楊德龍：人形機器人是我國具備優勢的產業賽道

根據10月20日國家統計局發布的數據，前三季度增速比較快的行業就是人形機器人行業，我國工業機器人、服務機器人產量同比分別增長29.8%、16.3%，遠遠高于規模以上工業增加值的增速，這說明以人形機器人為代表的這些新質生產力正在快速發展，有效激發了我國自主創新的活力以及產業升級的動力，成為推動我國制造業高端化、智能化、綠色化轉型的核心力量。

近期工業機器人產業鏈上下游企業訂單增長、技術突破、業績向好的捷報頻傳，同時目前國內工業機器人各細分市場的競爭格局存在一定的差異，要想實現工業機器人產業向中高端邁進，在重載工業機器人領域仍然需要突破。這兩年機器人主要是用在工廠等工業領域，后面有望逐步走向商場、酒店、醫院等公共服務領域，等到操作系統更加智能之后，可能會逐步進入到家庭。現在主要的瓶頸還是智能化程度不夠，所以還無法實現自主工作、自主判斷，還需要通過提前預設的程序來進行控制。

我國創新勢能向經濟動能正在不斷轉化，前三季度我國工業機器人產量增近3成，體現出這是一個快速發展的行業。從年初到現在，我一直建議大家重點關注人形機器人產業的機會，人形機器人成為我國繼家電、手機、新能源汽車之后第四大產業賽道，未來的增長空間非常大。而現在做人形機器人的多數是原來的汽車企業，特別是大廠，他們有比較強的資本實力，同時，智能駕駛的汽車和機器人本質上沒有太大的區別，所以在研發上有很多經驗可以共享。而人形機器人細分行業上游的零部件企業本身就是汽車零部件企業，所以他們的競爭優勢非常明顯。當然也有一些生產機器人的新勢力，現在越來越多的機器人主體企業登陸資本市場，引發投資者的關注。

目前人形機器人仍然是從0到1的階段，屬于先導期，而工業機器人已經開始進入到1到10的階段。今年人形機器人主要是炒題材概念，但是到明年就要進入到拼訂單了，就要看哪些人形機器人企業能夠拿到訂單，訂單量越大，對企業的盈利增長貢獻越大，那么股價表現會更好，而沒有訂單可能就會出現下跌。后年進入到業績兌現時期，就要比拼業績了。所以對于人形機器人板塊后市，投資者可以繼續關注布局行業的龍頭企業，或者通過投資相關人形機器人的主題基金來抓住這個機會。

在經過短暫的調整之后，本周科技股再次領漲，科技牛是這輪牛市的一個重要特點，有望貫穿整個牛市，因為這些科技創新企業得益于經濟轉型，也是“十五五”規劃重點支持的方向，比如像人形機器人、固態電池、芯片半導體、算力算法、生物醫藥等，這些行業本身就可能是“十五五”規劃重點支持的領域，未來可能有更多的發展空間。和傳統行業經營困難、甚至產能過剩相比，這些科技創新行業表現得欣欣向榮，吸引了大量的資本流入。投資要看未來而不能看過去，這些科技創新企業未來發展空間大，能夠代表我國經濟轉型的方向，代表新的生產力發展的方向，所以科技牛成色越來越足。

當然對于漲幅過大的一些科技股，短期出現較大幅度回調也是在情理之中，因為有一些投資者獲利較多，會選擇獲利回吐，這也是合理的操作。但是等到調整完之后，市場再次上漲，領漲的還是這些科技板塊，所謂“老登股”和“小登股”之間的風格切換，可能還需要更長的時間才會發生。

“老登股”一般是指傳統的板塊，業績增長放緩，甚至有些出現了業績下降，而“小登股”則是指這些成長性較好、市場表現突出的科技板塊。短期之內，市場風格有一定的切換是正常的，但至少在中期來看，科技牛的行情大概率還會延續。抓住這輪科技牛的行情來實現居民財富的增長也是重要的一個方面。我一直指出，一輪牛市是拉動消費最好的手段，是拉動經濟增長的第四駕馬車。近日官方也發表文章，明確指出努力穩定股市，讓老百姓的消費底氣更足，這與我的觀點不謀而合。

近幾周國際金價再次高歌猛進，黃金作為天然的貨幣，受到各路資金的追捧，金價的不斷上漲，其背后是美元的信用受到質疑。在去年年底我發布了2025年十大預言，明確講到，在美元越印越多的背景之下，國際金價長期的走勢向上不會改變。近日國際金價一度突破4379美元/盎司，向上的趨勢依然非常明顯。

美元可以理解成金本位下的穩定幣，但是在布雷頓森林體系崩潰之后，美元背后要靠美國政府的信用，而不是靠黃金來作為支撐，國際金價也開始自由波動。在布雷頓森林體系下，美國承諾任何人都可以拿35美元換一盎司黃金，但是后來美元越發越多，國際金價開始自由起伏，到現在已經上漲了上百倍。現在美國政府負債高達37萬億美元，一年光利息就要付1萬多億美元，占到美國政府財政收入的20%，因此美國政府這種借債過日子的情況不會改變。美國政府現在停擺已經達到20天左右，并且可能繼續停擺，就是因為兩黨無法就債務上限達成一致。

而在金價多日連續創新高后，10月21日黃金遭遇多年來罕見暴跌。截至周一，連續第六個交易日創盤中歷史新高的黃金創十二年來最大跌幅，美股早盤時段刷新日低時，現貨黃金逼近4082美元，日內跌約6.3%，創2013年4月以來最大日內跌幅，紐約期金跌至4093美元，日內跌6.1%。紐約尾盤，現貨黃金跌5.18%，報4130.41美元/盎司。黃金大幅回撤的原因可能是短期積累過大漲幅，機性多頭頭寸可能已大幅累積，獲利回吐壓力巨大。

消息催化方面，中美下周即將展開會談，預期貿易緊張局勢將因此緩和，疊加俄烏、巴以沖突降溫，削弱了貴金屬的避險需求。此外，此次拋售正值美國政府關門導致關鍵持倉數據缺失，美元近期走強、印度季節性購金潮結束進一步加劇了市場壓力。然而，支撐貴金屬上漲的基本面因素還未改變，包括美國進入降息通道、全球央行持續增持黃金、地緣不穩定性加劇等，近期的法幣貶值交易也是推高金價上漲的一個重要因素。

今年五一召開的伯克希爾哈撒韋股東大會，是我第7次參加，股神巴菲特公開表示，他最擔心的是美國的財政政策，如果未來美國政府的債務繼續增加，那么美元的信用就會越來越受質疑，甚至這張綠紙會貶得一文不值。股神巴菲特除了講到他最擔憂的美國財政風險，還提到了不要把貿易當武器，堅決反對貿易戰。巴菲特作為最成功的價值投資者之一，他的看法以及警告都有很大參考意義。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）