不良資產拋售背后：螞蟻消金這艘巨輪正在艱難轉向

今年以來，多家持牌消費金融機構持續加速不良資產處置進程，螞蟻消金正是積極行動者之一。

9月29日，螞蟻消金掛牌轉讓2025年第7期個人不良貸款（個人消費貸款）資產包。根據公告，此次轉讓的資產包涉及未償本息總額達11.73億元，起拍價則定為1.031億元，約為資產包未償本息總額的8.79%。

另外，該資產包未償本金總額高達9.58億元，未償利息總額2.15億元，未償本息總額合計11.73億元。該資產包包含146275筆消費貸款，涉及借款人52775戶。值得注意的是，借款人普遍存在“多頭借貸”情況，人均貸款筆數為2.77筆，反映出較高的共債風險。

在行業整體面臨資產質量壓力的背景下，螞蟻消金以較低折扣快速出清不良資產，其背后動機值得關注。

著急甩掉“包袱”

螞蟻消費金融公司近期頻頻采取低價拋售不良資產包的做法，引發市場廣泛關注。這一策略背后，折射出螞蟻消金在規模擴張與風險控制之間的艱難平衡。

眾所周知，螞蟻消金獲批開業后，在極短時間內便成功承接了“花唄”、“借唄”等線上信貸業務，依托于支付寶的龐大生態與流量優勢，推動了資產規模高速增長。據了解，2025年6月末，螞蟻消金總資產為3064.70億元，較2025年初增長約2.32%，是總資產規模較大的消金公司之一。

然而，總資產規模躍居行業頭部的同時，也為螞蟻消金帶來了資產質量壓力，其不良資產處置方面的潛在風險正逐漸顯現。

一方面，花唄、借唄等小額貸款的不良資產處置面臨著獨特挑戰，螞蟻消金無奈選擇打包轉讓、低價掛牌方式處理小額不良資產。

其一，小額貸款催收效率普遍偏低，單筆金額小、受償順序靠后、催收資源分散，導致回收成本高、效率低；其二，司法追償成本與貸款金額嚴重不匹配，使得傳統處置方式難以適用于小額貸款；其三，大額不良貸款更多采取司法追償或定向轉讓的方式，而小額貸款則只能以打包轉讓為主。

另一方面，行業監管日益趨嚴，螞蟻消金因催收管理問題而受到處罰，并承受著由此引發的輿論壓力，這對其公眾信任度構成了直接挑戰。

黑貓投訴平臺數據顯示，截至2025年10月14日，以“支付寶”為關鍵詞的投訴量有594972條，其中包含支付寶暴力催收的有超過23515條。值得一提的，2025年3月，螞蟻消金因貸后管理不到位、委外催收管理缺失等問題，被國家金融監督管理總局重慶監管局罰款140萬元。

其實，低價拋售不良資產包，這種做法并非螞蟻消金獨有。據銀登中心披露信息統計，僅2024年9月就有螞蟻消費金融、中銀消費金融、杭銀消費金融等9家持牌消費金融公司發布個人不良貸款轉讓和招商公告，說明這已成為行業普遍現象。

對于螞蟻消金而言，低價拋售不良資產包既是應對當前壓力的無奈之舉，也是邁向精細化運營的必然選擇。

規模狂奔下的盈利增長困境

在行業強調精細化發展的當下，頭部機構螞蟻消金雖具規模優勢，卻面臨價值轉化的關鍵考驗，其規模擴張與盈利水平之間的“剪刀差”引發市場疑慮。

財報數據顯示，2024年，螞蟻消金實現營業收入152.13億元，同比增長超過400%；歸母凈利潤達到30.51億元，相較2023年的1.55億元大幅增長近19倍，但仍較2020年的50.78億元峰值下降約40%，這表明其規模驅動模式的經濟效益正在顯著減弱。

與同業機構招聯消費金融的對比更能說明問題。螞蟻消金總資產規模為招聯的兩倍，卻未能在營收和凈利潤上形成實質性優勢。這種“規模不經濟”現象，揭示了螞蟻消金在資產運營效率和盈利能力方面的結構性短板。

財報數據顯示，招聯消費金融2024年實現營收173.18億元，凈利潤30.16億元。盡管招聯消金營收和凈利潤同比均出現下滑，但其營收仍比螞蟻消金高出21.05億元，凈利潤僅低0.35億元。

一來，為維持支付寶平臺4億用戶的生態與活躍度，螞蟻消金必須承接大量短期、免息或低利率的消費信貸。這類資產雖貢獻了巨大的交易筆數和用戶規模，卻無法形成有效的利息收入，甚至可能無法覆蓋資金成本。

二來，螞蟻消金龐大的資產規模并未帶來邊際成本的下降，反而暴露出運營效率的瓶頸。健康的金融模型應伴隨規模擴大，通過數據和技術實現更精準的風險定價與更低的運營成本。而螞蟻消金維持數億用戶運營的科技與客服成本巨大，導致成本收入比居高不下，侵蝕了利潤空間。

面對規模擴張與盈利壓力的雙重挑戰，螞蟻消金發行金融債，積極調整資金結構。

8月5日，螞蟻消金在中國境內完成其首次公開發債定價，發行3年期金融債，票面利率為1.9%，規模為20億元。據統計，2025年開年至今，已經有杭銀消金、馬上消金、中銀消金、寧銀消金、海爾消金、螞蟻消金等8家消金公司，累計發行了13期金融債，募資總規模達161億元。

這種“發債換長錢”的策略，雖然有助于優化負債期限結構、降低融資成本，但同時也增加了財務杠桿，對資產收益能力提出了更高要求。當資產盈利能力未能同步提升時，高杠桿反而可能加劇經營風險。

總之，在金融科技監管持續深化、市場競爭日趨激烈的背景下，螞蟻消金的“規模不經濟”現象不僅是一家公司的問題，更是整個行業轉型發展的縮影。

多重挑戰，不破不立

螞蟻消金面臨的“規模不經濟”困境，本質上反映了消費金融行業從粗放式增長向精細化運營轉型過程中的陣痛。過去依靠流量紅利和規模擴張的發展模式已經難以為繼，轉向質量效益型發展路徑成為必然選擇。

破解這一難題，是螞蟻消金面臨的核心挑戰，更是一項復雜的系統性工程，需要從多個維度著手。

首先，優化用戶結構，提高優質客群的占比和貢獻度。

螞蟻消金需要從追求用戶數量轉向追求用戶質量。通過精準畫像和分層運營，識別并重點服務高價值客戶群體，提高優質客群的占比和貢獻度。同時，針對不同客群設計差異化產品和服務，提升用戶的忠誠度和生命周期價值。

其次，提升風險定價能力，實現風險與收益的更精準匹配。通過人工智能、機器學習等科技手段，實現風險識別和定價的精準化、動態化，從而在控制風險的同時提升資產收益能力。這需要打破過去相對粗放的風險管理模式，向更加精細化的方向發展。

再有，通過科技手段降低運營成本，提高管理效率。在獲客、審批、貸后管理等各個環節提升自動化水平，減少人工干預，提高運營效率。同時，通過智能催收等手段提升不良資產處置效率，降低資產損失。

此外，加強合規能力建設，降低監管成本。將合規管理融入業務流程的各個環節，建立全生命周期的合規管理體系。通過加強委外機構管理、完善貸后管理流程等措施，降低監管處罰風險，減少因合規問題造成的經濟損失和聲譽損害。

綜上所述，消費金融行業正在進入新一輪調整期，在這個階段，單純追求規模擴張的發展模式將逐步讓位于效率優先、質量至上的新發展理念。對于螞蟻消金這樣的行業頭部機構而言，如何平衡規模與效益、速度與質量的關系，將決定其未來的市場地位和發展空間。