會買的很多，但沒機會賣，最后虧損。如果位置定的太低，你又買不了多少，雖然能賺錢，但是賺不了多少。

另一個問題就是會錯失大行情，屬于是賺小錢錯失大錢的游戲。比如你拿網(wǎng)格交易投美股試試，大概12年前，你就空倉退出了。錯失的是一個年化18%的貝塔。所以投資市場往往就三種趨勢，上漲，下跌和橫盤震蕩，網(wǎng)格只是適用于橫盤震蕩，并不適用于上漲和下跌。而且任何策略也無法打滿全場。總有他適應的周期，也有他不適應的周期。

下面我們來看看右側(cè)策略，所謂右側(cè)，就是基于趨勢的策略，投資市場也遵循物理慣性，他的理論基礎就是，漲起來的東西，會擁有繼續(xù)上漲的慣性。這個并不是歪理邪說，而是有客觀的科學依據(jù)的，因為價格上升，本身就是最好的廣告和催化劑。會吸引更多的資金進入，從而推動行情繼續(xù)上漲。大家可以想想是不是這個道理，消費市場才是越打折買的越多，投資市場恰恰相反，是越漲價買的越多，股市到了牛市成交量都會大幅放大，居民也會儲蓄搬家。其實樓市也是如此，越漲要買房的人，反而越多，一旦他跌下去反而沒人買了。所以慣性也就這么產(chǎn)生了。一旦他打破了下跌趨勢，開始重新形成上漲趨勢，我們就要想辦法如何盡快的加入其中。你在電視上看到的分析師，他們所用的那些技術(shù)分析方法，其實本質(zhì)上都是右側(cè)的方法。他們根本就沒工夫研究基本面，就是拿k線，隨便說兩句而已。有時候為了增加自己說的可信度，還會拿出一段過去的行情，來講一講，讓散戶們一看，我去這么牛，自然就會信以為真。但其實這是一個邏輯陷阱，上漲的股票，必然會有黃金交叉，均線多頭排列，但反過來不是說，黃金交叉了和均線多頭排列了就一定會上漲，顯然不成立，這是完全兩個概念。舉個通俗的例子，大家就明白了，我爸爸是個農(nóng)民，但不是每個農(nóng)民都是我爸爸。

比如說很多分析師會告訴你，MACD底部金叉，KDJ金叉，然后股票就要漲，真是如此嗎，我們跑了一下量化程序，把這些年來幾百萬筆行情都統(tǒng)計進去，發(fā)現(xiàn)雙金叉之后，發(fā)生上漲的概率竟然不到50%。但也不太低，在48-49%左右，啥意思，也就是說他跟扔鞋的概率差不多，你甚至沒辦法把他當成一個反向指標。

那么既然技術(shù)分析的勝率這么低，右側(cè)策略還是否成立呢？當然成立，而且也是世界上非常成熟的一種投資交易方式，但是很多人其實都理解錯了。技術(shù)分析壓根就不是讓你拿來預測的，那么他到底是用來干什么的呢？