閉環(huán)加速形成！美國(guó)AI故事快講不下去了

新一輪的中美貿(mào)易戰(zhàn)博弈中，中國(guó)直接主動(dòng)上強(qiáng)度硬剛，首次在稀土上采用了長(zhǎng)臂管轄。

我們看到特朗普很快就認(rèn)慫了。

這里有兩個(gè)問(wèn)題：

1.為什么為什么會(huì)主動(dòng)加大反擊強(qiáng)度？

2.特朗普為什么慫得這么快？

關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，這是我們?cè)诜磸?fù)試探美國(guó)的虛實(shí)之后 ，發(fā)現(xiàn)他們根本沒(méi)牌可打。

這還真得感謝特朗普，他出手太頻繁，太沒(méi)章法了。

以前我跟大家分享過(guò)，強(qiáng)者對(duì)抗千萬(wàn)不要輕易出手，輕易出手很容易暴露自己的缺點(diǎn)。

于是，我們就加大反擊力度，看看他們是真沒(méi)牌打，還是假?zèng)]牌打。

結(jié)果特朗普的秒慫說(shuō)明他們是真沒(méi)牌打。

雖然手里沒(méi)牌，但嘴巴上也不至于慫得這么快吧！這就引出了第二個(gè)問(wèn)題的答案。

美國(guó)隱藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)，害怕我們的反擊把他們的氣給泄了。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是現(xiàn)在美國(guó)的AI泡沫。

如果中國(guó)繼續(xù)升級(jí)，一旦美國(guó)的泡沫破裂，很可能會(huì)引發(fā)美國(guó)嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

之所以害怕中國(guó)反擊升級(jí)，是因美國(guó)AI對(duì)中國(guó)的依賴非常大！遠(yuǎn)不是人們認(rèn)為的美國(guó)AI有多強(qiáng)。

一、蛇頭吃蛇尾的閉環(huán)

最近美國(guó)科技巨頭動(dòng)作很多，除了相互合作外還頻頻拉攏日韓。

這次畫(huà)的餅是要讓這些公司之間相互形成閉環(huán)。

OpenAI買甲骨文云服務(wù)，甲骨文買英偉達(dá)算力卡，英偉達(dá)投資OpenAI。

OpenAI與AMD合作建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心，還跑去韓國(guó)向存儲(chǔ)公司“畫(huà)餅”。

這種閉環(huán)看上去好是說(shuō)美國(guó)的AI需求很大，美國(guó)科技巨頭訂單十分旺盛。

然后美股科技巨頭的股價(jià)繼續(xù)漲。

但實(shí)際上，閉環(huán)的形成意味著美國(guó)AI的故事快講不下去了。

于是，這些科技公司相互制造訂單。最終看到的就是蛇頭吃蛇尾。

這種不斷吞噬自己的結(jié)果就是自噬！最后剩下的就是一地雞毛。

二、美國(guó)AI對(duì)中國(guó)的依賴度極高

美國(guó)的AI敘事講了3年，但真正落地的應(yīng)用遲遲沒(méi)有看到。

科技行業(yè)可以提前很長(zhǎng)時(shí)間超預(yù)期，但炒作不可能一直持續(xù)。

如果始終拿不出成果，泡沫該破總會(huì)破。

美國(guó)的AI遲遲落不了地，很大原因是因?yàn)樗麄儾辉敢馀c中國(guó)合作共贏。

首先，中國(guó)有龐大的市場(chǎng)。

美國(guó)AI公司的核心產(chǎn)品和服務(wù)，其潛在的最大用戶群體就在中國(guó)。

失去中國(guó)市場(chǎng)，意味著失去絕大的收入增長(zhǎng)動(dòng)力。

為什么黃仁勛屁顛屁顛的跑來(lái)中國(guó)尋求合作？

因?yàn)樗溃瑳](méi)有中國(guó)的市場(chǎng)，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)很難繼續(xù)維持得住。

最近黃仁勛套現(xiàn)的頻率越來(lái)越高，金額越來(lái)越大。他十分清楚，如果情況繼續(xù)下去，股價(jià)早晚繃不住。

然而，中國(guó)對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行反壟斷調(diào)查，還陸續(xù)對(duì)其他美國(guó)AI公司進(jìn)行反壟斷調(diào)查。

這就是故意不給他們創(chuàng)收的機(jī)會(huì)。看他們的泡沫能維持多久。

第二，中國(guó)有豐富的應(yīng)用場(chǎng)景。

中國(guó)在移動(dòng)支付、電子商務(wù)、短視頻、智慧城市等領(lǐng)域擁有全球最復(fù)雜和最大規(guī)模的應(yīng)用場(chǎng)景。

這些場(chǎng)景產(chǎn)生的海量、多樣化數(shù)據(jù)是訓(xùn)練和優(yōu)化AI模型的無(wú)價(jià)之寶。

美國(guó)AI公司可以通過(guò)合作伙伴或研究合作間接獲取這些數(shù)據(jù)價(jià)值。

不過(guò)，咱們現(xiàn)在對(duì)美國(guó)AI在中國(guó)的應(yīng)用卡得很死，并鼓勵(lì)中國(guó)科技公司趕緊追趕，肥水不流外人田。

中國(guó)科技公司背靠海量的市場(chǎng)需求，出成績(jī)是遲早的事。

第三，中國(guó)控制著美國(guó)AI的原材料

大家都知道，這就是稀土了。

一旦我們把稀土給斷了，美國(guó)拿什么制造芯片？拿什么開(kāi)發(fā)硬件？拿什么生產(chǎn)武器？

這次對(duì)稀土進(jìn)行長(zhǎng)臂管轄把特朗普都給逼急了。

別說(shuō)特朗普了，就是臺(tái)積電、三星等公司都得跟著急。

這是打到了特朗普最痛的地方。難怪他這么快就認(rèn)慫。

未來(lái)的韓國(guó)談判，我相信中國(guó)會(huì)獲得更多的好處。

第四，美國(guó)繞不開(kāi)中國(guó)的電子制造和組裝

雖然美國(guó)在芯片設(shè)計(jì)上領(lǐng)先，但絕大部分的電子產(chǎn)品最終組裝都在中國(guó)完成。

將先進(jìn)的AI芯片（如NVIDIA H100）變成可以使用的顯卡或服務(wù)器，離不開(kāi)中國(guó)（尤其是富士康等在中國(guó)大陸的工廠）高效、成熟且規(guī)模龐大的制造生態(tài)系統(tǒng)。

之前蘋(píng)果在印度建廠，結(jié)果吃了癟。

實(shí)際上，盡管其他發(fā)展中國(guó)家在人力上的成本更低，但相比于中國(guó)制造業(yè)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，他們的成本不會(huì)比我們更低。更別提質(zhì)量了。

第五，成熟制程離不開(kāi)中國(guó)

在AI領(lǐng)域，大家通常關(guān)注最先進(jìn)的（如5nm、3nm）芯片。

但支撐整個(gè)數(shù)字世界的，還有海量的成熟制程芯片。

中國(guó)是全球最大的成熟制程芯片供應(yīng)商，這些芯片用于汽車、電器、通信設(shè)備等，這些都是AI技術(shù)落地的基礎(chǔ)設(shè)施。

美國(guó)汽車、國(guó)防等產(chǎn)業(yè)已深受此類芯片短缺之苦。

第六，對(duì)中國(guó)有人才依賴

我不知道為什么國(guó)內(nèi)居然迷戀美國(guó)的快樂(lè)教育。

社會(huì)跟大自然一樣，競(jìng)爭(zhēng)是不可避免的！

只要不是損人不利己的惡性競(jìng)爭(zhēng)，正常的競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該是被鼓勵(lì)的。

沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，哪來(lái)的進(jìn)步？

難道靠躺平過(guò)活值得鼓勵(lì)？

歐美國(guó)家之所以不搞內(nèi)卷，是因?yàn)樗麄冇邢劝l(fā)優(yōu)勢(shì)，靠發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)的廉價(jià)商品養(yǎng)著他們。

說(shuō)白了就是靠剝削別國(guó)人民過(guò)活而已。

但我們是追趕者，怎么可能躺平？

正是因?yàn)槲覀兙淼脜柡Γ栽诮逃系膬?yōu)勢(shì)十分明顯。

現(xiàn)在美國(guó)AI的人才能離得開(kāi)華人？

最近這些年，留學(xué)美國(guó)的人數(shù)正在大幅度降低。（中國(guó)赴美留學(xué)人數(shù)跌至十年前）而學(xué)成回國(guó)的人數(shù)在不斷增加。

未來(lái)美國(guó)還能有現(xiàn)在這樣的人才優(yōu)勢(shì)嗎？我表示懷疑。

尤其是特朗普對(duì)留學(xué)生下手后，更會(huì)自斷其路。

看到 這里，你會(huì)認(rèn)為美國(guó)敢跟中國(guó)玩脫鉤嗎？

一旦脫鉤，別說(shuō)AI了，就連美國(guó)人的日常生活都會(huì)受到極大影響，物價(jià)會(huì)漲得飛起來(lái)。

三、美股的脆弱性正在增加

現(xiàn)在美國(guó)資本正在想盡辦法維持美股的高估值，但這會(huì)進(jìn)一步增加美股的脆弱性。

一旦美股出點(diǎn)問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)遇到大麻煩。

首先，信息處理設(shè)備與軟件領(lǐng)域的投資目前占GDP的4%。

今年上半年的GDP增長(zhǎng)中，有92%都來(lái)自這個(gè)領(lǐng)域。如果剔除這些類別，上半年GDP的年化增長(zhǎng)率僅為0.1%。

這表明，AI相關(guān)投資幾乎貢獻(xiàn)了全部的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這種高度依賴單一領(lǐng)域的增長(zhǎng)模式蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果AI繁榮消退，可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

第二，抱團(tuán)十分極致。

美股這輪牛市主要由“七巨頭”帶動(dòng)，其中英偉達(dá)的表現(xiàn)尤其突出。

該七家公司的市值總和已占到標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的34%以上。自2022年底ChatGPT發(fā)布以來(lái)，AI相關(guān)股票貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)75%的回報(bào)率、80%的盈利增長(zhǎng)和90%的資本支出增長(zhǎng)。

這種抱團(tuán)一旦瓦解，威力會(huì)非常巨大。

第三，中國(guó)的潛在沖擊。

中國(guó)正在科技行業(yè)快速的追趕。

現(xiàn)在生成式AI花費(fèi)巨大，但收益甚微。

如此大規(guī)模的燒錢，一旦中國(guó)這邊出現(xiàn)突破，或者繞開(kāi)了美國(guó)的技術(shù)路徑。這對(duì)美股就是致命的打擊。

甚至?xí)驌裘绹?guó)整體經(jīng)濟(jì)和美元霸權(quán)。

第四，美股與美國(guó)家庭財(cái)富緊密相連

股票等權(quán)益類資產(chǎn)已占到美國(guó)家庭金融資產(chǎn)的41.6%，占家庭總資產(chǎn)的比例也高達(dá)32%。

一旦美股AI出現(xiàn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美國(guó)的消費(fèi)和投資的影響會(huì)非常大。

可以參考最近三年中國(guó)房?jī)r(jià)下跌的影響。

很早前，大家就在將世界的三大泡沫：中國(guó)的樓市，美國(guó)的股市，日本的債市。

中國(guó)的樓市已經(jīng)順利完成軟著陸，接下來(lái)得看看美國(guó)和日本的表演了。

第五，風(fēng)險(xiǎn)已從股權(quán)市場(chǎng)蔓延至債權(quán)市場(chǎng)。

摩根士丹利預(yù)測(cè)，到2028年全球數(shù)據(jù)中心支出達(dá)2.9萬(wàn)億美元，其中超大規(guī)模企業(yè)自有現(xiàn)金流只能覆蓋1.4萬(wàn)億美元，留下1.5萬(wàn)億美元巨額缺口，需要靠金融市場(chǎng)補(bǔ)充。

其中，私人信貸需要填補(bǔ)里面的8,000億美元。

AI帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括股權(quán)，也包括債權(quán)。這個(gè)狀況是空前的，美國(guó)歷史上可能從來(lái)沒(méi)有過(guò)科技泡沫同時(shí)衍生如此規(guī)模的債務(wù)循環(huán)。

如甲骨文與OpenAI的3000億美元協(xié)議需巨額借貸，其負(fù)債權(quán)益比高達(dá)500%，遠(yuǎn)超亞馬遜的50%和微軟的30%，正將有序的現(xiàn)金流競(jìng)賽轉(zhuǎn)化為債務(wù)軍備競(jìng)賽。

這就說(shuō)明美國(guó)在這場(chǎng)競(jìng)賽中輸不起。

四 、攻守易型

從現(xiàn)在美股的現(xiàn)狀來(lái)看，特朗普不敢跟中國(guó)死磕。

被美國(guó)壓著打的日子已經(jīng)過(guò)去了。

接下來(lái)，咱們要專注于做好自己的事。

一方面是繼續(xù)追趕并超越美國(guó)。

另一方面是防范美國(guó)可能出現(xiàn)的金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊。

最近三四年，外資在國(guó)內(nèi)股市的占比大幅降低，樓市軟著陸，爭(zhēng)奪港股定價(jià)權(quán)等等，都是在化解關(guān)鍵領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)。

甚至股市熊了三年，也跟這個(gè)脫不了關(guān)系。

如果當(dāng)初不把資金擋在海外，房?jī)r(jià)和股價(jià)繼續(xù)猛沖，現(xiàn)在恐怕就很難收拾局面了。

所以站在宏觀的層面，這是好事，但站在微觀層面上，個(gè)人的體感很糟糕。

不過(guò)，始終是先要國(guó)家強(qiáng)大，個(gè)人才能享受到紅利。

我估計(jì)接下來(lái)股市上沖的速度會(huì)被控制。

大家也要降低預(yù)期，保持耐心。

從東大的角度來(lái)說(shuō)，它也不希望看到美股暴跌，這次的主動(dòng)反擊也是為了在韓國(guó)的談判上比美國(guó)做出讓步而已。

我們可以看看什么時(shí)候恢復(fù)采購(gòu)美國(guó)大豆。

一旦恢復(fù)，說(shuō)明兩國(guó)在大方向上達(dá)成了共識(shí)。

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