溢價轉股增持，浦發銀行迎來戰略投資潮

夯實資本實力

作者 | 勝馬財經徐川

編輯 | 歐陽文

中國移動溢價轉股增持浦發銀行，兩家AMC相繼入場，一場圍繞銀行資本補充與戰略布局的多贏戲碼正在上演。

10月13日，浦發銀行發布公告稱，中國移動通信集團廣東有限公司通過可轉債轉股形式增持該行股份，將其持有的5631萬張可轉債轉為4.5億股普通股。轉股后，中國移動對浦發銀行的持股比例從17.00%上升至18.18%。

值得注意的是，此次轉股系溢價轉股，轉股價格為12.51元/股，而浦發轉債轉股溢價率達10.44%，這意味著投資者若以當前價格轉股，其每股成本將高于直接在二級市場買入正股。

多方資本入場

在中國移動溢價轉股之前，已有兩家金融資產管理公司（AMC）采取了類似行動。今年6月，中國信達資產管理股份有限公司旗下信達投資有限公司將其持有的1.18億張浦發轉債轉為浦發銀行A股普通股，合計轉股股數達9.12億股，由此躋身浦發銀行前十大股東序列。

9月30日，浦發銀行再發公告，東方資產及其一致行動人通過二級市場購入普通股及可轉債轉股的形式增持該行股份。截至9月29日，東方資產持有浦發銀行普通股10.73億股，持股比例從3.03%上升至3.44%，并同時持有浦發轉債860萬張。

更引人注目的是，浦發銀行董事會已同意提名東方資產計宏梅女士為銀行董事候選人，這進一步凸顯了東方資產作為戰略投資者參與公司治理的意圖。

資本充足率提升

股東轉股直接增強了浦發銀行的核心一級資本。截至2025年上半年，浦發銀行監管并表口徑下核心一級資本充足率為8.91%，一級資本充足率為10.38%，資本充足率為13.55%。

根據系統重要性銀行監管要求，浦發銀行所在的系統重要性銀行第二組適用附加資本要求為0.5%，公司核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別不得低于8%、9%和11%。

若可轉債完全轉股，浦發銀行的核心一級資本充足率將得到顯著提升。浙商證券研究報告測算，若轉債完全轉股，靜態測算核充率有望提升48個基點至9.39%，這將有益于浦發銀行夯實資本實力，打開擴表空間，鞏固業績改善基礎。

AMC的財務考量

對于AMC而言，投資市凈率低于1倍的銀行股有助于改善財務報表。當投資方能夠對被投資單位施加重大影響時，投資方對被投資單位的長期股權投資應采用權益法核算，而投資方向被投資單位派駐董事是判斷是否具有重大影響的充分條件之一。

目前，浦發銀行董事會已表決通過提名計宏梅為該行董事候選人的議案。結合東方資產對浦發銀行的持股比例判斷，東方資產很可能會對浦發銀行的長期股權投資采用權益法核算。

截至10月9日收盤，浦發銀行市凈率為0.53倍。若按照權益法核算，AMC應享有被投資銀行可辨認凈資產公允價值的份額與初始投資成本的差額可計入AMC當期營業外收入，進而影響當期利潤。

浦發轉債到期壓力

2019年10月，浦發銀行發行了500億元可轉債，到期日為2025年10月27日。根據募集說明書，在可轉債期滿后五個交易日內，浦發銀行將以可轉債面值的110%的價格贖回全部未轉股的可轉債。

數據顯示，截至10月上旬，浦發轉債未轉股余額245.72億元。在距離浦發轉債到期不足一個月的關鍵時段，東方資產能否復刻“光大模式”，助力浦發轉債轉股，成為市場關注的焦點。所謂“光大模式”，指的是2023年3月中國華融（后更名為“中信金融資產”）大幅增持即將到期兌付的光大轉債，后續進行了溢價轉股，極大緩解了光大轉債的到期償付壓力。

若東方資產后續進一步增持浦發轉債并進行轉股，同樣能緩解浦發轉債的償付壓力，并對浦發銀行的核心一級資本補充起到正向作用。

示范效應與市場預期

市場分析人士認為，中國移動作為大型央企，此次增持行為具有重要的示范效應。這不僅是對浦發銀行經營狀況的認可，從戰略協同角度看，中國移動作為國內領先的通信巨頭，其增持行為可能預示著未來雙方在業務層面有更深度合作。

展望未來，浦發銀行近期股東層面的積極動作，疊加其穩健的經營表現，已吸引市場的廣泛關注。隨著可轉債轉股進程的推進，浦發銀行的資本實力將進一步增強，為其業務拓展和業績改善奠定基礎。

浦發銀行的案例正成為金融市場轉型期的典型樣本——戰略投資者與銀行資本補充的需求如何實現共贏，答案已初現端倪。

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