穩定幣不穩定，加密幣不可靠

長期征集

日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔。

每周六，葉檀老師都會親自回復，并在公眾號上發出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復。

記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。

文/半間云 顧左右

在工業領域用途不如白銀的黃金，成為幾千年來的金融錨定，至今無法退出歷史舞臺的原因何在？

只有一個理由，黃金不是對抗市場的，是對抗貪婪的人性的。黃金的挖掘、運輸、儲藏，決定了黃金不可能像法幣尤其是數字貨幣一樣不可控。

最近爆發的一系列穩定幣和加密貨幣大事件，證明了一點，加密貨幣不加密，穩定幣不穩定，數字貨幣和加密貨幣時代，內幕交易照樣橫行。

穩定幣掛鉤的錨定物只要是法幣，或者是國債，必須充滿了人性的貪婪；加密貨幣魔高一尺，必然會有技術大拿道高一丈。

穩定幣和加密幣是否能夠實現基于科技平等上的貨幣民主？未必。

加密貨幣銷金窟，一將功成萬骨枯

先來看一個事實。

10月17日，鉅亨網轉引《金融時報》發布的調查報告，在過去一年，老川家族的加密貨幣業務稅前利潤超過10億美元，計入帳面浮盈后，凈資產增幅有望達到數十億美元。

家族齊上陣，川幣、梅拉幣的銷售和交易手續費貢獻了約4.27億美元，長子小川旗下的World Liberty Financial 發行的WLFI代幣銷售額達5.5億美元，老川媒體科技集團成立的比特幣基金創造出超過30億美元的現金流。

老川次子 Eric Trump 在最新演講中預測，單枚比特幣將達到10億美元，只是交易火熱，他們家將財源滾滾。

老川家族主要是加密幣的發行方，擁有的是交易所，主要不是風險資產的交易者。說得直接一點，人家是發籌碼和和開賭館的，而不是真正成為賭徒。

在政策上，他任命對加密貨幣友好的監管者，把加密幣納入儲備，一些國家和巨富在加密幣領域投入巨資。

盡管老川的發言人聲稱，老川已將資產置入可撤銷依托，但這一結構允許老川離任后直接取用收益。

受益的遠不止于老川家族，美商務部長盧幣家族是最大穩定幣Tether的托管方，萬斯、聯邦住房局局長普爾特（William Pulte）等公開持有加密資產。

（來源：X）

《紐約時報》對此痛心疾首，表示“這在美國政治史上前所未有”，超過了格蘭特、哈定以及尼克松時期的所有腐敗事件。

文章認為，當錢權交易以代幣的形式出現，當一家首腦的形象被鑄成可交易的資產，當政治影響力可以流通，我們所面對的不再是傳統腐敗，而是體系層面的重構，是一種范式的轉變。

我們必須重新思考一個問題，在“鏈上主權”時代，權力的邊界在哪里？

很難找到邊界。一輪輪的財富洗牌，我們必須面對一個科技更昌明而貧富更不均的未來。

10月11日加密幣市場暴跌，六邊形戰士出爐

北京時間2025年10月11日，加密貨幣市場進入一波史詩級清算。

比特幣從12萬6000美元高位一度下滑到接近10萬美元，24小時爆倉金額超過191億美元，超過160萬名交易者被強制平倉。

這是5年來最嚴重的加密貨幣市場單日暴跌，知名巨鯨級別的交易員自殺。

（來源：微博）

這次崩盤，表面上的導火索很明確，北京時間10月11日凌晨4點5時，老川在社交媒體中突然宣布擬對中國商品加征100%關稅，引發全球風險資產恐慌性拋售潮，形成連鎖反應。

這次掠殺，突顯了加密貨幣市場的血腥和混亂。

在這次暴跌中，出現了一個神乎其神的六連形戰士。

（來源：X）

這個交易者神在哪里？

首先，精準的踩中了時間點。

這名該交易員在特朗普宣布關稅前30分鐘開立空頭頭寸，獲得1.92億美元的利潤，被加密社區貼上了“內幕巨鯨”的標簽。

觀察人士MLM說：“最瘋狂的部分是，在市場大跌發生前幾分鐘，他再次做空了價值數億的比特幣和以太坊”，“這還不是全部，只是在去中心化的衍生品交易所Hyperliquid公開的信息，想象一下，他在中心化交易所（CEXs）或其他地方做了什么”。

交易過于精準，你說有沒有內幕？

其次，這位交易員精心選擇了交易所Hyperliquid，交易時干脆利落。

Hyperliquid采用高性能的 Layer1 區塊鏈和專有共識算法，處理每秒10萬筆訂單，區塊延遲低于1秒，適合高頻交易，并且無須KYC認證即可交易，保密性更高。

第三，這個交易員非常了解交易規則，在交易所強行平倉前落袋為安。

10月14日，公眾號深潮TechFlow編譯了YQ的一篇文章《加密貨幣崩盤背后，做市商為何成了混亂推手》，詳盡還原了11號崩盤的具體過程。

當天加征關稅信息公布后，比特幣價格從122,000美元開始下跌，一根陰線插針下探到10萬美元，又反彈到11萬3000美元左右。

具體來看，每一個小時都驚心動魄。

異動開始于老川在社交媒體上公布信息時，美東時間下午4:00(中央時區時間20:00)，做市商意識到風險，開始減少流動性。

40分鐘后，流動性災難性大撤退。

1個小時后，美國交易開始，機構參與者撤出，做市商完全撤退，不再報價。

1個小時20分鐘后，所有代幣觸底，追蹤代幣的市場深度暴跌98%，在價格降至108,000美元時，流動性提供者停止防守價格，一些山寨幣價格下跌了80%。

1個小時35分鐘后，做市商回歸，35分鐘內，中心化交易所（CEX）基本恢復到正常90%的水平。

這里面有幾個關鍵節點：

做市商部分撤退時，價格和交易量下降；做市商完全撤退時，市場不能成交；最后，交易所為了自保，啟動三層保護機制，最終強制關閉交易者的盈利倉位。

第一層，如果倉位跌破維持保險基金時，交易所嘗試通過訂單簿平倉；

第二層，如果訂單簿流動性不足，交易所的保險基金會吸收損失；

第三層，當保險基金無法覆蓋損失時，交易所會強制關閉對側的盈利倉位。

也就是說，當市場不可收拾時，交易所會強行平倉，贏利不算數。

各個交易所規則不同，崩盤時影響的錢包數量不同，金額最高，24小時爆倉金額高達102.76億美元，Bybit和幣安的清算額分別為46.5億美元和24.1億美元。

偏偏，交易者選擇了Hyperliquid。

從這里就可以看出來，這位賺了大錢的六邊形戰士一定非常懂各個交易所，懂交易規則，他必然精通傳統金融，也能精準操作加密貨幣，還能得到機密信息，就問你服不服？

各種烏龍仍在上演

穩定幣并不穩定。

在11日的拋售潮中，全球市值排名第三的穩定幣USDe短暫脫離美元錨定，在幣安交易所一度跌至低至65美分，必然帶來的追問是——USDe的底層機制是否真的那么穩定？穩定幣穩定嗎？

又過了三天，《環球時報》的文章指出，10月16日，一則消息震驚全球金融市場：穩定幣PYUSD的發行方Paxos，在以太坊區塊鏈上意外鑄造了300萬億枚代幣，名義價值高達300萬億美元——相當于2024年全球GDP總和的兩倍以上。

這一“史詩級烏龍”事件，以“誤鑄”的穩定幣在半小時內被緊急銷毀告一段落，但引發了全球更深層次的擔憂。

2022年，算法穩定幣UST崩盤，曾引發整個加密市場千億美元級別的蒸發，至今余波未平。現在，相似的一幕又來了。

加密貨幣未必可靠。

10月18日，華爾街見聞轉引10月14日紐約布魯克林聯邦法院解封的一項起訴書，其中顯示，美國司法部近期開展了一次史上最大規模的加密貨幣查沒行動，沒收了約 12.727萬枚比特幣，價值在150億美元左右。

美國政府指控柬埔寨商業帝國太子集團（Prince Group）的創始人陳志（Chen Zhi），涉嫌操縱一系列大規模加密貨幣詐騙案。

現在，美國政府掌握了陳志加密貨幣的秘鑰，陳志洗了又洗的錢，目前暫時被美國政府保管。

這從另一方面印證，加密貨幣并非絕對可靠。

歷史上，加密貨幣的極端波動并不少見，2025年4月，老川拋出極端關稅政策時期，比特幣價格一度暴跌三成。

據Coinglass網站數據顯示，4月7日之后的24小時，加密貨幣投資者共有近46萬人爆倉，爆倉總金額高達14.18億美元。

從2025年4月開始，比特幣和主流加密資產不斷創下新高，背后是大量的合約交易、借貸和挖礦產生的高杠桿資金。于是，10月再來一次程度更加猛烈的暴跌。

這個世界上并不存在一種安全可靠，不會被奪走的財富，像明代財主一樣用絲綢換黃金藏在地底下的時代，一切不復返了。

數字時代的數字是工具，可以安全，也可以不安全，不必杜撰安全神話。

（免責聲明：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）

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作者：半間云顧左右編輯：雯雯

圖片：來源于AI生成

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