商湯科技押注“1+X”：是破局利刃，還是盲目掙扎？

在全球AI產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的背景下，任何一步落后都可能面臨出局的風(fēng)險(xiǎn)，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”正成為AI企業(yè)謀求生存與發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

10月8日，剛剛登陸港股的上市企業(yè)博泰車聯(lián)發(fā)布公告稱：“公司與人工智能企業(yè)商湯科技達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，雙方將聚焦AI大模型在智能座艙上的深度融合，同步錨定投資，聯(lián)合布局人形機(jī)器人、艙駕一體等前沿領(lǐng)域。”

隨著AI競(jìng)賽進(jìn)入新階段，僅靠單一技術(shù)領(lǐng)先已難以持續(xù)推動(dòng)增長(zhǎng)，構(gòu)建協(xié)同生態(tài)正逐漸成為破局的核心。此次合作不僅是兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，更是一次“AI大模型+汽車科技+機(jī)器人落地”的生態(tài)級(jí)戰(zhàn)略布局。

那么，商湯科技與博泰車聯(lián)的合作，能否進(jìn)一步提升自身在細(xì)分賽道中的技術(shù)能級(jí)與產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)？

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，查缺補(bǔ)漏

在人工智能的浪潮中，商湯科技曾以其頂尖的原創(chuàng)技術(shù)和龐大的研發(fā)投入，被譽(yù)為“AI四小龍”之首。然而，光環(huán)之下，“技術(shù)強(qiáng)、落地弱”的標(biāo)簽也如影隨形，成為其商業(yè)化道路上難以回避的質(zhì)疑。

一是，商湯過往更像一個(gè)“技術(shù)供應(yīng)商”，提供包括人臉識(shí)別、圖像識(shí)別、自動(dòng)駕駛模塊在內(nèi)的各類AI“工具箱”；二是，商湯作為算法驅(qū)動(dòng)的公司，在硬件集成、車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、大規(guī)模量產(chǎn)制造等方面存在天然短板；三是，純粹的算法公司普遍缺乏對(duì)終端用戶、制造流程與供應(yīng)鏈體系的深入理解，這也正是市場(chǎng)屢屢質(zhì)疑商湯科技實(shí)際落地能力的關(guān)鍵所在。

與博泰車聯(lián)的生態(tài)級(jí)聯(lián)手，絕非偶然的資源互補(bǔ)，而是商湯擺脫“技術(shù)強(qiáng)、落地弱”標(biāo)簽的戰(zhàn)略落子。

一方面，商湯提供了“思考的能力”，而博泰則構(gòu)建了“行動(dòng)的載體與流程”，共同實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)模塊到用戶體驗(yàn)的閉環(huán)。

在智能座艙領(lǐng)域，博泰車聯(lián)的核心優(yōu)勢(shì)在于其從底層軟件到云端服務(wù)的全鏈路解決方案能力，具備深厚的硬件工程化、車規(guī)級(jí)集成和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。通過與博泰合作，商湯的“日日新”大模型不再是空中樓閣，而是能通過博泰的“擎感大模型”和平臺(tái)級(jí)AI Agent，直接落地為車內(nèi)可感知的數(shù)字娛樂、導(dǎo)航、通信等場(chǎng)景化智能服務(wù)。

另一方面，商湯與博泰深度合作的關(guān)系，確保了其技術(shù)研發(fā)的方向始終與市場(chǎng)真實(shí)需求同頻共振。

博泰作為長(zhǎng)期服務(wù)車企的AI平臺(tái)公司，深諳整車廠的開發(fā)邏輯和終端用戶的需求。雙方的聯(lián)合，使得商湯的技術(shù)研發(fā)能夠前置性地融入博泰對(duì)場(chǎng)景的理解中。無(wú)論是共同研發(fā)的“擎感大模型”，還是在艙駕一體、車路協(xié)同領(lǐng)域的探索，都是技術(shù)與場(chǎng)景深度碰撞的產(chǎn)物。

毫無(wú)疑問，商湯與博泰的聯(lián)手，是一次典型的生態(tài)級(jí)合作。它意味著商湯科技正從過去單點(diǎn)技術(shù)輸出的“賦能者”，向構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)、提供完整價(jià)值的“合伙人”角色轉(zhuǎn)變。

新舊業(yè)務(wù)失衡，轉(zhuǎn)型不易

商湯科技面臨的發(fā)展壓力，在其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中已初現(xiàn)端倪。

2025年上半年，商湯科技交出了一份亮眼的成績(jī)單。據(jù)了解，其總收入同比增長(zhǎng)36%至24億元，經(jīng)調(diào)整虧損凈額同比下降50%，毛利達(dá)9.1億元，毛利率維持在39%。

然而，在這份高速增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)背后，一系列深刻的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)正在浮現(xiàn)。

首先，商湯科技面臨收入結(jié)構(gòu)失衡的挑戰(zhàn)，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)嚴(yán)重失調(diào)，增長(zhǎng)高度依賴于單一增長(zhǎng)極。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，生成式AI業(yè)務(wù)收入18.16億元，占比高達(dá)77%，同比勁增72.7%。與此同時(shí)，“小浣熊”用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)突破，“日日新”模型互動(dòng)時(shí)長(zhǎng)暴增，都似乎在向市場(chǎng)證明商湯已成功轉(zhuǎn)型，搭上了大模型的快車。

然而，生成式AI市場(chǎng)雖然廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)格局瞬息萬(wàn)變。百度、阿里等巨頭環(huán)伺、開源模型不斷追趕，以及客戶對(duì)模型成本和效果的極致追求，都意味著這個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)率可能被迅速攤薄，其長(zhǎng)期的可持續(xù)性也因此存疑。

其次，與生成式AI的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比的，是商湯傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的全面潰退。這不僅是“新舊交替”的自然規(guī)律，更是其基本盤動(dòng)搖的危險(xiǎn)信號(hào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，商湯科技視覺AI業(yè)務(wù)收入4.36億元，同比下滑14.8%，毛利率下降3個(gè)百分點(diǎn)至45%。視覺AI業(yè)務(wù)的萎縮不僅意味著收入的損失，更意味著商湯失去了一個(gè)穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流的“壓艙石”。

此外，智能汽車業(yè)務(wù)上半年收入僅3.2億元，同比下滑38%。這赤裸裸地暴露了商湯在落地能力上的短板。下游新能源汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，固然導(dǎo)致車企削減預(yù)算，但更深層次的原因在于，商湯的汽車解決方案未能展現(xiàn)出足夠的不可替代性，在成本壓力下成為了首先被“砍掉”的部分。

值得注意的是，截至2025年6月底，商湯科技持有132億元現(xiàn)金及等價(jià)物，但持續(xù)的研發(fā)與業(yè)務(wù)開支正不斷稀釋其資金緩沖空間。同時(shí)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)應(yīng)收賬款規(guī)模激增，回款改善難以完全對(duì)沖壞賬隱憂，現(xiàn)金流安全性面臨挑戰(zhàn)。

這份財(cái)報(bào)，是商湯轉(zhuǎn)型的階段性成果，更是一面映照出其深層危機(jī)的鏡子。市場(chǎng)的掌聲屬于增長(zhǎng)，但警惕的目光，必將聚焦于其失衡的結(jié)構(gòu)與日益沉重的現(xiàn)金流壓力。

“1+X”突圍之路困難重重

去年年底，商湯科技董事長(zhǎng)兼CEO徐立以全員信形式宣布戰(zhàn)略重組落下帷幕，同步推行名為“1+X”的全新組織架構(gòu)。

新架構(gòu)中的1代表AI云、基礎(chǔ)模型、AI應(yīng)用、CV通用視覺模型等核心業(yè)務(wù)，X代表重組拆分的生態(tài)企業(yè)矩陣，各生態(tài)企業(yè)將設(shè)立獨(dú)立的CEO，并對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)。這一設(shè)計(jì)的初衷，是希望同時(shí)解決“大公司病”的僵化和創(chuàng)業(yè)公司的資源匱乏問題。

然而，拆分在帶來(lái)靈活性的同時(shí)，也帶來(lái)了資源分散和協(xié)同弱化的隱憂。當(dāng)前，商湯科技正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，任重道遠(yuǎn)挑戰(zhàn)空前。

在生成式AI領(lǐng)域，商湯作為獨(dú)立技術(shù)公司，既缺乏巨頭的流量入口和現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)支撐，又在應(yīng)用生態(tài)的豐富性上稍遜一籌。

前方，是百度文心一言、阿里通義千問等依托云業(yè)務(wù)和龐大生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，它們能通過捆綁銷售和更低的獲客成本進(jìn)行降維打擊。后方，是國(guó)際巨頭OpenAI等通過技術(shù)領(lǐng)先性和全球視野帶來(lái)的持續(xù)壓力，商湯科技競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。

在視覺AI與智能汽車賽道，華為、地平線等玩家憑借其全棧能力或芯片成本優(yōu)勢(shì)，發(fā)動(dòng)了激烈的價(jià)格戰(zhàn)，不斷擠壓著商湯的毛利率。當(dāng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)無(wú)法形成足夠?qū)挼淖o(hù)城河以抵御低價(jià)沖擊時(shí)，商湯的盈利空間便被持續(xù)壓縮，難以反哺新興業(yè)務(wù)的高額投入。

值得一提的是，商湯上半年將營(yíng)收的55%投入研發(fā)，這種“All In”式的投入彰顯了決心，但也帶來(lái)了巨大的不確定性。在大模型、多模態(tài)等前沿領(lǐng)域的巨額開支，是一場(chǎng)面向未來(lái)的豪賭。一旦技術(shù)路線判斷失誤，或商業(yè)化落地速度不及預(yù)期，這些投入將無(wú)法轉(zhuǎn)化為持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，反而會(huì)成為拖垮公司的沉重負(fù)擔(dān)。

這條轉(zhuǎn)型之路，注定荊棘密布。對(duì)于商湯而言，這已不僅僅是一場(chǎng)商業(yè)轉(zhuǎn)型，更是一場(chǎng)關(guān)于生存的極限壓力測(cè)試。它能否在資金耗盡前，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)固的商業(yè)模式和健康的現(xiàn)金流，將決定它最終是登上AI的王座，還是成為時(shí)代浪潮下又一朵令人唏噓的浪花。