中美一場暗戰(zhàn)打響了

作者：丁萍
來源：虎嗅APP（ID：huxiu_com）

全球主流國家，正在想法設(shè)法遏制美國穩(wěn)定幣蔓延的速度。

近日，一家由歐洲九大銀行組成的財團周四宣布，他們將組建一家新公司，以推出一種以歐元計價的穩(wěn)定幣。聲明中提到，該公司的目標是，“為目前由美國主導(dǎo)的穩(wěn)定幣市場打造歐洲替代方案，進而助力歐洲在支付領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略自主”。

自從美國的穩(wěn)定幣法案（天才法案）通過以來，歐盟官員一直在重新考慮數(shù)字歐元計劃。在不到3個月的時間中，歐洲推出了自己的方案——歐元穩(wěn)定幣。

如此快速的反應(yīng)，源于一個可怕的預(yù)測。

歐洲央行市場基礎(chǔ)設(shè)施與支付部門顧問Jürgen Schaaf不久前警告：“若美元穩(wěn)定幣在歐元區(qū)被廣泛用于支付、儲蓄或結(jié)算，歐洲央行對貨幣政策的控制力將被削弱。”

他還表示，穩(wěn)定幣的廣泛采用可能令歐元區(qū)重蹈部分新興經(jīng)濟體覆轍，在這些地區(qū)，美元的大規(guī)模流通嚴重制約了本地央行設(shè)定利率或調(diào)控貨幣供應(yīng)的能力。

一個驚人數(shù)據(jù)是，在所謂的全球穩(wěn)定幣體系中，發(fā)行量前十的全都是背靠美元的穩(wěn)定幣。

與此同時，中國也迅速邁出了一步。

9月25日，數(shù)字人民幣國際運營中心正式于上海運營，同時推出了跨境數(shù)字支付平臺、區(qū)塊鏈服務(wù)平臺以及數(shù)字資產(chǎn)平臺。

這一動作不僅僅是一次支付技術(shù)的迭代，更標志著中國在全球數(shù)字金融格局中主動布局。

長期以來，人民幣國際化的主要推動力來自貿(mào)易往來與“一帶一路”沿線合作。這些現(xiàn)實場景為人民幣提供了使用需求——從基礎(chǔ)商品貿(mào)易、能源采購到工程承包，人民幣在跨境結(jié)算中的比重逐步提升。但因受制于傳統(tǒng)結(jié)算體系的慣性、跨境支付摩擦以及資本管制等因素，這種路徑進展很緩慢。

相比之下，美元穩(wěn)定幣的地位就體現(xiàn)了數(shù)字金融領(lǐng)域規(guī)則的競爭。

如果中國缺席，未來數(shù)字金融的規(guī)則很可能由他國主導(dǎo)，中國將被動地參與其中，不僅在支付效率上受制，更在數(shù)據(jù)主權(quán)、金融監(jiān)管和規(guī)則制定權(quán)上喪失主動權(quán)。

讓人民幣走出去，正是中國在數(shù)字金融競爭中“防守”的關(guān)鍵一步。但面對既有格局，我們究竟該怎樣突圍？

01

不主動，就要挨打

在探討數(shù)字人民幣國際化的必要性之前，我們需要回到一個最基本的問題：美元霸權(quán)地位是如何形成的？只有厘清這一點，我們才能判斷人民幣國際化究竟是在挑戰(zhàn)什么、補什么短板。

美元的霸權(quán)地位，并不是自然形成的，而是經(jīng)過了長時間的制度設(shè)計與國際慣性。

二戰(zhàn)后，美國憑借經(jīng)濟規(guī)模和軍事力量推動布雷頓森林體系，確立了美元與黃金掛鉤的規(guī)則，并通過石油美元體系進一步把全球能源貿(mào)易與美元綁定。即便1971年尼克松宣布美元與黃金脫鉤，美元的核心地位依然延續(xù)，因為它已經(jīng)深深嵌入全球金融市場和支付體系。

目前，美元幾乎無處不在。石油、鐵礦石、糧食等大宗商品的價格幾乎都以美元標價；跨國公司利潤回流、全球投資基金配置、各國央行外匯儲備，幾乎都離不開美元。

當美元在現(xiàn)實世界稱霸時，它又在數(shù)字世界里復(fù)制了自己。

如今，全球超過90%的加密交易量依賴于穩(wěn)定幣，而穩(wěn)定幣幾乎清一色錨定美元（USDT、USDC）。這意味著，即便在區(qū)塊鏈和虛擬資產(chǎn)這個新興空間里，美元依舊扮演著“通用現(xiàn)金”的角色。

中國如果缺席，就意味著在數(shù)字金融的下一代格局中仍要“用別人的錢，守別人的規(guī)矩”——規(guī)則由他人制定，中國將處于被動。

一旦嚴重依賴美元，就等于把金融安全交到別人手里。中國作為世界第二大經(jīng)濟體，如果未來在關(guān)鍵節(jié)點被美元體系“卡脖子”，影響將是系統(tǒng)性的。

這背后的隱憂不容忽視。貨幣不僅是支付工具，更是制度與規(guī)則的體現(xiàn)。如果全球數(shù)字經(jīng)濟繼續(xù)以美元為基準，那么未來數(shù)字資產(chǎn)的交易規(guī)范、跨境支付的結(jié)算標準、區(qū)塊鏈服務(wù)的合規(guī)框架，都可能被美歐等國家制定。

一旦如此，中國在未來幾十年的數(shù)字金融體系中將失去話語權(quán)。

想象一下，如果在跨境電商、人工智能服務(wù)、碳排放交易等新興場景中，基礎(chǔ)支付結(jié)算完全依賴美元穩(wěn)定幣，中國的企業(yè)和個人就必須遵循別人的規(guī)則，甚至面臨制裁、封鎖的風險。

這其實不是一個假設(shè)，而是已經(jīng)發(fā)生的現(xiàn)實。近年來，SWIFT體系、CHIPS清算網(wǎng)絡(luò)頻頻被用作金融制裁工具，凍結(jié)特定國家的國際支付渠道。一旦數(shù)字金融秩序仍由美元主導(dǎo)，中國也可能在未來面臨類似的掣肘。

正因如此，推動人民幣在數(shù)字金融領(lǐng)域的國際化，已成為一項刻不容緩的任務(wù)。而國際化的主力軍，仍然是央行發(fā)行的數(shù)字人民幣。相比之下，人民幣穩(wěn)定幣目前主要在香港等特定地區(qū)進行試點，更多起到輔助性工具的作用。

人民幣穩(wěn)定幣由銀行或企業(yè)發(fā)行，無需央行直接介入，因此發(fā)行、流通和應(yīng)用速度更快，能夠迅速落地市場。它可以針對具體場景進行試點——比如跨境小額支付、境外電商、供應(yīng)鏈結(jié)算等——無需大規(guī)模推廣就能實現(xiàn)實際效果。

相對而言，數(shù)字人民幣建設(shè)成本高，跨境使用需要長期布局，靈活性較低。

有人不禁會問：既然如此，為什么不直接用人民幣穩(wěn)定幣出海？

02

為何不走美國老路？

一是貨幣主權(quán)與信用錨定的矛盾。

USDT、USDC的錨定物是美元國債或商業(yè)票據(jù)，它們的信用錨定點就是美國金融資產(chǎn)。美元穩(wěn)定幣之所以穩(wěn)，不是因為技術(shù)，而是因為美元信用體系。如果人民幣穩(wěn)定幣也模仿這種模式，可能就需要用美元資產(chǎn)作為支撐，否則它在國際市場上難以獲得信任錨點。

結(jié)果可能就成了，人民幣穩(wěn)定幣變成 “美元的影子”，既無法真正實現(xiàn)人民幣獨立的國際化，又會強化對美元資產(chǎn)的依賴，等于自我削弱。

二是金融安全與監(jiān)管難度。

穩(wěn)定幣本質(zhì)上是私人機構(gòu)發(fā)行，哪怕它披著人民幣的外衣，一旦脫離央行直接掌控，可能會衍生擠兌、操縱、跨境洗錢等巨大風險。

中國對資本流動有嚴格管控，如果放開人民幣穩(wěn)定幣在全球流通，就等于開了一條“平行渠道”，可能繞開現(xiàn)有的外匯和金融監(jiān)管體系，削弱央行對貨幣供給的掌控力。所以，對中國來說，穩(wěn)定幣天然是一個“金融安全黑洞”。

在數(shù)字金融新世界里，美元穩(wěn)定幣已經(jīng)形成了事實標準。如果我們貿(mào)然推出獨立人民幣穩(wěn)定幣，可能仍受制于美元體系。更務(wù)實的做法是，以人民幣穩(wěn)定幣為數(shù)字人民幣的延伸與補充，在合規(guī)、安全的框架下，推動人民幣跨境流通與國際使用。

這一策略也與國際清算銀行（BIS）對穩(wěn)定幣風險的警示不謀而合。BIS指出，穩(wěn)定幣可能侵蝕貨幣主權(quán)、缺乏透明度，并增加新興經(jīng)濟體資本外逃的風險。

雖然數(shù)字人民幣自身存在一些劣勢，但它由央行直接發(fā)行，具備法償?shù)匚唬侵鳈?quán)信用的數(shù)字化體現(xiàn)，不依賴外部資產(chǎn)作為錨點。它走的并非“模仿穩(wěn)定幣”的老路，而是嘗試直接構(gòu)建央行數(shù)字貨幣的新制度標準。

數(shù)字人民幣可以直接對接用戶，實現(xiàn)點對點支付，尤其適用于跨境小額貿(mào)易和零售支付場景。例如，一家中國小企業(yè)從馬來西亞采購零部件，以往需要幾天時間完成結(jié)算，銀行中轉(zhuǎn)、SWIFT清算、手續(xù)費層層疊加。而現(xiàn)在，通過數(shù)字人民幣，幾秒鐘就能完成支付，錢直達對方賬戶，成本大幅降低。

此外，數(shù)字人民幣還可以嵌入合約邏輯，在結(jié)算過程中自動完成關(guān)稅支付或智能合約執(zhí)行，借助分布式架構(gòu)進一步加快跨境支付速度，解決傳統(tǒng)支付中的手續(xù)費高、結(jié)算慢問題。

如果未來形成一套獨立于SWIFT的數(shù)字支付網(wǎng)絡(luò)，中國及“一帶一路”沿線國家就能夠直接使用數(shù)字人民幣進行結(jié)算，即便西方切斷美元支付通道，中國與合作伙伴之間的貿(mào)易仍可持續(xù)運轉(zhuǎn)。

從國家金融安全的角度來看，這實際上是增添了一道防火墻。

03

信任比技術(shù)更難攻克

想要讓數(shù)字人民幣真正被國際資本廣泛接受，并不是一件容易的事。

第一個挑戰(zhàn)就是隱私與合規(guī)的平衡。數(shù)字人民幣采取了“可控匿名”設(shè)計，在國內(nèi)能兼顧隱私保護和監(jiān)管需求。但一旦走向跨境，問題就來了——合作國家如何確信，中國不會過度收集數(shù)據(jù)？他們的企業(yè)和公民金融隱私，能否真正被尊重？

如果無法在國際層面形成一個被廣泛接受的隱私與合規(guī)框架，數(shù)字人民幣的全球推廣很可能止步于“信任門檻”。

技術(shù)與監(jiān)管難題同樣存在。

數(shù)字人民幣要落地跨境支付，必須接入他國的清算體系，與全球支付網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通。目前，中國已有CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)），但與SWIFT相比，規(guī)模和覆蓋度仍有限。如何在多國之間建立高效的PvP（支付對支付）機制， 不僅需要技術(shù)上的兼容，更需要監(jiān)管層面的對等與信任。

但比技術(shù)更難攻克的還是信任。

任何一種國際貨幣，要想獲得資本長期持有，必須有一個 足夠深厚、安全、流動性強的資產(chǎn)池。美元之所以能成為全球“硬通貨”，根本原因在于美國國債市場體量巨大、流動性極強，能為全球資本提供既安全又能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。

雖然中國的國債市場發(fā)展迅速，但在體量和流動性上與美國仍有較大差距。外國投資者持有人民幣國債的比例有限，人民幣尚未實現(xiàn)資本項目完全可兌換，這就使得國際資本在投資人民幣資產(chǎn)時有所顧慮。

換句話說，即便有人愿意接受數(shù)字人民幣，也會擔心：資金存放在哪里？能否隨時安全退出？

全球資本最在乎的是“進得來、出得去”。如果一個投資者買了人民幣資產(chǎn)，卻發(fā)現(xiàn)資金退出時受到嚴格管制，哪怕收益率再高，也會影響他們的信心。這就是為什么美債債務(wù)累累，但仍然是全球資本最愛：因為相比其他資產(chǎn)，它安全、流動性無限。

數(shù)字人民幣若要成為儲備貨幣，必須解決“退出機制”的信任問題——投資者必須確信資金可以安全存放、隨時變現(xiàn)。而這種對資產(chǎn)安全的信任，最終依賴于更高層面的制度信任——制度透明、政策可預(yù)期、契約能否被嚴格執(zhí)行。

美元的優(yōu)勢，正源于美國完善的法律體系和透明的金融監(jiān)管，即便政府財政赤字高企，資本仍愿意持有美元，因為制度不會隨意改變規(guī)則。

正因如此，美元形成了明顯的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”：使用者越多，接受度越高，形成正反饋。

相對而言，中國的貨幣政策和資本流動政策在外資看來缺乏充分可預(yù)期性，政策調(diào)整空間較大，長期持有人民幣資產(chǎn)仍存在不確定性。數(shù)字人民幣雖然在技術(shù)上先進，但如果背后的制度信任不足，國際資本仍難以廣泛接受。

突破口在哪里？ 數(shù)字人民幣要想打破美元的慣性，需要在一些戰(zhàn)略場景中實現(xiàn)突破，例如：

能源貿(mào)易：如果中東或俄羅斯部分石油、天然氣用數(shù)字人民幣結(jié)算，可能會成為“強制使用場景”；

一帶一路小額結(jié)算：對于一些外匯短缺的發(fā)展中國家，用數(shù)字人民幣進口中國商品，可以減少美元依賴；

區(qū)域支付走廊：通過東盟、金磚國家的合作，逐步建立“去美元化的小圈子”，讓數(shù)字人民幣先在局部形成流動性池。

總體來看，美元之所以能在全球暢通無阻，不是因為它的支付技術(shù)先進，而是因為美國背后有足夠龐大的市場規(guī)模、透明的制度體系和高度流動的金融市場。全球資本敢于持有美元資產(chǎn)，是因為他們相信無論何時都能自由買賣、自由兌換。

數(shù)字人民幣要成為國際儲備貨幣，需要先解決資產(chǎn)池建設(shè)、退出機制、制度透明度和合規(guī)信任等問題。短期內(nèi)，數(shù)字人民幣更可能先成為區(qū)域性結(jié)算貨幣（一帶一路、能源貿(mào)易）；長遠看，它有可能在區(qū)域貿(mào)易中高頻使用，在部分國家央行外匯儲備中占一席之地。

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THE END